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5、价机制探析5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve71993年颁布的《企业债券管理条例》正在修订根据目前管理层的思路修订的主要内容主要集中在四个方面一是变发行审批制为核准制；二是改变企业债券
6、准市政债券的性质放低发行主体的门槛允许民企进入发行市场；三是放开对债券资金用途的限制从指定项目改为可以不指定项目甚至可以用来充作流动资金、收购股权等等；四是放松对企业债券发行价格利率的管制突破“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%”的上限 一、利率上限管制的弊端我国企业债券的利率存在着明显的制度缺陷1993年《企业债券管理条例》第十八条规定“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%.”此最高上限的设定出台于1993年的治理整顿时期当时国家处于整顿金融秩序治理社会高息乱集资的阶段对最高利率的限制可以防止一些劣质企业通过提高利率来吸引投资者最
7、终偿还不了高息而造成的金融风险但是随着资本市场的发展这种上限审批限制已经暴露出诸多问题集中体现在3个方面1.企业债券无法反映企业的风险状况在以前银行存款利率较高贷款规模受严格控制的情况下企业债券利率可以高于存款利率的40%其调节空间较大对筹资主体和投资主体都有较大的吸引力但近几年银行利率连续降低造成利率浮动空间越来越小已经无法在债券利率上精确反应出债券本身的好坏实际操作中企业为保证债券的顺利发行都把利率定在最高限如1998年发行的2
