浅析企业财务管理中股东价值和基于价值的管理

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1、浅析企业财务管理中股东价值和基于价值的管理　　摘要：作为企业的管理者，应该明确各种表现形式价值的理论，有利于正确处理好各种关系，提高管理效益，为企业创造价值并实现企业价值最大化的财务管理目标。当价值管理理念根植于公司治理、公司经营和管理控制等管理工具和管理过程中，一个有机结合的公司运行机制将这种整合思想的指导下推动公司价值的实现。　　关键词：股东价值；企业价值；价值创造；价值实现；基于价值的管理；整合绩效管理　　中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1001-828X（2013）09-0-02　

2、　企业的目标是创造价值。企业财务管理的目标就是为创造价值服务。鉴于财务主要是从价值方面反映企业的商品或者服务提供过程，因而，财务管理可以为企业的价值创造发挥重要作用。在利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、相关者利益最大化等具有代表性的几个财务管理目标理论中，虽然各有优缺点，相比之下，最理想的财务管理目标是“相关者利益最大化”，但是，这种目标过于理想化且无法操作。所以，目前随着上市公司在国民经济中的地位、作用的增强，将“企业价值最大化”作为财务管理目标得到广泛认可。但是，在企业管理的过程中，很多

3、管理者对各种表现形式的价值理论模糊，不利于在管理中做出正确的经营决策，所以，作为企业的管理者，应该明确各种表现形式价值的理论，有利于正确处理好各种关系，提高管理效益，为企业创造价值并实现企业价值最大化的财务管理目标。　　一、实现股东价值过程中的相关价值的区别　　股东价值，是指股东在其投资入股的企业所拥有的价值，是股东对企业未来收益的所有权。要实现股东价值，在企业财务管理中必须明确价值的不同表现形式及其关系。　　1.股东价值与企业价值　　股东价值与企业价值是紧密相关的。股东价值是企业价值的重要组成部分，

4、如果将企业价值看成是企业的全部资产的价值，那么，股东价值就是指企业净资产价值。从会计等式看，由于“资产=负债+所有者权益”，因此，企业价值是由股东价值和债权人价值组成，即股东价值是企业价值与债权人价值之间的差额。　　由于企业的所有者是股东，企业是股东的企业，因此有人将企业价值与股东价值画等号，认为企业价值最大化目标与股东价值最大化目标是相同的。如果企业没有债权人，企业价值与股东价值是相同的；如果把企业理解为股东的企业，企业价值理解为股东在企业中拥有的价值，那么，企业价值与股东价值是相同的。然而，企业通

5、常不可能没有债权人，企业股东不是企业唯一的利益相关者，因此，企业价值与股东价值往往是不同的，有时是不一致的，甚至是矛盾的。　　2.市场价值与账面价值　　市场价值，是企业流通在外的普通股的市场价格与企业债务市场价值的总和。市场价值是立足于交易下的计量信号，不但反映了企业资产的经济价值，而且反映了市场对企业管理者利用资产创造价值收益能力的评价。在市场有效的情况下，市场价值是对企业内在价值的准确反映和估计。　　账面价值，是反映会计账面上列出的投资者对企业的权益的贡献，是所有过去投资、财务状况和经营成果决策的

6、反映，是一种重视过去事件影响而忽视未来前景因素的价值观点。账面价值是根据历史成本记录的，是特定时点会计核算反应的价值。账面价值不考虑现实市场价格的波动，也不考虑资产的收益状况，因此，账面价值很可能不等于市场价值。　　3.账面价值与票面价值　　票面价值，是指印在有价证券票面上的价值。发行有价证券是企业筹集资金的主要途径，各种证券都有票面价值，票面价值的总数为企业形式上的资本。当企业采用平价方式发行有价证券时，票面价值与账面价值相等。但是，很少有企业采用平价方式发行有价证券，普遍采用溢价发行，有时也采用折

7、价发行，在这两种发行方式下，有价证券的票面价值与账面价值并不相等，这是显而易见的。　　4.公允价值与市场价值　　公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方，资源进行资产交换或债务清偿的金额，公允价值是市场参与者普遍认同的、非个别的和特殊的价值，代表一定时间的市场价值。但是，公允价值并不完全等同于市场价值，其大部分由市场价值组成，此外，以公允价值为计量目的的现值也是公允价值的一种。　　5.价值创造与价值实现　　价值创造（creation），是指企业的内在价值，即企业将要为其权益所有者创造的一系列期望未

8、来现金流的净现值，是预期股权现金流的当前价值。　　价值实现（materialization），是指通过与股东和外部投资者进行有效沟通，提高价值创造与股票价格之间的相关性，避免期望管理价值与市场期望价值的差异，使经营绩效有效地反映于资本市场的股东投资效益。　　企业的价值包含价值创造和价值实现两个方面，价值创造过程通常是内部管理的范畴，价值实现过程则是通过对外沟通来完成的，价值创造是价值沟通的基础。　　二、基于价值的管理的内涵及其三个重要方面　　基于价值的管