2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券发行

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1、案例三2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券发行  一、本案例知识点 1.公司债券融资的政策规定、基本理论与实务技巧。 2.企业依靠债券融资的决策要点、主要问题。  二、考核要求 （一）结合案例重点掌握：  1.公司债券的涵义  2.公司发行债券的法律规范  3.债券发行的决策分析  4.债券发行的筹资分析 （二）一般掌握：  1.《中华人民共和国公司法》，第五章关于“公司债券”基本规范。  2.国务院颁布《企业债券管理条例》（1993年8月2日发布）的基本规定。习题 （一）名词解释  公司债券浮动利率基准利率　 （二）理论分析 

2、 1.与股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？    2.现行法律规定，在公司内部，债券发行必须经过股东大会审议批准，式分析其理由。   3.如何确定公司债券发行规模？  4.公司债券利率的影响因素有哪些？ （三）案例讨论案例三：分析答案一、名词解释公司债券：是公司为了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。浮动利率：即以某种证券比如政府债券或某个市场的利率为基数，另加一定的百分比。基准利率：中国人民银行规定的银行一年期储蓄存款利率。二、理论分析1．与股票融资相比较，发行债券对公司的利弊何在？与股票融资相比较，发行

3、债券对公司的优点有：（1）从筹资成本来看，在债券融资中，债券的利息计入成本，在税前支付，因而它有冲减税基的作用；在股权融资中，对公司法人和股份持有人进行"双重纳税"，即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比，债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定成本，尤其是在预期利率上浮时期效果明显。（2）从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权利结构，而股权融资因新股东的加入，公司的管理结构受到影响导致控制权分散。（3）从股东收益分析，如果公司投资回报率高于债券利率，由于债券融资的成本只是相对固定利息，使公司以更多地利用外部债务资金来

4、扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率，提高股东的收益，即产生"杠杆作用"。债券融资的缺点：债券有固定到期日并定期支付利息，会增加公司的财务费用和财务风险；债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响公司的再筹资能力。2．现行法律规定，在公司内部，债券发行人必须经过股东大会审议批准，试分析其理由。《公司法》第一百零三条规定：股东大会行使的职权第一款，决定公司的经营方针和投资计划；第九款，对发行公司债券作出决议。《公司法》第一百六十三条规定：股份有限公司、有限责任公司发行公司债券，由董事会制订方案，股东会作出决议。国有独资公司发行公

5、司债券，应由国家授权投资的机构或者国家授权的部门作出决定。因为公司股东是公司的出资人，依法缴纳了股金，是公司财产的所有者。股东是公司存在的基础，是公司的核心要素。股东大会是公司的权利机构，是公司的最高决策机关，依法行使出资者的权利，对公司的经营方针和投资计划作出决定。公司发行债券是一项重大的投资计划，发行债券筹资数量合理、经济，能充分利用"财务杠杆效应"，扩大生产规模，提高产品竞争力，优化公司资本结构，增强获利能力，提高股东的收益；但债券筹资必须按约定到期还本付息，也会增加公司的财务费用和财务风险。如果投资没达到预期效果，将影响公司偿债

6、能力，有可能导致公司破产。所以发行债券必须经过股东大会审议批准，维护投资者的利益，确保投资保值、增值。法律规定企业法人、自然人、社会团体和有权代表国家授权投资的机构或政府部门均可以成为公司的股东。三峡总公司是经国务院批准成立，计划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特大型国有企业，是三峡工程的项目法人。三峡总公司发行10年和15年两个品种共50亿人民币债券，系重大的投资活动，为确保国有资产保值增值及其他投资者的利益，债券发行必须经过股东大会审议批准并报经国家发展计划委员会核准。3如何确定公司债券发行规模？确定发行债券合理数量是个较

7、为复杂的问题，结合案例进行如下分析：首先要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，为此应该对企业的扩大再生产进行规划，对对投资项目进行可行性研究。三峡工程是目前再建的世界上最大的水电工程，具有世界先进水平。它是经专家专家们反复论证后由全国人大批准通过，并由国家各级部门全力支持的具有巨大经济社会环境效益的工程程。2001年三峡债的发行，使被投资建成的三峡电厂和葛州坝电厂为世界级的特大水电站，为三峡总公司带来良好的经济效益。其次要分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。由于国家对三峡工程的高度重视和多方面的扶持，除了保

8、证资金的提供，还适当提高葛州坝电厂的上网电价。从2003年起，机组将相继投产，从而为三峡工程增加新的现金流。三峡总公司未来将有巨大而稳定的先进流入，对债券到期本息偿付有足够的保障。再次从公司的现有财务结构的