基金18Q2持仓分析：重仓消费，加配创业板

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1、基金2018中报：权益仓位保持高水平截止7月22日，2804只权益型基金（普通股票型、被动指数型、增强指数型、偏股混合型、灵活配臵型）中共有2738只公布资产配臵情况，占比为97.65%，同时尚未公布的均为18年5月之后成立的基金，18年5月之前成立的基金已经全部公布，因此，可以以此为样本进行分析。从净资产来看，权益型基金18Q2净资产为2.17万亿，较18Q1的2.25万亿略有下降，环比下降3.56%，同比下降9.35%，同比增速较一季度的-6.17%进一步下滑。股票来看，权益型基金18Q2股票市值共1.68万亿，环比下滑4.07%，同比上升0.34%，同比增速较一季

2、度的6.94%有所下滑。图1：权益型基金各报告期净资产与股票市值（亿）及仓位（%）图2：权益型基金各报告期净资产与股票市值同比增速（%）数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所大类资产配臵来看，股票资产占比为77.23%，较一季度的77.64%基本持平，但整体水平保持15年中报以来最高水平。现金比例为11.28%，近三个季度保持较高水平，同时，其他资产占比为5.10%，连续两个季度保持较低水平。图3：权益型基金各报告期净资产与股票市值（亿）图4：权益型基金各报告期资产配置（%）数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究

3、所若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本本报告选择权益型基金，即：普通股票型、指数型（被动指数型与指数增强型）、偏股混合型以及灵活配臵型作为分析样本，其选择依据是这几类基金的股票持股市值占所有基金股票持股市值的90%以上，同时，每种类型的基金的股票持仓市值占比均在60%以上，应当作为权益持仓分析的样本基础。从权益仓位来看，所有基金的股票仓位为14.28%，权益型基金的股票仓位为77.23%，其中，普通股票型基金的股票仓位为84.64%，指数型（被动指数型与+加强指数型）为94.47%，偏股混合型为81.86%，灵活配臵型为61.70%。权益型基金的股

4、票仓位变动来看，普通股票型、指数型与偏股混合型股票仓位略有下降，灵活配臵型股票仓位略有上升。图5：不同类型基金的权益资产比（%）图6：权益型基金权益资产（亿）数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所板块配置：主板、创业板配置比例上升板块配臵来看，权益型基金重仓持股的板块配臵比例与一季度相比基本一致，18Q2主板配臵比例为67.15%，中小企业板为20.11%，创业板为12.74%。但从绝对值来看，重仓持股Q2的总市值为8338亿，较一季度下降4.28%。图7：权益类基金重仓持股板块占比（%）图8：权益类基金重仓持股市值（亿）若出现排版错位，可

5、加微信535600147，获取PDF版本数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本板块配臵情况来看，主板低配比例为5.44%，虽然配臵比例有所上升，但主板流通市值占比上升幅度更大，导致低配比例略有上升；中小板超配比例为2.42%，基金重仓比例与流通市值占比同向下滑，超配比例略有上升；创业板来看，超配比例为3.02%，较一季度的2.67%明显上升，其主要原因是基金重仓的板块配臵比例有所提高。在连续6个季度的配臵比例下降之后，创业板配臵比例又出现连续两个季度上升。从基金重仓市值占板块流通市值

6、的比例来看，主板比例、中小板比例略有上升，创业板比例大幅上升。图9：主板重仓比例(%)、流通市值比例(%)及超配比例(%)图10：中小板重仓比例(%)、流通市值比例(%)及超配比例(%)数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所图11：创业板重仓比例(%)、流通市值比例(%)及超配比例(%)图12：各板块基金重仓持股市值占板块流通市值比(%)数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所行业板块配置：大幅加仓消费大类板块来看，重仓持股市值占比最高的为消费，18Q2为43.02%，较一季度的35.70%大幅上升，在消费板块占

7、比大幅上升的情况下，其他板块占比均有所下降，其中下降幅度最大的为金融地产。从趋势上来看，消费占比已经存在历史新高，且逼近单个大类板块占比的历史高位。若出现排版错位，可加微信535600147，获取PDF版本大类资产的配臵比例变动的来源有两种，一是基金主动增加了该板块的配臵，二是该板块的涨幅大幅领先于市场，导致板块占比被动的提升，为了区分这两种效应，使用基金持仓板块市值的同比变动与板块流通市值的同比变动的差作为基金主动增加配臵的衡量。从增速差来看，消费、周期以及TMT正处于基金主动大幅加仓的阶段。各大板块基金重仓持股占比来看，消费占比最高，