泰国ipo定价影响因素及长期表现研究

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1、泰国IPO定价影响因素及长期表现研究泰国IPO定价影响因素及长期表现研究⑧重庆大学博士学位论文SINTAM学生姓名：ROMKLAO指导教师：周孝华教授专业：工商管理学科门类：管理学重庆大学经济与工商管理学院二O一二年五月AnonFactorsEmpiricalStudyIPOandPricingLong??-RunTheStockofThailandExchange⑧AThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentofthefortheRequireme

2、ntDoctor’SofManagementDegreeByRomklaoSintamHuaProf．ZhouXiaobySupervisedAdministrationor．BusinessMajEconomicsandBusinessAdministrationofCollegeChongqingMay,2012中文摘要摘要IPO定价问题及随后长期表现，是首次公丌发行研究领域的两大热点问题。这两方面的问题极大的激发了金融理论界和实务界的兴趣，越来越多的学者投入到对其理论和实证研究之中。确定新股的发行价格是新股发行中

3、最重要最基本的环节，关系到各参与主体的根本利益，合理的发行定价，不仅影响新股上市后的长期表现，而且直接影响股票市场的资源配置效率。泰国股票市场是新兴市场，发展不成熟，规范性较发达国家资本市场要远为逊色。多年来，泰国资本市场有很多变化，例如国家动乱、自然灾害、政治经济、资本市场体制改革、投资者行为、美国危机等，这些内外部因素都影响泰国资本影响因素及长期表现研究有利于提高泰国IPO股票发行定价效率、对投资者感兴趣非常有好处、完善证券市场功能等都十分有益。首先，本文介绍泰国资本市场的历史以及解释泰国IPO抑价现象的原因及政策

4、建议。泰国市场IPO抑价是指新股发行定价存在低估现象，新股上市首日平均涨幅达30％。本文继续考虑到CAPM模型的泰国市场定价因素分析，分析发现CAPM模型对泰国市场不完全适用，因为泰国资本市场是新兴股票市场不成熟，市场制度的不完善欠缺成熟稳定的市场环境及严格规范的法律法规。其次，本文对泰国IPO定价影响因素进行实证研究，通过泰国IPO的数据回归来寻找泰国IPO定价的影响因素。实证模型表明，每股收益和净资产收益两个因素显著影响泰国股票市场IPO定价。每股收益反映了公司的盈利能力，如果一家公司的每股收益高，它可以导致更高的

5、发行价。因此，每股收益和净资产收益是发行人，承销的公司确定新股发行价格时不能忽视的两个因素。最后，本文运用Excel和Eviews5．0两种软件处理数据，通过计算和统计参数检验研究IPO上市后三年内的长期表现。采用的方法有：IPO超额收益率AR、3-factor及三因素模型Fama―French长期弱势，其长期绩效表现显著弱于市场表现，表明泰国的IPO股票不适合长期持有，资源没有得到合理的分配。本文的创新之处主要体现在以下三点：11由于在中国一直没有研究过泰国IPO定价影响因素及长期表现研究方面，所以本文以通过研究泰国

6、IPO定价影响因素及长期表现方面，可以更加理解泰国宏观经济、资本市场的发展情况、泰国证券交易所收益率、证券交易委员会规则、重庆人学博+学位论文风险投资等。MarketIndex2本文把影响IPO定价的8个基本因素，即股市开盘指数StockPerShares，Open、市盈率PriceEarningRation，简称P／E、每股收益Earnings简称EPS、资产收益率ReturnOnto流动资产比率Equity，简称ROE、负债权益比率DebtEquity，简称DE、CurrentRatio，简称CA及股票发行规模Is

7、sueSize，简称SIZE，引入到IPO定价的研究中，综合考虑了影响新股定价的因素并进行了分析，将IPO定价影响因素中表现出来，对于科学、公正、合理的新股定价又提供了一种切实可行的方法。3掘本人查过很多泰文的资料，发现还没有学者使用三因素模型3-factorFama―FrenchmoIdel进行研究泰国IPO长期表现研究。以前研究者对IPO长期表现的实证研究一般只使用单一的衡量指标不是完美解释泰国IPO长期表现，本文在计算IPO长期超额收益时使用了多种衡量指标并分别进行了统计检验，这有助于保证计算结果的正确性。由于泰

8、国二级市场缺乏对IPO长期表现的数据研究，本文主要采用超额收益率AR、累积异常收益率法CAR、购买3-factormodell对IPO长期表现进行研究并提出相应的建议。关键词：泰国IPO，IPO定价，长期表现英文摘要ABSTRACToftheTheissueofIPOandweretwoPricingsubsequentlong―