2013中级财管-第五章筹资管理(下)

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1、第五章筹资管理（下）第一节混合筹资一--1、可转换公司债券；2、认股权证一、可转换公司债券（一）可转换债券的基本性质1、证券期权性；2、资本转换性；3、赎回与回售（二）可转换债券的基本要素1.标的股——般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票2.票面利率一一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率。我国《可转换公司债券管理办法哲行规定》规定，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款利率水平，而普通公司债券利率一般都高于银行同期存款利率水平。3.转换价格（转股价格）一我国规定，以发行前一个月股票的平均

2、价格为基准,上浮一定幅度作为转股价格。（10%-30%）4.转换比率=债券面值/转换价格5.转换期一转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。6.赎回条款——般发生在公司股票价格在一段时期内连续髙于转股价格达到某一幅度时。7.回售条款——般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。8.强制性转挽条款一在某些基本条件具备之后，债券持有人必须将可转挽债券转挽为股票,无权要求偿还债券本金的条件规定。注：赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。（i）可转换债券的发行条件一

3、般条件：1、最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%;2、可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%;3、累计债券余额不超过公司净资产的40%;4、上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的条件。分离交易可转除符合一般条件外，还应满足以下条件：（1）公司最近一期末未经审计的净资产不低于人民币15亿元；（2）最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息；（3）最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债

4、券1年的利息；（4）本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%,预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额等。分离交易可转债募集说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持有人一次回售的权利。所附认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书口前20个交易日公司股票均价和前1个交易日的均价；认股权证的存续期间不超过公司债券的期限，A发行结束之日起不少于6个月；募集说明书公告的权证存续期限不得调整；认股权证自发行结束至少已满6个月起方可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间

5、，或是存续期限内的特定交易bl。（四）可转换债券的筹资特点…1、筹资灵活性；2、资本成本较对；3、筹资效率高；4、存在一定的财务压力二、认股权证筹资特点1、是一种融资促进工具；2、有助于改善上市公司的治理结构；3、有利于推进上市公司的股权激励机制第二节资金需要量预测…1、因素分析法；2、销售百分比法；3、资金习性预测法一、因素分析法这种方法计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确。通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。资金需要量=（基期资金平均占用额一不合理资金占用额）X（1土预测期销售増减率）X（1土预测期资

6、金周转速度变动率）二、销售百分比法需要增加的资金=资产增加-敏感负债增加外部融资需求量=资产增加一敏感负债增加一留存收益增加三、资金习性预测法不变资金一定产销量范围内，不受产销量变动影响的资金。包括：为维持营业而占有的最低数额的现金，原材料的保险储备，厂房、机器设备等固定资产占有的资金。变动资金随产销量变动而同比例变动的资金。包括：直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金，另外，储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。在最低半变动资金虽随产销量变动而变动，但不成正比例变动的资金。如：一些辅助材料上占有

7、的资金。最高收入期资金占用量-最低收入期资金占用量—b•—最高销售收入-最低销售收入a=最高收入期资金占用量-bX最高销售收入-或=最低收入期资金占用量-bX最低销售收入第三节资本成本与资本结构一、资本成本---①筹资费（借款手续费、发行费用）；②占用费（利息、股息）（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据（三）影响资本成本的因素投资者要求的报酬率（必要报酬率）=无风险

8、报酬率+风险报酬率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率1、总体经济环境一总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上（资金供求关系影响纯粹利率，预期的通货膨胀影响通货膨胀补偿率）2、资本市场条件3、企业经营状况和融资状况4、企业对筹资规模和时限的需求（四）个别资本成本的计算1.资本成本率计算的两种基本模式年资金占用费年资金占用费资