第十章第十一章 金融体系金融基础设施

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1、第十章金融体系结构第一节金融体系与金融功能第二节金融体系的两种结构第三节对存款货币银行的再论证第四节金融体系结构的演进趋势第一节金融体系及其功能一、金融体系1、含义：金融体系或金融系统(financialsystem)：各种金融机构、工具、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。通过该系统的运行，完成价值的表现，资金的分配和重组。2、金融体系的构成要素P1161、货币流通：货币制度规范下的，是金融体系的基础2、金融市场：交易的平台和场所。3、金融机构：交易中介机构。金融市场是直接融资领域；金融中介是间接融资领域。4、金融工具：交易

2、对象。有的服务金融市场有的服务金融机构。5、金融政策：管理制度和政策。国家的管制二、金融体系的功能传统理论研究的两个方面：第一、金融市场上各经济行为主体之间的关系；第二、金融中介机构的活动。20世纪90年代，莫顿和博迪提出金融功能框架。（1）在时间和空间上转移资源；（2）提供分散、转移和管理的途径；（3）提供清算和结算的途径；完结商品、资产交易（4）提供了集中资本和股份分割的机制；（5）提供价格信息。股市行情、利率（6）提供解决激励问题的方法。金融世界中的很多金融和约是关于转移风险，而不是转移资金。如保险公司它从希望转移风险的客户那里取得保费，然后将其转移给那些愿意承担风险

3、并获得权益的投资者，并从中取得收益第二节金融体系的两种结构一、金融体系的两种结构1、以市场为主导的金融体系：直接融资为主英国，美国2、以银行为主导的金融体系：间接融资为主。欧洲大陆，日本，南朝鲜中国的金融体系接近德日模式二、产生两种融资体系模式的原因P1191、历史进程和监管（英国，欧洲大陆）1719—1720：金融发展史上具有重要意义的年代：英国“南海泡沫事件”：1720年6月，英国国会通过了《泡沫法案》，但是，1825年被废止。法国“密西西比泡沫事件”：法国的密西西比公司这个政府特许的公司利用证券市场的特性哄抬股价，进行金融诈骗，导致后来股市暴跌，造成千百万人的破产。从

4、此法国对证券市场进行严格监管，直到20世纪80年代才开始放松对资本市场的管制。历史进程（德国）德国工业化起步较晚，19世纪股份制企业很少，资本市场主要为政府、王室和城邦服务。德国的银行家很多从企业转变而来，银企相互持股、相互渗透现象非常普遍。历史进程（美国）美国人对于权力集中存在根深蒂固的恐惧和反感,建立分散的银行体制、避免金融机构权力过大成为社会主流意见。1933年通过的“格拉斯—斯蒂格尔法案”把商业银行和投资银行分开，商业银行不准持有企业股票，限制了银行业的发展。2、法律的影响英美法系：判例法体制使法官近似拥有立法权，能够针对股市上出现的变化作出及时反映，从而较好地保护

5、投资者利益。大陆法系（成文法系）：法律的变化跟不上资本市场发展的变化，对投资者保护力度相对较弱。梅亚之谜Mayer’sPuzzle（1988，1990）早在80年代末，C.Mayer在两篇很有影响的论文（Mayer,1988,1990）中得出了一个不同于常识的结论：在主要发达国家的企业资金来源结构中，企业内部资金是最重要的，在外部资金来源中，银行贷款是最重要的，而股权融资的比重通常较小。这一结论对传统的企业财务理论提出了挑战，同时也使得金融体制的划分变得比较困难，因为至少从企业融资的角度来看，各国的金融体制差别并不大。总结在市场主导的金融体系下，出于市场是不完全的，所以市场

6、的风险分散功能是有限的，金融中介会提供市场所不能提供的风险平滑服务；市场和中介以不同的方式处理各种信息，市场是加总信息的有效机制，而中介则节约了搜集信息的成本，二者谁更有效率取决于获取信息的种类；不同类型的金融体系产生了不同的公司治理结构以及相应的约束激励机制。无论是银行主导型还是市场主导型的金融系统，都能够很好的配置资源，问题的关键并在于目前银行所占的比重多一些，还是市场所占的份额多一些，而在于银行或者市场在配置资源过程中的效率，以及在证券市场蓬勃发展的情况下，什么样的主导方向将更适于本土经济。相互渗透之路第三节和第四节一、对银行的再论证：（存在）P120论点：1、美国:

7、传统的银行份额下降趋势明显，衰落。其他发达国家并非完全如此。2、银行优势交易成本信息的不对称风险交易和风险管理参与成本｝西方传统银行存在的根据二、金融体系结构的演进趋势金融市场和金融中介的发展：20世纪70年代后趋同收敛：金融市场发展强，金融中介发展弱。原因：渗透发展：银行和金融市场相互渗透。整体考察：金融中介结构的理解影子银行：加强对其监管、防范风险。在中国的市场现实中，影子银行主要涵盖了两块：一块是商业银行销售得如火如荼的理财产品，以及各类非银行金融机构售的类信贷类产品，比如信托公司销售的信托产品，另一块则是以