建筑工程行业：保障房开工加速，顸实需求基础——保障房专题深度报告

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1、建筑工程行业：保障房开工加速，顸实需求基础——保障房专题深度报告保障房开工加速，顸实需求基础——保障房专题深度报告韩其成021-38676162hanqicheng@gtjas4>>编号S0880511010022本报告导读：保障房建设将在十二五末改变我国住房格局，截止6月底，全国保障性住房新开工超过500万套，超过全年目标的50%，保障房建设将带动建筑建材投资机遇。摘要：过去十年期间，以经济适用房为主的体系并没有成为主导模式，而是商品房建设经历了快速发展，2000年到2010年之间商品房销售面积复合增长率达到了19.9%，其中接近9成为商品房住

2、宅销售面积。而整个“十二五”期间，保障房的建设量要达到3600万套。2010年我国地产开发住宅竣工套数存量约为4500万套，其中经适房比例为11%。假设未来地产开发住房竣工套数维持10%的自然增速，考虑我们对于保障性住房完工情况的预测，那么到了2015年，我国保障性住房（含以前完工的经济适用房与本轮3600万套保障房建设任务）存量占比将提升到接近35%的比重。根据11年保障房建设任务分解，整个保障房建设计划开工量对应的资金需求预计在1.3万亿左右，其中5000亿来自各级政府，8000亿需要来自社会机构以及企业。预计2011年保障房建设用地面积为3

3、.11万公顷，对应保障性安居工程用地计划是7.74万公顷，土地供应压力总体不大。截止6月底，全国保障性住房新开工超过500万套，超过全年目标的50%。结合在保障房模式探索领域做的比较好的中国建筑经验，其将保障房开发划分为六种模式，分别为施工总承包、限价/混合开发、成本加酬金竞标、BT模式、BOT模式、城市综合开发模式。2011年保障房任务结构中，公租房与廉租房占比38%，这部分保障性住房才是真正实现了保障性的作用。各地形成特色保障房建设创新模式，而总体层面货币补贴或有加大。根据我们对保障房建设过程中竣工套数以及面积的预测，我们预计2011年的保障

4、房建设投资将会拉动固定资产投资3.79%，2012年拉动3.80%的固投增速。经验估算方式：2011年保障房将额外拉动水泥需求约4.87%，拉动平板玻璃需求约5.45%。投入产出表方式：直接消耗系数下，2011年保障房将额外拉动效应水泥需求约为4.24%，平板玻璃需求约8.10%。保障房开发投资的收益机会将带动建筑企业盈利能力的提升，同时建筑企业参与保障房开发可以在开发端与承建端均获得收益，而建材拉动效应对于企业主要是需求放大的过程。保障房建设下半年有望开工加速，集中选择受益确定性与效益提升企业。建筑建材行业重点上市公司以及板块机会关注包括：中国

5、建筑、上海建工、中国中冶，水泥板块（重点为海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、江西水泥、金隅股份、亚泰集团、巢东股份）。评级：增持上次评级：增持细分行业评级土木工程建筑业增持装修装饰业增持其他建筑业相关报告水利水电工程施工：《水利工作会议如期召开，政策落实力度前所未有》2011.07.10装修装饰业：《酒店在建新高保业务，调控阶段更促集中度提升》2011.07.05水利水电工程施工：《水利水电下半年加速，政策预期强化主题》2011.07.04建筑工程业：《会议纪要：水利水电主题性投资机会愈演愈烈》2011.06.30水利水电工程施工：《下半年水利水电加

6、速，主题投资机会显现》2011.06.29行业深度研究建筑工程业2011.07.15股票研究证券研究报告行业深度研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of42目录1.“十二五”保障房建设将改变住宅格局..............................................................................................................51.1.过去十年：商品房经历大发展，经适房发展高峰后回落.....................................

7、................................51.1.1.我国商品房建设经历快速发展...............................................................................................51.1.2.我国经济适用房建设经历高峰后开始回落...........................................................................51.2.未来五年：“十二五”末将形成双重住房供应格局..

8、....................................................................