跨境贸易人民币结算之m

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1、跨境贸易人民币结算之M：F822文献标识：A：1009-4202(2011)07-000-01　　摘要文章围绕当前跨境贸易人民币结算过程中存在的主要问题，简要分析问题的成因，在借鉴QFII和小QFII的同时，在目前国情不允许完全开放资本市场的前提下提出了解决问题的途径：M-QFII。　　关键词跨境贸易人民币结算QFIIM-QFII　　　　跨境贸易人民币结算，是指在国际贸易过程中进出口贸易均以人民币作为计价和结算货币，居民可以向非居民支付人民币，允许非居民持有人民币存款账户。自2009年4月我国启动跨境贸易人民币结算试

2、点工作以来，人民币跨境结算额大幅度增长，越来越多的企业开始接受人民币跨境结算。　　一、跨境贸易人民币结算的瓶颈　　1．境外进口企业获得人民币的渠道少，我国出口使用人民币结算规模远小于进口　　2010年人民币跨境结算587亿美元，其中货物贸易进口结算占比达71%，货物贸易出口仅占15%。一是由于境外人民币的存量不够大，分布地区与需求不完全匹配；二是境外人民币流通机制不健全。境内银行在海外的分支机构和代理行并没有形成完善的人民币流通清算体系，增加了境外企业取得人民币的成本。　　2．拥有人民币的境外企业缺少人民币投资途径，

3、人民币回流困难　　2010年11月19日央行下达规定，境外企业在境内的人民币账户只能以活期存款计息。2011年1月14日世界银行首次在香港发行人民币债券5亿元，债券是目前我国为境外企业提供的人民币投资主要渠道。投资渠道过于单一造成大量人民币沉积境外。随着跨境贸易人民币结算规模的不断扩大，通过跨境贸易渠道留在境外企业账户上的人民币越来越多，且面临投资无路的尴尬。依据2009年海关总署和国家旅游局统计的我国边境贸易量、出境旅游流出量（亚洲部分）、平均境外消费量、港澳居民入境数量等数据，可大致估算出人民币境外滞留规模约为1

4、050亿元，其中港澳地区约为800亿元，边境地区约为250亿元。　　人民币要成为国际货币，必须同时具备国际支付结算、国际储备和锚货币等功能，因而必须建立境内货币流出机制和境外货币回流机制。　　二、QFII、小QFII　　QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）：即合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放

5、模式。它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。我国于2007年正式实施。到目前为止，已有76家QFII在我国投资，净流入资金达138.46亿美元。　　小QFII主要是指境外人民币通过在港中资证券及基金公司投资A股市场，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场。目前，“小QFII”的推进工作正在加速，相关政策正在央行、外管局、证监会内部讨论。一旦批准，“小QFII”将拥有QFII之外的独立额度，不仅可以投资境内股票，也可以投资包括债

6、券或者是银行间借贷市场。所以，“小QFII”在加大境外人民币通过香港流入内地金融市场的同时，也为在港的离岸人民币提供了回流渠道。　　三、M-QFII　　M即“Mix”，意指将QFII和小QFII结合，即允许境外人民币或者外汇持有者，通过在港中资证券及基金公司投资A股市场，所获收益可以有选择地以人民币或者外汇输出。　　需要加以说明的是M-QFII的投资主体只能是与我国进行贸易往来的境外进出口企业（建议在这些企业与我国企业进行进出口贸易的过程中增加一个申请M-QFII投资的环节，即境外进出口商提交企业本身以及以往与中国企

7、业的贸易资料，由中国政府授权的中资银行或其代理行审核其注册资金数额、财务状况、经营期限和贸易规模，确定一个相对合理的投资额度）；对于投资收益，鼓励境外人民币投资所得以外汇输出，可以给予其税收或其他优惠，以减少境外出口商利用持有的人民币投机，对我国股市造成冲击；关于投资对象，建议限定投资的行业和板块；如前所述，要根据其贸易规模确定投资资金额度，防止外商投机；至于实施范围，地区上建议先在新加坡、韩国等周边国家进行试点，也可以先指定与我国主要外贸商有良好贸易往来的境外企业（各国均可）进行试水，在不断地改进和完善后向更多国家

8、和地区、更多境外企业推广；国内则以香港为核心向深圳、上海等扩散。　　在M-QFII下，境外进口企业可以将使用外汇投资所得的收益以人民币输出，取得人民币，且与其传统取得方式相比，既节约成本又有增值；境外出口企业也多了一条投资渠道，有利于人民币回流。此外，若实施顺利，境外企业尤其是欧美大企业在股票投资上展现出来的热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关