一、5月份通信板块场表现

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1、行业研究通信行业2009年6月投资策略报告2021年9月14日1.、五月份通信板块市场表现5月份市场振荡上行，通信板块由于前期涨幅居前，短期回调压力加大，跌幅在各板块中居前。申万通信设备板块5月份下跌6.8%，同期上证综指上涨1.1%。5月份，中国联通正式推出3G试商用，由于中国联通公布的4月运营数据均有所放缓，使得其股价走势出现回调，5月份中国联通股价下跌9.9%。2.、行业收入延续低迷，投资快速增长2009年4月通信行业用户、业务量增长保持平稳，但收入增速依然延续2009年第一季度的低速增长态势，1－4月累计增速为2.0%。尽管经济复苏迹象逐步显现，但通信行业增长依旧缺乏有效

2、的驱动力量。我们预计，随着下半年经济复苏更趋明朗，3G业务顺利开展，行业有望走出低迷状态，增速回复到正常水平。我们依旧维持对行业全年收入增长6%的预测。4月份行业投资快速增长，当月达到198.6亿元；1-4月份，行业投资累计完成647.8亿元，年内累计增速16.85%，全年有望维持在较高水平。3、行业估值情况截至5月26日，通信设备行业估值相对充分：行业平均PE为09年25.4倍、10年21.1倍；行业平均PB（净资产取08年底）为3.58倍。截至5月26日，通信运营行业也就是中国联通A股PE为09年28.3倍、10年20.7倍；PB（净资产取08年底）为1.9倍。4、六月份投资

3、策略通信设备业：我们下调通信设备行业投资评级至“中性”。截至5月26日，通信设备行业估值相对充分：行业平均PE为09年25.4倍、10年21.1倍；行业平均PB（净资产取08年底）为3.58倍。随着3大运营商的3G业务纷纷进入试商用，预示着行业投资的陡峭增长阶段临近尾声。我们认为，虽然09年通信设备行业依旧处于景气阶段，但是随着行业景气顶峰的临近，投资者有必要开始逐步思考何时降低配置比重，调整配置方向。电信运营业：维持电信运营业“增持”的投资评级。截至5月26日，通信运营行业也就是中国联通A股PE为09年28.3倍、10年20.7倍；PB（净资产取08年底）为1.9倍。最近公布的

4、联通4月各项运营指标环比有所回落：4月联通G网新增用户数114.1万户，同比下降5.6%，环比下降38.3%。我们认为主要原因是：4月公司精力集中在WCDMA网络试商用的推出和推广之上。5、风险监管政策导致的电信投资方向调整和投资额度低于预期；运营商的非理性价格战。近期相关报告1.3G开创运营新格局，投资维系设备业景气度—通信行业2009年投资策略报告2009-01-122.收入增速继续下滑，投资增速大幅上涨—通信行业09年2月份投资策略报告2009-02-093.设备景气向上，运营地位徘徊—通信行业二季度投资策略2009-4-1通信设备板块52周走势资料来源：wind资讯行业收

5、入延续低迷，投资快速增长请务必阅读免责条款市场有风险·投资须谨慎细分行业评级电信运营：增持通讯设备：中性研究员：程思琦电话：0411-39673224网址：www.daton.com.cn邮箱：chengsiqi@daton.com.cn请务必阅读免责条款-9-研究创造价值专业前瞻市场行业研究一、5月份通信板块市场表现5月（截止5月26日）市场振荡上行，通信板块由于前期涨幅居前，短期回调压力加大。申万通信设备板块5月份下跌6.8%，同期上证综指上涨1.1%。5月份，中国联通正式推出3G试商用，由于中国联通公布的4月运营数据均有所放缓，使得其股价走势出现回调，5月份中国联通股价下跌

6、9.9%。图1：5月份运营、设备走势落后大盘图2：5月份中国联通股价回调明显资料来源：Wind大通证券研发中心资料来源：Wind大通证券研发中心二、行业数据分析2009年4月通信行业用户、业务量增长保持平稳，但收入增速依然延续2009年第一季度的低速增长态势，1－4月累计增速为2.0%。尽管经济复苏迹象逐步显现，但通信行业增长依旧缺乏有效的驱动力量。我们预计，随着下半年经济复苏更趋明朗，3G业务顺利开展，行业有望走出低迷状态，增速回复到正常水平。我们依旧维持对行业全年收入增长6%的预测。4月行业投资快速增长，达到198.6亿元，年内累计增速16.8%。（一）行业收入延续低迷，投资

7、快速增长2009年4月通信行业实现收入710.9亿元，1－4月累计增速为2.0%，延续了第一季度收入增速低迷的局面。从2009年1月开始，工信部变更了行业收入的统计口径，纳入了主营业务收入项目。4月通信行业主营业务收入为696.9亿元，1－4月累计增速为2.0%.请务必阅读免责条款-9-研究创造价值专业前瞻市场行业研究图3：4月份行业收入增速维持低位资料来源：工信部大通证券研发中心4月份行业投资快速增长，当月达到198.6亿元；1-4月份，行业投资累计为647.8亿元，年内累计增