不对称信息下风险投资决策研究

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1、不对称信息下风险投资决策研究　　摘要：在IT信息时代，信息的不对称是在所难免的，其中隐藏了许许多多的风险问题。在不对称信息下，本文从风险投资这一角度来研究其中隐藏的问题，论述中考虑了风险投资者、风险投资家、风险投资企业家这三个经济利益主体之间的不对称信息，针对其中几个问题提出了一些解决措施。　　关键词：不对称信息；风险投资；投资工具　　一、信息不对称中的风险投资　　风险投资业可以叫做创业投资，它是把风险资本投资到风险比较大的企业或是高科技企业之中。当企业得到这些资金之后，便将这些资金用于企业的经营之中。企业可以运用增值服务的

2、方式，使这些资金增值，风险投资者就是靠这种方式来获得经济利益的。在整个风险投资体系之中，资金实际上起到了纽带作用，而这些资金是由风险投资者提供给风险投资家即资本的运作者，然后通过风险投资家对一些风险投资项目的筛选，投入到高风险企业。在风险投资家和风险企业的共同经营管理下，资本的价值不断上升，待某一时刻，又回到了风险投资家的手中，风险投资家再根据风险投资者的表现以及所创造的价值，再将一部分收益分配给风险投资者。综观风险投资动作体系，内部有三个利益体，它们分别是：风险投资家、风险投资者以及风险企业家。这样一来，三个经济利益主体在

3、风险资本这一体系中存在双重的不对称信息：一是风险投资家和风险投资者之间存在着信息不对称的情况；二是风险投资家和风险企业家之间存在着信息不对称的情况。正是这些不对称信息的大量存在导致了整个资本运作过程中充满了高风险。　　二、风险投资的信息不对称　　1.风险投资家和风险投资者之间存在着信息不对称　　1.1签定融资协议之前，存在的信息不对称情况　　在不对称信息的影响下，作为资本供应者的风险投资者在进行风险投资前要选择一个风险投资家。而在选择一个风险投资家前，风险投资者无法准确的了解到风险投资家的专业能力以及个人素养等相关信息，同时

4、对风险投资家所筛选的投资项目是否能够长远发展或是获取高额的经济利益和在其进行投资管理中的付出努力程度的大小等信息更是无从掌握。如果仅仅是依靠风险投资公司以前的经营情况，风险投资者只是从投资额度的多少角度按照某种平均值或是期望值进行投资，这是因为客观上发细致区分不同的基金经济效益以及其实际投资的价值。因此，风险投资者如果是采取这种行为，将会导致风险投资家无法获得足够的资金，而且还可能导致一些经营质量不好的基金获取一些资金。　　1.2签定融资协议之后，存在的信息不对称情况　　现阶段，大多数的风险投资机构都采取的是有限合伙制，风险

5、投资家则是以合伙人的身份来管理资金的。而且，风险投资者作为一个有限合伙人，对投资资金运营情况进行监控并且在年终时参加年会。整个过程中，风险投资家需要承担有限责任，而且风险投资行业需要从业者有着非常强的专业知识，风险投资行业也具有很高的风险，所以风险投资者没有权利或是由于本身专业知识不够而不能参与投资资金的日常管理活动。当风险投资者投入资金后，作为有限合伙人的投资者在某种程度上对资金的追索权就会收到一定的限制。风险投资家是基金的管理者，对其经营状况甚是了解，这一点投资者显然有很多信息无法得到。然而这些不对称信息会给风险投资家提

6、供产生不良动机的机会即在这下不对称信息下风险投资家会利用投资资金来增加自己的利益，或者把投资资金投到更高风险的项目中。这些不良行为都会直接或是间接的损害风险投资者的利益。　　2.风险投资家和风险企业家之间存在着信息不对称　　2.1签定投资协议之前，存在的信息不对称　　风险投资家在甄选风险企业之前，会对企业的盈利能力、科研能力、项目的收益率以及企业的战略规划进行详细的考核，但无论风险投资家的考核是多么的周密，他终究不会比风险企业家更了解自己，这就会在风险投资家和风险企业家之间形成信息不对称的情况。而这种情况又会导致下面两种可能

7、：一是一些心存不良动机的风险企业家会违反职业道德甚至是触犯相关法律，进而利用这些不对称信息来欺诈风险投资家或是利用虚假的投资项目来骗取投资家对风险企业进行投资的机会；二是从风险投资家角度来看，自己本身无法准确辨别优质和劣质投资项目的时候，往往会使用比较高的折现率，把风险投资资本变成昂贵的投资成本。这样可能导致逆向选择程度的加剧，让综合能力差的风险企业趁机以虚假信息吸引风险资本的投入，然而使最棒的风险企业和优质项目因投资成本过高而不得舍弃风险投资资金，另寻融资渠道。　　2.2签定投资协议之后，存在的信息不对称　　自投资协议签订

8、之后，资金何去何从，如何进行管理将会由风险企业全权负责。需要注意的是，风险企业操控资本的最终目的只有一个，就是实现自身利益的最大化，但权益资本风险投资的最终目标是实现资本增值，这两个目标显然存在不一致的地方。一方面，风险企业家在日常的工作中表现是很难观测衡量的，另一方面，风险投资家由于多重