靳海涛：创投行业收益降落风险升高

《靳海涛：创投行业收益降落风险升高》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、靳海涛：创投行业收益降落风险升高　　各位朋友，各位佳宾，女士们，先生们，早上好！　　我今天发言的题目是“创业投资行业面临的新趋势和新挑战”。大家知道创业投资作为高端金融服务业，是面向高科技、高成长，同时又高不确定性的中小企业，进行直接融资性的股权投资，对我国国民经济和科技创新的发展具有非常重要的先导性作用。在经历了10多年的探索和发展以后，随着国家发改委等十部委在2005年出台《创业投资企业管理的暂行办法》和我国资本市场股权分制改革的推出，我国创业投资机构逐渐摸索出了合适自己的发展道路，并进进了发展的春天。以2009年创业板的推出，而且

2、推出的非常成功为契机，创业行业进进了一个高速发展的时期。本土的创投机构也开始引领行业的风潮，在经历了全球金融海啸和债务危机后，创投行业发生了一些变化，整个行业当前面临着以下的新趋势和新挑战：　　第一、我想谈一谈创业投资行业面临的七个方面的新趋势。　　1、VC和PE热度有所减弱，募资、投资、退出等各方面均出现一定程度的下移。刚才倪总讲了同比还是非常好的，但是我们看到环比在降落。从募资来看，在全球经济和资本市场延续低迷的影响下，PE和VC市场的活跃度开始下滑。从国内市场来看，2011年下半年以来基金召募数目和范围增长速度逐渐下降。也参考了清

3、科团体和一些其他统计数据，9月份募资的范围唯一不到3亿美元，到达了2011年以来的最低点。从国际市场上来看，外币的募资更是行动维艰，我个人的看法是基本上处于停滞状态。所以我们看到整个募资市场的活跃度已显现降温状态。从投资来看2011年VC投资数目和范围增长速度也在逐渐的下降，越往后它的环比越来越低。其中10月份国内VC投资数目和范围的环比分别减少了27.8%和10%，到达了今年的一个最低点。从退出来看，今年与往年相比，创投的IPO的数目减少了40%，海外的IPO项目更是凤毛麟角，少的可怜，其他方式的退出也未几。所以整个VC和PE市场降温

4、的趋势明显，受VIE事件的影响，改变投资策略和寻求多元化退出途径成为PE和VC机构关注的重点，投资阶段的前移和深化，对细分领域的投资逐渐成为我们这些机构的共叫。同时，部份机构也开始进行A股的定向增发，PIPE方面的投资。　　2、创业投资行业的风险和收益发生了结构性转变。收益逐渐降落，风险逐渐升高。我想在前两年我们这个行业处在一个低风险高收益的状态，一般我们讲课的时候，我们会说VC是高风险，高收益，实在不是的。说老实话大家心里都很清楚，是一个低风险高收益的行业，所以才有了所谓的全民PE。但是随着IPO和并购数目的增加，资本市场市盈率的降落

5、，和同行业竞争的加重，我们这个行业从低风险高收益正在向低风险中收益这个阶段转变。并有可能出现中风险中收益的状态，我想大家应当对此保持一个苏醒的头脑。我这里有一些数据，以创业板为例，清科团体的统计2010年VC和PE机构在创业板退出的均匀账面回报高到达10.9倍，今年前三季度PE和VC均匀取得的回报比2001年降落了27%。与今年年初相比，目前VC和PE也好，境内的项目财富缩水大概在35%，境外的项目财富缩水60%，我想这些数字都是很惊人的。　　3、本土创投机构已成为市场的中坚气力。刚才倪总也宣读了一些数据，但是实际状态可能本土的机构有很

6、多没有在统计当中，可能比倪总的数据更为强大。我们以为中国本土的LP也逐渐熟悉到本土创投机构的能力成长和长时间竞争力的催生，更加愿意将资金交给管理机构来管理。对行业规律的把握比较透彻合格的本土创投管理人得到了长足的发展，在深圳创业板推出两年的时间内，这个数据最近有一些变化，共有15家VC和PE实现了三个或三个以下的IPO退出，两家取得五个以上项目的退出。在退出排行榜前六名是最早从事VC的这些深圳本土的机构取得的，深创投有幸以22个退出案例排第一。本土创投机构已成为这个市场的中坚气力，这类趋势我以为会继续延续下往。但是外资创投的投资理念对早

7、期项目的判定和选择依然值得本土创投学习和鉴戒。　　4、投资价格爬升的状态有所减缓，资本对增值服务的要求越来越高，竞争空前剧烈，投资项目和专业职员的拼抢非常严重，投资价格不断的飙升，行业洗牌加重。但是随着市场的发展，把握创业投资发展规律的机构得到了不断的壮大，并在行业中具有了较大的影响力。从而逐渐引导行业从不重视增值服务的单纯价格竞争过渡到以增值服务为本的综合实力竞争。通过投资之前和以后对企业增值服务来推动高速成长，使得投资价格飙升的状态有所减缓。就成熟的项目而言，高于12倍PE的项目很难被名牌机构所接受。所以创投机构的品牌、信誉和增值服

8、务的能力日益遭到监管机构和LP企业的重视。　　5、对创投从业职员的要求越来越高。在创业投资行业发展的早期，对从业职员的要求还不是很严格，随着行业的快速发展和影响力的逐渐扩大，整个社会对从业职员的道德风险，诚