期货与期权讲义精要

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1、期货与期权讲义精要第一讲期货一、衍生品交易•衍生品交易是指从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股票指数等）衍生而来的一种新的交易方式。期货交易是衍生品交易的一种重要类型。•远期、期货、期权和互换）二、期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性；•期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场；期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用•期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的；•大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格＋升贴水”的点价

2、贸易方式，期货市场成为国际贸易定价的基准，在国际贸易中发挥重要的作用第一讲期货交易概论一、期货市场发展进程（1）期货市场发展进程表（美国）1848年3月CBOT成立1865年CBOT制定标准化合约，建立保证金制度，期货市场正式形成1925年CBOT结算公司成立（2）结论：1．期货合约是在现货远期合约的基础上发展起来的。2．最初的期货交易品种是农产品期货及金属矿产品期货。3．最初的期货交易目的是稳定产销，参与者主要是商品买卖者，缺少投机商。（3）、期货交易的基本特征•合约标准化•交易集中化•双向交易和对冲机制•杠杆机制•当日无

3、负债结算制度（4）期货交易与远期交易的区别比较项目期货交易远期交易交易对象交易所制定的标准化合约私下协商的非标准化合同功能作用回避风险和价格发现调节供求,减少价格波动履约方式对冲平仓(大多数)最终实物交收信用风险小较大保证金制度特定的保证金制度(向买卖双方收取)由交易双方协商（5）国际期货市场的发展趋势国际期货品种的发展，经历了商品期货（农产品期货——金属期货——能源期货）到金融期货（外汇期货——利率期货——股指期货）的发展过程，随着期货市场实践的深化发展，天气期货、选举期货、各种指数期货等其它期货品种也开始出现。（6）、我

4、国期货市场发展历史与现状•截止2010年8月，我国正在交易的农产品期货品种有黄大豆、豆粕、豆油、棉花等13种;•金属期货品种有铜、铝、锌、黄金、钢材等品种，其中钢材期货有螺旋钢和线材两个品种，均在上海期货交易所交易;•能源化工期货品种有燃料油、精对苯二甲酸、线性低密度聚乙烯、聚氯乙烯4个品种•我国期货市场已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构•目前，大连商品交易所已成为仅次于CBOT的全球第二、亚洲第一的大豆期货市场；上海期货交易所的铜期货品种交易也已超过美国COMEX，仅次于LME,名列全球第二第二节   期货

5、市场的功能基本功能：一、回避现货价格波动风险二、价格发现在宏观经济中的作用•提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济•为政府制定宏观经济政策提供依据•有助于本国争夺国际定价权•促进本国经济的国际化第三节  期货市场的组织结构与管理一、期货交易所(一)交易所的性质1．专门进行标准化期货合约买卖的场所2．是为期货买卖者提供的有组织、有秩序、有规则的交易场所，其本身不从事期货交易活动。3．只有交易会员才能进场交易。(二)期交所的职能制订交易规则、方式、流程；制订期货标准化合约；保证合约履行;监控市场风险;监管指定交割仓库;

6、公布交易信息。(三)交易所的组织形式会员制•会员的权利•会员的义务•会员的结构及分类•国内外交易所会员情况介绍公司制二、期货结算机构(一)期货市场初期的环形记帐法缺点：不适合于合约换手频繁的情况，不适合于合约经手多个经纪人的情况。(二)现代期货了结的方式对冲、平仓：通过卖出（买进）相同交割月份的同一品种的期货合约来了结先前所买进（卖出）的合约(三)期货结算机构的组织形式现代期货结算机构的特点结算会员制(四)结算机构的主要职能为结算会员的交易帐户结算收取并管理保证金及其他资金充当买卖双方的对手，承担双方的信用责任监管实物交割公

7、布交易信息(五)期货结算分层次体系三、期货经纪机构期货公司是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。四、期货交易者按参加交易的性质与目的不同分为（一）投机者（二）套期保值者(三)套利者（一）套期保值者•套期保值者是以固定现货收益，锁定现货成本为目的的生产者或中间商，贸易商。期货交易量一般较大；在期货市场中买卖位置有相对的稳定性。（二）投机者投机者的目的不在于实物商品的买卖，每次的交易量可能较小;，经常地买入或卖出期货合约，变换其买卖位置。第四节商

8、品期货品种与合约一、商品期货品种条件与期货合约上市程序（一）商品期货品种条件该商品具有保值和转移价格风险的客观需要商品可以且宜于贮藏和保存，并易于交割品质有划分和评价的可能，易于形成标准化商品具有广泛的市场供求关系，不易为少数人控制和垄断价格具有易波动性 （二）我国期货合约的上市程序期货合