金岭矿业重组华光陶瓷案例分析

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1、金岭矿业重组华光陶瓷案例分析刘博1作者简介：刘博（1973-），女，山东德州人，研究生，经济师，供职于中国人民银行淄博市中心支行。（中国人民银行淄博市中心支行，山东淄博255000）摘要：2006年，山东金岭矿业在政府引导下，以“资产重组+股改+定向增发”三位一体的方式成功重组华光陶瓷，取得了各方都比较满意的重组效果。并购重组成功的背后，体现出政府有效融合市场、重组方案合理和本地重组等重要信息，这对企业开展并购重组具有一定借鉴意义。关键词：企业重组；政府；市场；形式创新Abstract：In2006，undertheguidanceofg

2、overnment，ShandongJinlingMiningCorporationrestructuredHuaguangCeramicsGroupCorporationsuccessfullyinthetrinityformof“Assetsreorganization，SplitsharestructurereformandDirectionalissuingadditionalshares”，whichsatisfiedinvolvedparties.Behindthistriumphantcase，someimportantin

3、formationhasbeendelivered，suchastheeffectiveintegrationofgovernmentandmarket，reasonablereorganizationproject，localrestructuringandsoon，anditcanprovidesomevaluableexperiencesforthecorporationscarryingonmergingandrestructuring.KeyWords：corporationrestructuring，government；ma

4、rket，forminnovation中图分类号：F830.9文献标识码：B文章编号：1674-2265（2009）10-0046-04一、引言在现代市场经济条件下，并购重组是资本市场的重要主题。而上市公司通过并购重组，可以完善治理结构，提高规范运作水平，强化资源整合能力和市场运作效率；上市公司在并购重组过程中，通过综合运用股权转让、资产重组、股份回购、吸收合并等多种手段，可有效地盘活存量资产，为产业结构升级和经济结构调整提供重要渠道。截至2008年底，我国上市公司总数达1625家，有171家公司通过并购重组向上市公司注入优良资产3272

5、亿元，一批上市公司通过并购重组实现了行业整合、整体上市和增强控制权等目的，而且催生了一批具有国际竞争力的优质企业。7目前，上市公司并购重组在我国具有特殊使命。原因在于，我国现有上市公司基本由国有、集体企业改制而来，脱胎于计划体制，各项基础还很不扎实，与现代化企业制度要求还有一定差距。随市场对内对外开放程度的加深，原有的垄断、保护格局被打破，企业经营风险不断加剧，上市公司并购重组无疑是解决上述问题的有效手段之一。然而，上市公司并购重组成功与否受多种因素制约，其中，平衡好各参与方的利益和关系至关重要。资料显示，1998-2006年8年间，在4

6、2起上市公司资产债务重组事项中，40%的上市公司进行重组后未能实现扭亏为盈；还有一些上市公司并购重组因利益纠葛长期处于停滞甚至破裂状态。成功的重组，需要具备诸多条件：如战略上的契合，经营与财务协同性及方案的可行性等。不同的重组方式也会导致不同的结果，未经充分论证，简单的“报表重组”或达不到协同效应的重组是导致重组失败的主要原因。只有重组前经过充分的论证及考察，多方考虑有利及不利条件，充分利用优势资源，协调各方利益，才能达到多方共赢。山东金岭矿业股份有限公司成功重组华光陶瓷的案例初步印证了这一判断。二、金岭矿业成功重组华光陶瓷山东金岭矿业股

7、份有限公司（以下简称为“金岭矿业”）和淄博华光陶瓷股份有限公司（以下简称为“华光陶瓷”）是淄博市的两家企业。2006年，“金岭矿业”（000655）经中国证监会和山东省国资委批准与华光陶瓷实施了重大资产重组，凭借“重组+股改+定向增发”三位一体的企业重组方案，使连续两年亏损、濒临退市的*ST华陶由一家以日用陶瓷为主业的公司变身为铁矿石资源类上市公司，拥有50多年采矿史的金岭矿业成功借壳上市，成为中国铁矿第一股。（一）华光陶瓷的困境7华光陶瓷的前身为市属国有企业张店陶瓷厂，1996年在深圳证券交易所上市，是我国日用陶瓷企业第一家上市公司，注

8、册资本1.62亿元，总股本25925.44万股，其中国有股8942.03万股，占总股本的34.49%（持有人淄博市国有资产管理局），公司主要生产销售日用陶瓷、工业陶瓷、艺术陶瓷、包装纸箱等产品