网下配售制度改革

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1、网下配售制度改革　　篇一：新制度之下的IPO　　新制度之下的IPO　　——等待已久的大时代导火索　　XX年11月16日，证监会宣布暂停IPO，而此番暂停也带动了中国A股市场的一波上涨，指数在创造出了1949这一阶段性所谓的“解放底”之后，一路上涨，一直持续到了隔年2月18日。这一波跨年度的上涨制造了很多人认为的所谓“近三年A股市场的顶”，对此，我只能呵呵，说是今年的顶部，在现在来看，还真的基本上就是了。但三年，我就一百万个不认同。　　XX年末那波短暂的跨年行情，其原因质疑是IPO暂停对市场新股“3高”问题的一个“止损”作用，但停发IPO不

2、是治病的药方，只是一个引子，真正的药方隐藏在IPO不可能一路停发，而肯定会重启这一必然趋势之下。暂停是因为IPO有问题，有问题就要修正，修正的这一思考过程足足持续了一年多。也让很多人等待了一年，或者担心了一年。　　担心者担心IPO出来的新股扩容会在这样一个低迷或者说不够火爆的市场中形成供需的失衡导致股价的暴跌，还有就是担心政策的改革力度不够，新股股价“3高”问题仍然无法解决。如今改革方案和具体重启时间都已经出来了，1月将会有第一批50家公司的股票上市。肖氏IPO新政，如何处理市场新股三高问题还有A股市场能否健康运行呢？我们来看看肖氏新政有

3、哪些改革：　　1、审核制向注册制的过渡。　　新股发行的注册制，是现今各大发达国家金融股票市场广泛采取的制度，其终极意义在于将选择权交给市场，这只是一个大方向，大制度，还需要在信息披露，公司上市信息公开的程度和真实度的监管，上市定价等方面进行更进一步的制度措施的配套问题。这点上，改革猛将肖主席的新政里，确实得到了一定程度的体现。从本质上讲，似乎新股发行由审核制向注册制的转变是更变本加厉的加重所谓的市场盲目推高股价，加重市场新股发行三高问题，但事实并非如此，虽然看似降低上市门槛，会导致新股发行的层出不穷，市场扩容导致市场崩溃。但真的是这样吗？

4、显然是否定的，证监会的专家经过这么长时间的思考制定出来的政策，如此简单的问题他们不会想不到。通过门槛的降低和一系列信息监管，发行承销商监管，发行价格控制措施的出台，是不用去担心市场过度扩容的事情发生的。　　2、发行中间人，承销商的责任监管制度，堪称震慑力空前的事后追究机制。意见稿规定，如果未在招股材料中提前预警，IPO成功上市后首份年报业绩下滑超过50%甚至是出现亏损，那么证监会将自确认之日起冻结相关保荐机构的其他IPO项目申请，并移交稽查部门立案稽查。不过，发行人在招股说明书中已经明确具体地提示上述业绩下滑风险或存在其他法定免责情形的，

5、不在此列。　　也就是说如果券商保荐的新股上市之后有因为上市前没有公布而导致业绩大幅下滑，导致净资产大幅下跌的股票，券商将依法收到处罚，而冻结其本身IPO保荐业务，这样严重的处罚，是一个足够有震慑力的工具，券商不会冒这样的风险，毕竟因小失大，不是聪明人所为。　　3、市值配售以及网下配售比例的继续增大　　这一制度，是从上一次IPO停发以及重启就有过的举措，实施效果明显，可以看到，郭树清时代从最初尚福林时代的网上配售占25%提高到改革前的50%，对于缓解新股发行的三高问题有着不错的积极效应，这一次，肖刚将　　这一比例提高到60%而大盘股达到70

6、%，将新股上市的定价权更大份额的交给市场，同时信息披露更加有效透明，新股发行之处的“三高”问题也在很大程度上得到了解决。市场，好股票，好公司，我们会愿意出相对高的价格去竞价去申购，不好的公司，价格自然会低，市场好股票坏股票好公司坏公司的区分也就简单了好多，在股价上可以较大程度上的得到区分，这就是所谓的价值回归。　　4、减持受限　　意见稿中规定，发行人控股股东、持有发行人股份的董事和高级管理人员应在公开募集及上市文件中公开承诺，所持股票在锁定期满后两年内减持的，其减持价格不低于发行价；公司上市后6个月内如公司股票连续20个交易日的收盘价均低

7、于发行价，或者上市后6个月期末收盘价低于发行价，持有公司股票的锁定期限自动延长至少6个月。　　发行人，控股股东的减持受限，这很大程度的是针对现今创业板股票大股东不断在二级市场上推高股价减持套现的情况，很大程度上的保护了中小投资这的利益，长远来看也是适应市场健康发展的。　　5、五年内市值跌破净值发行人需要有一定的稳定股价的措施　　发行人在上市五年内，股价跌破每股净资产时应有相应稳定股价措施。这样的举措，没有什么好说，很明显的利好，大大的提高了新股的股价稳定性，同时隐线也是对上市公司的质量从源头上得到了一定程度的提高，坏公司包装上市圈钱的时代

8、，已经过去了，这样的恶性行为很难继续。　　从以上各点来看，IPO的改革，无疑是个大利好，之前说过的纵观中国股市历史上的八次熊牛轮回，其起因都是改革，IPO改革就是个爆发点，其制度改革将带来一波