证券无纸化与中国证券登记存管制度检视.doc

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1、___________________________________________________________________________________________证券无纸化与中国证券登记存管制度检视摘10_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________证券无纸化与

2、中国证券登记存管制度检视摘10_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________证券无纸化与中国证券登记存管制度检视摘10__________________________________________________________________________________

3、___________________________________________________________________________________________________证券无纸化与中国证券登记存管制度检视摘10___________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________

4、__证券无纸化与中国证券登记存管制度检视摘10_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________要：中国证券登记存管法律制度并没有伴随证券无纸化而发展，在证券持有模式、证券登记的独立性、证券存管体制等方面都体现出不适应性。应当在法律层面确认证券间接持有的合法性，建立相对独立的证券登记体

5、系，并修改完善证券二级存管体制，提供适应证券无纸化发展的登记存管法律制度。　　关键词：登记存管；证券无纸化；证券持有模式　　纸质证券退出我国证券市场已有十余年，目前无纸化已覆盖我国证券市场的各环节，包括交易所、代办股份转让市场、开放式基金申购赎回等。相较于其他仍在探索证券无纸化或尚未实现全面的证券无纸化的证券市场来说，我国已经完成了这一过程。但证券交易技术的发展并没有伴随无纸化证券登记、存管、交易、结算法制的完善。立法层级、立法理念、法律规则、法律关系、法律风险和权益保护等构成证券无纸化时代的主要挑战。　　　　一、证券无纸化下中国证券登记存管法规范体系　　我国证券登记存管法律规范体系目前主要

6、由法律、行政法规、部门规章、行业规范(业务规则)以及相应的习惯做法等构成。尽管行业规范的效力层级最低，但从数量来分析，其大约占90%以上，在实践中发挥着指导和规范证券登记存管的作用。　　(一)证券登记存管法律的滞后性　　从法律性质分析，证券登记是对公司发行的证券的资产确权行为，而证券存管则在证券存管机构与证券所有人之间建立起保管合同关系。登记的确权功能以及保管合同在民事法律中都有一般性的规定，但这些规定仍主要基于动产和不动产这种实体物而言。证券的无纸化彻底消灭了纸质证券的实物载体，投资者也不再通过持有“证券”而证明证券所有权，证券登记表现为登记机构储存的电子记录，证券存管也是以证券账户的形式

7、保管的电子记录。这样，以实物为基础建立的民法上的登记和保管法律规范就无法真实、完整地表彰无纸化证券权利，确立无纸化证券的保管关系。　　无纸化证券登记存管规则在典型民事法律中的空缺在《证券法》中仍没有弥补，第159条、160条和166条虽基本确立了证券直接登记、证券登记确权以及证券存管制度，但证券直接登记的唯一化使之前和之后立法规定的间接登记面临合法性问题，以“证券登记结算的结果”作为确权依据含糊不清，证券存管