天然橡胶套期保值方案

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1、天然橡胶套期保值方案中航期货姚叶一、行情分析：从上图可以看到自去年4月份以来，沪胶总体保持单边上扬走势，从2011年2月过后开始下跌，近期在35000元/吨附近企稳。其中期价的最高点与最低点差值达22098，涨幅107.64%，由此可见沪胶近一年来价格波动十分剧烈，主要原因在于前期需求旺盛，而东南亚地区持续降雨、国内海南产区洪水灾害等因素导致供给减少，同期库存大幅降低，基本面利好因素强劲导致橡胶单边上行。而年后央行收缩流动性、中东北非地区地缘政治因素以及日本地震系统性风险等导致期价下行。在这近一年中，沪胶价格一度虚高，有价无市状态持续，导致轮胎企业

2、利润率大幅降低。由此可见，产业链的不同环节用胶企业进行多头和空头的套期保值从而锁定成本和规避风险是很有必要的。套期保值是用来回避价格风险的，而价格风险无非是上涨和下跌，对应的套期保值交易也可分为两种：一种是用来回避未来某种商品或资产价格上涨的风险，称为买入套期保值；另一种是用来回避未来某种商品价格下跌的风险，称为卖出套期保值。当然，套期保值交易防止了价格反向运动带来的可能损失，同时套期保值也失去了因价格正向运动带来意外收益的可能性。二、买入套期保值买入套期适用于将来某一段时间内购进某种商品，但希望价格仍能维持在目前水平的企业。1.适用对象及范围（1

3、）加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况，尤其是大型企业已有生产计划或已签订成品订单；（2）供货方与需求方已经签订好现货供货合同，将来交货，但供货方尚未购进货源的情况；（3）需求方认为目前现货市场的价格合适，但由于资金不足或一时找不到符合规则的商品，或仓库已满等原因，不能立即购入现货的情况。2.买入套期保值的操作方法案例：某轮胎厂在2010年9月30日接到一家汽车厂家的轮胎需求订单，12月1日交货，但企业短期内没有足够全额资金在现货市场采购橡胶，大部分资金需要在10月15日才能到账。根据当前市场行情，该轮胎企业判断由于海南减产预计橡胶现货

4、行情持续看涨，为了降低10月现货采购成本，轮胎企业选择在期货上做买入套期保值。假定轮胎厂需要采购500吨一号标胶现货，企业买入100手1011期货合约，成交价格为26200元/吨，9月30日当天国产云南标一报价大致在26700元/吨附近，基差为500元/吨。半个月后，即10月15日当天，企业资金到账，在现货市场上买入500吨现货橡胶，每吨价格为30200元/吨附近，同时卖出100手1011期货合约，平仓价格为31500元/吨，此时两者基差为-1300元/吨。时间现货市场期货市场操作9月30日26700元/吨26200元/吨买入RU1011合约100

5、手，合约总价值为：26200*5*100=1310万元10月15日30200元/吨31500元/吨卖出RU1011合约100手，合约总价值为：31500*5*100=1575万元，同时买入500吨现货天然橡胶套期保值结果亏损（26700-30200）*500=-175万元盈利（31500-26200）*5*100=265万元　总体效果净盈利265-175=90万元图表1：买入套期保值由表1我们可以看到，要是前期没做套期保值的话，10月份企业现货采购成本将会比9月增加175万元。做了套期保值时，由于在期货市场上盈利了265万元，不但弥补了现货市场的亏

6、损，还净盈利90万元。由此可见，企业做套期保值可以很好的锁定原来采购成本。3.买入套期保值的利弊分析（1）回避价格上涨所带来的风险；（2）提高了企业资金的使用效率；（3）对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费用、保险费用和损耗费用；（4）能够促使现货合同的早日签订。三、卖出套期保值卖出套期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上卖空，持有空头头寸。1.适用对象及范围（1）直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期

7、货实物，担心日后出售时价格下跌；（2）储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；（3）加工企业担心库存原料价格下跌。2.卖出套期保值的操作方法案例：某贸易商在2011年2月14日前手中库存有500吨橡胶。在2月14日和一家轮胎企业签订供货合同，约定500吨现货在2月28日交付给轮胎厂，双方约定按照交付日的现货价支付货款。但是由于汽车行业取消销售优惠导致轮胎需求低迷以及天胶价格虚高等基本面因素和央行调控等宏观层面的影响，该企业预计未来一段时间天胶价格将不涨反跌，为了保证

8、在2月28日交货时利润不受损失，该贸易商选择在期货上做卖出套期保值，于2月14日在1105合约上做空100手，成交价格为4