财务管理 第十章

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1、2.债权融资—公司债券公司债券—利率水平决策（1）参考现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平-最高值：不能高于现行银行同期储蓄存款利率水平的40%-最低值：不能低于居民定期储蓄存款利率水平（2）发行公司的承受能力（3）市场利率水平与走势第十章股权筹资方式分析1.公开上市融资的模式2.公开上市融资的流程3.相关规定HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL12

2、2199@sina.com北方工业大学经济管理学院461.公开上市融资模式1.企业改制上市1.公开上市融资模式（1）为股票上市进行企业改制主要工作—剥离非经营性资产和不良资产，优化资产结构—形成产供销完整的经营体系，突出主营业务—债务重组，优化公司财务结构，资产负债状况符合股票发行与上市的要求—合理界定股本规模和股权结构—减少关联交易和避免同业竞争—建立独立的财务会计核算体系和管理体系HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院Huan

3、gLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院1.公开上市融资模式（2）企业上市重组的三种模式模式一：整体改制上市将被改组企业的全部资产投入到股份有限公司或吸收其它权益作为共同发起人设立股份有限公司，以此为股本，再增资扩股，发行股票并上市适用企业：新建企业、“企业办社会”现象比较轻、非经营性资产有一定经营效益的企业、企业内部隐性失业小；企业职工的住房制度改革、离退休职工养老制度改革等已走向市场或逐步市场化1.公开上市融资模式优点：—不需要对其资产进行

4、剥离，关联交易少，重组过程较简单、时间较短—企业优质资产可以在一个完整的系统下得到综合利用，有利于集团整体运作—职工留在上市公司，避免了内部人员矛盾冲突缺点：—由于非经营性资产未予剥离，对进一步提高劳动生产率和走专业化道路产生负面影响—不能裁员轻装上阵，不利于分散风险HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院

5、1.公开上市融资模式案例：武钢的整体上市之路1武钢股份成立-1997年（武钢集团钢材料加工部分）1.公开上市融资模式模式二：分拆上市指一家公司将其部分资产、业务或某个子公司2武钢股份上市上市日期：1999年6月29日总股本：209048万股3增发股份收购武钢集团（实现整体上市）增发日期：2004年7月5日总股本：391900万股增发约14亿股，人民币约90亿用于收购武钢集团炼钢系统、炼铁系统和轧钢成材厂。武钢股份由一家钢材加工企业发展成为年产钢、铁各900万吨的大型钢铁联合企业，产品由2个大类、200个品种，扩大至7个大类、

6、500多个品种。改制为股份公司进行上市的做法。公司内部业务往往有较多联系，分拆上市容易导致上市公司和控股股东及其下属企业之间的关联交易以及同业竞争问题，因此监管部门对分拆上市部分的业务独立性有很高的要求。HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院471.公开上市融资模式分拆上市模式之一——“一分为二”的横向

7、拆分适用：非生产经营系统数量较多，且创利水平较低甚至亏损的企业优点：有利于建立新的高效率的企业运行机制，提高企业竞争能力；易达到上市的门槛；分拆出来的核心业务盈利性较好缺点：需进行资产剥离，重组难度大，时间长；上市公司与非上市部分之间存在产品、服务等多方面的关联交易；需政策配套，操作难度大1.公开上市融资模式分拆上市模式之二—构造母子公司的“串联分解”上边设立一个“母公司”（总公司、控股公司）；下边为一个“股份公司”。—将主要的行政管理力量、辅助工厂、社会负担等部分放在上边的“母公司”、“总公司”中—以生产主体部分为主构造下边

8、的“子公司”、“股份公司”HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.c