加息令美国股市走出数年长牛 中国股市如何表现

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1、加息令美国股市走出数年长牛中国股市如何表现

2、第1　　十月，终于在最后一天释放了加息的消息。央行上调金融机构存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调0.27个百分点。并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。消息公布当日股市下挫21点。市场机构究竟如何看待加息对股市及相关行业企业的影响？是否会因升息因素而大幅改变原有预期？我们请看机构第一时间发来的报告。　　　　走势影响：对估值水平直接冲击已经不大　　　　分析师普遍认为，此次加息结束了自93年以来的降息周期，由于通胀依然保持高位，而本次升息幅度不大，因此尚存在连续加息的可能。

3、从利率调节这一结果来看，政府正在将宏观调控的手段从行政手段转向市场手段，这有利于进一步巩固宏观调控成果。　　　　由于9月份的贷款和货币供应量大大低于央行的调控目标，因此预计央行在升息的同时有可能会放松对贷款和货币供应量的管制。　　　　由于市场对小幅升息已有预期，同时升息所导致的股票估值水平下降的风险也已经在前期下跌过程中提前有所释放，因此分析师认为此次升息对市场估值水平的直接冲击已经不大。但此次升息将进一步加大券商的融资成本，尤其是委托理财的成本将上升，市场短期资金供给将相对紧张。此外，此次升息时机的选择比较突然，对投资者的心理冲击

4、比较大，市场短期内估计会存在过激反应。　　　　不过分析师预计央行在升息的同时，会适当加大货币信贷投放力度，再加上保险资金入市等其他利好政策的配合，预计市场在经过短暂的过激反应后会逐步企稳并展开小幅反弹。　　　　但也有机构认为，加息周期中股市中长期走势受到抑制。对1991年来利率变动与股市波动的全样本统计分析发现，利率与股市指数存在弱反向相关，如1993-1995年加息周期中，股市出现长周期大幅下跌走势，而在1996-1999年的降息周期中，股市牛市行情产生。　　　　利率提高及上市公司业绩增长减缓，将双向推动市盈率降低，并对证券市场将

5、产生持续影响，股市中期走势将因此受到抑制。　　　　中关村证券提供了加息对股市正面影响的两个例子。一是，格林斯潘告诉所有的投资者，加息是可以使股市上涨的。1993年—1998年，美国经历了数次加息，但是美国股市从3520点一路涨到8300点，涨幅高达136%，走出了长大5年的大牛市，格林斯潘给传统的经济理论上了生动的一课。　　　　二是，国内股市自1996年以来，未曾经历过加息，经历过8次减息。投资者都认为减息是利好，但是每次减息的结果都让市场走出了一根高开大阴线，后面的调整，也往往最少持续一个月的时间。同样我们可以反向思考，加息也应作

6、为利空兑现后的利好，极可能走出低开阳线后的盘升行情。　　　　对于债券市场而言，此次加息会在一定程度上打破市场关于利率僵化的看法，并会引发连续的加息预期，分析师估计债券市场整体跌幅可能在50BP左右。但浮息债券因基准利率的上浮而出现投资价值，加上近期浮息券在近期出现大幅下跌，值得投资人买入。总体来看，沪市国债指数跌幅将在2.2%的水平。如果考虑到收益率曲线斜率被央行人为加陡，长期债跌幅会更大些。　　　　企业利润：不影响企业今年收成　　　　人民币加息，对上市公司今年的业绩和利润总额影响不大。天信证券研究所统计显示，2003年末全部A股平

7、均有息负债率为36.31%，加息27BP对全年利润总额的影响只有1%.由于现在已经到了三季度末，加息对今年上市公司利润总额的负面影响将会更小。　　　　但考虑05年利率可能继续上调，则2005年上市公司盈利水平可能受到一定程度的影响。分析师建议机构投资者在本次加息中可适当关注公路运输、港口机场等现金流量充沛、投资需求及有息负债比例较低的行业。考虑未来继续加息的可能性以及加息幅度的不确定性，固定资产投资比例及负债比率较大的行业，包括房地产、航空、银行、钢铁、有色、钢铁、化工、电信、电力等，都可能受到利息支出上升对企业经营业绩的影响，具体

8、应结合上市公司的有息负债比率、投资需求、现金流量进行评价。　　　　行业冲击：3大行业将受较大冲击　　　　加息对中国经济的影响是全方位的，但是，不同的行业受加息的冲击并不一样。　　　　受加息影响最大的3个行业是房地产、民航、高速公路。由于这些行业都是靠高贷款生存的，因此，利息上涨将直接加重相关企业的俐息负担。按去年的数据测算，此次贷款利息上升27个BP，民航业的利润总额将减少三成多。　　　　其次，受加息冲击厉害的行业依次是：机场、石化、钢铁、农业、化纤、管道运输等行业。影响最小的是航运业，加息27个BP对行业利润的影响力只有0.30%

9、.　　　　短期内，银行、房地产、航空、石化、钢铁、水泥、建材、高速公路、机场等行业上市公司股价将会出现一定的下跌，投资者要注意风险控制。　　　　房地产业：加息改变地产行业预期　　　　中信证券认为本次加息对房地产行业实质影响不大。从3个