淡马锡企业治理精神及精髓

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1、淡马锡企业治理精神与精髓淡马锡有限公司是新加坡财政部的全资国有控股公司。1974年成立之初，资产总计仅3.5亿新元，到2007年3月31日止，投资组合总市值已经达到1649亿元新币。从成立至今，淡马锡以市值计算的年股东总回报达到18%，以股东权益计算则达到17%，每年派发给股东的股息超过7%。淡马锡的表现可谓出类拔萃，已经成为国有企业经营的典范。绝大多数观察人士认为，淡马锡的公司治理是其持续成功的根本。综合来看，淡马锡的公司治理可以从三方面来探究：淡马锡和作为股东的政府关系、淡马锡本身的公司治理、淡马

2、锡和下属公司关系。淡马锡和淡联公司的公司治理原则可以总结为：董事会向所有的股东负责，管理层向董事会负责。同时，这个原则又被运用于政府和淡马锡之间、淡马锡自身和淡联公司之间。神话关键：控制和市场运作的平衡很多国家国有企业经营状况不佳的主要原因是受到了来自政府的官僚体系的羁绊。淡马锡控股总裁何晶女士在公司成立30周年的演说中指出：政府一开始就让国有企业独立运作，不让政治干涉专业经营与策略的制定，这是新加坡国营事业成功的最大原因。新加坡政府对国有企业的监督，主要体现在对淡马锡控股这种控股公司的监督，下属企业

3、则由控股公司按照市场规则进行监督。淡马锡控股经营企业与私人企业主一样，也是以市场为导向，以盈利为目的。对各种新项目的投资评价同样是以能否盈利为标准。新加坡政府一般不干涉淡马锡控股的正常经营，但有时政府因全局的需要会对淡马锡控股做出一些指令。政府如果给淡马锡下达非商业化的任务，财政部门会专门拨给款项;政府作为产业政策的制定者，当改变政策给淡马锡造成不利影响时，政府会采取相应补偿。对于政府的指令，如果淡马锡认为不合理，它有权不予执行。最大可能的按市场原则运行，是造就淡马锡“全球最盈利的国有企业”的神话的关

4、键，而淡马锡控股董事会的强势是保证这一原则得以贯彻的基础。追根溯源，淡马锡控股董事会的强势得益于其制度安排上的独立性，而其独立性又来源于其多元制衡的人事任命机制。　　淡马锡控股的董事会一般有11名左右的成员组成，成员来自政府、下属企业领袖和第三方人士三方。政府官员来自不同部门，包括总统府、财政部、贸易发展局等，下属企业领袖则是享有盛誉的资深管理人，而第三方人士包括私营企业家、中立学者及其他专业人士。董事任期不超过三年，期满有资格被续聘。这种成员“多元化”的制衡较好地实现了国家控制和市场运作之间的平衡。

5、特别需要指出的是，这种“多元化”制衡也体现在官员董事的内部，淡马锡控股的官员董事包括总统府资政、财政部常务秘书等官员。在新加坡的宪政体制下，作为国家象征的总统超脱于总理领导的政府之外，所以总统府的代表一定程度上可以克制政府的私利冲动，而政府内部不同部门的代表也形成了部门利益上的制衡关系，从而降低了官员董事实行集权专制的可能性。政府的监督职能主要由董事会中的官员董事来代为执行。为了割断与企业之间的利益关系，保证公正性和中立性，董事会中的官方成员不从淡马锡领取物质薪酬。为了激发这些官员董事的工作积极性，新

6、加坡实行“经营而优则升迁”，根据公司经营状况对委派的董事实行职务升降。最佳运作：董事会以独立董事为主淡马锡及其独资、控股的企业（以下建成控股企业），都建有独立董事占多数的董事会。一般情况下，控股企业董事会由股东单位人员、管理层和独立董事三方面人员构成。依据企业情况不同，来自股东单位（政府）的董事数量不同，有的企业甚至没有股东董事。淡马锡及控股企业十分重视董事会的独立性，股东董事和来自管理层的董事极少，首席财务官、首席运营官等高级管理人员不进入董事会，独立董事占董事会的绝大多数。在淡马锡和绝大多数控股企

7、业，董事长与总裁两个职位由两个人分别担任，董事长是多数为独立董事，董事会选择总裁。即使由内部人担任董事长，首席独立董事或副董事长也必须由独立董事担任。在淡马锡及其控股企业，即使独立董事担任董事长，也要在每次董事会之前召开仅有独立董事参加的会议，讨论经理层或非执行董事的情况。淡马锡认为，独立董事占绝大多数是最佳运作董事会必备的结构和实现条件。淡马锡早期的董事会股东董事的比重比较大，后来逐步转变为以独立董事为主。董事长与总经理分设、独立董事担任董事长是世界上多数国家在国有企业公司治理中采取的任职配置方式，

8、也是趋势。淡马锡及控股企业董事会均设有专门委员会，上市公司专门委员的设置按照法律的规定设立，非上市企业专门委员会的设置由董事会根据企业实际情况确定，不尽相同。对于非上市公司，董事会专业委员会的设置，完全是根据企业日常决策的需要。常务委员会不是小董事会，而是在董事会授权范围内进行决策和日常监控，其职责都是清晰的。董事会和管理层：各司其责在淡马锡及控股企业，董事会与经理层之间都有一个基本职责划分。董事会重点负责监控经理层、制定长期目标，而企业的运作全部由经理