公司金融学融资方式课件

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1、第七章：融资方式（一）及工具第一节融资概述一、融资与投资的比较融资是企业获得资金来源的方式；投资是企业运用资金的方式投资决策追求企业价值最大化；融资追求资金成本最小化投资决策的变更成本较高（成本沉没）；融资决策的变更成本较低投资决策的市场环境竞争较弱（进入壁垒）；融资决策的市场环境竞争性很强（公开市场）二、融资方式1、按期限划分：本章只讨论长期融资短期融资长期融资2、按来源划分：内源融资（留存收益）外源融资3、按权利性质划分：股权融资债权融资租赁融资信托融资典当融资4、按中介性质划分：直接融资间接融资第二节股权融资一、普通股融资（一）概述按股东权利和义务的不同，股票可

2、分为普通股和优先股。普通股（commonstock）是一种最常见、最重要、最基本的标准型股票。普通股是股份制企业发行的代表着股东享有平等权力、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。通常情况下，股份有限公司只发行普通股。1、普通股的种类（1）按股票票面是否记名：记名股票；无记名股票（2）按股票是否标明票面金额：面额股票无面额股票（3）根据股票投票权利的不同：全表决权股和部分表决权股；有表决权股和无表决权股；优先表决权股和次级表决权股。2、普通股的权利义务普通股的权利：（1）投票选举董事的权利，包括委托代理投票权（2）按比例分享公司股利的权利。（3）公司破产清算时，有按股

3、权比例分享剩余财产的权利。（4）对需要在股东大会或特别会议上决定的事务，如兼并等进行投票表决的权利。（5）优先认股权。即有按比例购买公司新发行股票的权利。普通股的义务：遵守公司章程缴纳所认缴的股本金依据所缴纳的股本金承担有限责任不得擅自抽回资金3、普通股资金成本确定普通股的资金成本有两种方法：股利增长模型法和CAPM模型法。（1）股利增长模型法股票的预期报酬率，就是普通股资金成本，其公式为：RS表示投资者对股票的要求收益率，可以理解为资金的成本；D1为下期的预期股利；P0为股票价格；g为预期的股利增长率考虑到新股的发行成本，假设发行成本费率为f，则普通股的资金成本公式

4、为例：假设大华公司去年每股股利0.6元，预期股利增长率为8%，发行价格为10元，发行费率为3%，求其资金成本。股利增长模型法的评价：1、股利增长模型仅适合于那些支付股利的企业，这意味着很多情况下这种方法无法使用。而且对那些发放股利的企业，也需要股利固定增长的关键假设，而实际情况并不如此。2、该方法对股利增长率的变动很敏感，比如股利增长率上升1个百分点，由于也可能向上调整，因此普通股资金成本将上调1个多百分点。3、没有明确地考虑风险。（2）CAPM模型法根据CAPM模型，投资者对所投资股票的预期收益率为：RS=RF+β(RM-RF)例：假设市场风险溢价为9%，无风险利率

5、为5%，大华公司股票的β系数为1.08，则该公司股票的资金成本为RS=RF+β(RM-RF)==5%+1.08%×9%=14.81%CAPM模型法的评价：该方法有两个基本的优点：一是可以根据股票的风险水平进行明确的调整；二是适用于所有的企业，而不仅仅是那些股利稳定增长的企业。缺点在于：该方法需要知道市场的风险溢价和β系数，若是估计不准，普通股的资金成本就不会准确。（二）普通股的发行1、普通股的发行分类（1）根据发行方式不同：公募发行和私募发行公募发行（Publicoffering）：又称公开发行，是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售证券。私募发行（pri

6、vateplacement：又称私下发行或内部发行，是指向少数特定的投资人发行证券的方式。（2）根据发行的阶段分为：首次公开发行和股票增发首次公开发行（InitialPublicOffering，IPO）：是指公司第一次公开发行股票；股票增发（SeasonedEquityOffering，SEO）：是后者指已经发行过股票的公司的新股发行。所有的IPO都是现金发行，SEO可以采取现金发行，也可以采取附权发行。股票增资的附权发行根据是否需要股东出资，又分为三种类型：有偿增资发行；无偿增资发行；有偿无偿并行增资发行有偿增资是指投资者须按股票面额或溢价，用现金或实物购买股票。

7、它包括向老股东配股和向第三者配股。无偿增资是公司不向股东收取现金或实物财产，而是无代价地将公司发行的股票交付给股东。它包括：转增方式：将资本公积金转入股本；股票分割（拆细）方式：不增加股本纯粹增加流通股数，降低了股票的票面金额和股价这种做法目的不在于筹资，而是为了调整公司所有者权益的内部结构，增强股东的信心，提高公司的社会影响。有偿无偿并行增资方式是指股份公司发行新股时股东只需交付一部分股款，其余部分由公司公积金抵免。例如，新股每股面额10元，其中6元为有偿部分，4元由公司公积金抵免转入。这样，股东只需支付6元即可获面额为10元的一股新股票。这种做法