现金流为王,经济寒冬里中小企业的生存之道

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1、宏观经济阶段性下行趋势基本确定  经济数据显示经济下行趋势已经无法避免  中国社科院近期发布的报告预计，今年中国经济增长7.3%左右，比今年春季预测下调了0.1个百分点，同时预计明年经济增速还会继续放缓至7%。李克强总理也在公开场合表示关于经济增速没有一个绝对目标，只要能提高增长质量，增速高一点、第一点都可以。这就意味着宏观经济的增长底线还有可能进一步下调。最新经济数据已经公布，前三季度我国经济整体仍处于逐步探底的过程中。CPI和PPI数据显示社会需求不足，发电量和工业增加值数据显示社会产能收缩，而最能反应中国经济真实现状的克强指数则出现明显的下行趋势。5.1-9,,s

2、ervices,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve图表1：克强指数显示经济下行趋势明显  天平在向改革倾斜，全面宽松不会轻易出现  在过去几个月里，先后传出央行给国开行1万亿PSL贷款，给5大行50

3、00亿SLF贷款，以及重新定义存贷比、两次定向降准等消息，似乎给人以逐步宽松的感觉。但事实上，M2存量反而有所减少。从货币供应和政府投资上，可以看出中央政府在主动踩刹车。为什么踩刹车？就是为了避免重走老路，为了促进经济增长方式的转变，为了全面推进改革。图表2：货币供应基本保持稳定5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-f

4、unctionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve图表3：政府投资增速同样保持平稳  如果想要7.4%、7.5%的经济增速，其实不难，增加投资和货币供应就可以了。但那样就重新走回了由政府投资拉动的粗放式经营的老路。虽然能解一时之困，却无法为经济注入真正的原生动力。以往高增速下的增长质量并没有保障，大都是在国有企业、政府主导下，大量堆砌无效GDP达致的，并非由民营企业、中小企业达成的。而民营企业、中小企业才是真正承载经济增长动力的核心力量。因此从经济长期健康发展的角度看，调整

5、结构，深入改革才是治标又治本的良方。  从35.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve季度主动踩刹车来看，政府以改革促发展的决定很坚决，强刺激的“药方”相当长的时期内不会再进

6、入宏观调控的备选方案之中。因此全面宽松不会轻易出现，除非明年经济遇到更大困难，比如美元加息带来非常严重的冲击的时候，才有可能采用这个选项。  最坏的时候还没到，未来经济增长将进一步放缓  中国经济最坏的时候过去了吗？当前的情况充其量只能算是秋天，冬天还远没有到来。政府拒绝再用“猛药”，然而通过调整经济结构的“温补”方式来增强体质需要时间和空间。在转换期间各种新老问题叠加会让形势更加艰难。  例如房地产市场进入调整阶段、部分制造业产能过剩依然严重、企业融资成本居高不下这些老问题还未显现效果，新的问题又陆续出现，特别是库存上升、金融风险加大和实体经济空心化现象严重，但是已经

7、实施了的各项措施目前来看收效甚微，还待进一步深入调整。由此看来，很多老问题还待解决的同时，改革过程中又不断有新问题出现，仅凭单一某项政策已经很难再“熨平”，因此估计明年前三季度困难会更大。  经济下行将挤压中小企业生存空间  投资和消费增速下降压缩企业利润空间  相对于GDP增长的温和放缓，企业利润下滑的幅度要大的多。去除掉国有企业、政府主导下堆砌的大量无效GDP5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,estab