日发数码（002520）公司调研报告

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1、公司研究报告日发数码(002520)公司调研报告--机床行业需求持续回升，募投项目助力公司成长谨慎推荐首次评级工业/通用机械发布时间：2011年1月31日投资要点：l公司为专业的中高端数控机床生产商。公司产品数控化率100%，位居国内上市公司首位；主要产品有数控车床、加工中心、数控磨床等，其中加工中心的产量位于国内第9位左右，轴承磨床的市场份额约为35%。l数控机床行业总体保持高增长态势。数控机床行业近10年的年均复合增速为29.74%，制造业产业升级与设备投资增加、机器替代人工的发展趋势等因素

2、将驱动数控机床行业未来继续保持快速增长。l2011年公司进入快速增长期，预计营业收入增速为40-50%。公司订单饱满,目前在手订单为2亿元左右。公司主要产品市场容量较大，加工中心需要持续保持旺盛，轴承磨床需求快速回升，落地镗将成为公司新的增长点。l募投项目将逐步投产。公司募投项目采取边建设边投产的方式，2011年产能将逐步释放，2012年项目全部达产后产能将增加1.8倍，从而保障公司未来几年的快速发展。l公司保持稳健发展态势。公司经营理念以稳健发展为主基调，3亿元的超募资金预计将投入产能扩张、研

3、发中心建设等方面。l盈利预测与估值：预计公司2010-2012年的EPS分别为0.77、1.14、1.51元，参考机床行业同类公司的估值，对应2011年40-45倍的市盈率，目标价为45.8-51.5元，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。l风险因素：市场需求与原材料价格波动，限售股解禁等业绩预测：主营收入(万元)增长率(%)归属母公司净利润(万元)增长率(%)EPS(元)ROE(%)市盈率(倍)红利收益率(%)200920,28710.4%3,6693.6%0.5921.5%692010E26,4

4、0530.2%3,80229.5%0.776.8%532011E38,75546.8%7,71956.7%1.149.3%362012E52,25434.8%9,84827.6%1.5111.6%27走势图市场数据收盘价：40.7552周最高价：52.3652周最低价：39.68平均持仓成本：基本数据2010Q3总股本（万股）：6,400流通A股（万股）：1,280每股收益（元）：0.78每股净资产（元）：4.27每股经营现金流（元）：0.08市净率：9.54分析师:周思立联系人：黎焜执业证书编

5、号：S0550207100075TEL:(8621)63367000-273FAX:(8621)63373209Email:lik@nesc.cn地址:上海市延安东路45号20楼邮编:200002郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行

6、的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。13公司研究报告一．公司经营状况1.1公司简介日发数码专业生产数控机床，产品数控化率100%，行业排名第一，产品市场定位为中高端普及型数控机床及加工中心,主要产品包括数控车床、数控磨床、立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心、数控落地铣镗加工中心6大系列180多种规格。公司的数控车床、数控磨床和立式加工中心三大类产品是目前数控机床的主流产品，市场需求旺盛，附加值相对更高的卧式和龙门加工中心销售额增速较

7、快。公司产品保持较高的毛利率水平，产品的毛利率总体为36%以上。图1：2009年公司主要产品收入占比图2：公司产品毛利率总体保持在35%以上数据来源:wind,东北证券公司产品下游需求行业分布广泛。2007年-2009年，对汽车、摩托车及零部件行业的销售占比由46.32%逐年降低到31.79%，对石油化工、工程机械、农业机械、制药机械、电力设备等专用机械行业的销售占比由22.83%大幅提高到50.83%。图3：2009年公司产品需求下游行业分布数据来源:东北证券郑重声明:本报告中的信息均来源于公

8、开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。13公司研究报告1.2公司财务指标:保持较高的毛利率与低费用率公司产品定位在中高端数控机床，产品规格、档次和技术含量较高，毛利率近期保持