我国上市公司对于资本结构的认识问题分析

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1、我国上市公司对于资本结构的认识问题分析1绪论1.1研究背景从现实情况来看,笔者认为,上市公司的基本结构作为影响公司价值的一个主要因素,其甚至能够直接的影响着公司治理结构的相关制度安,从而对公司的价值起到决定性作用。因此,可以说,公司的资本结构,在现实中不仅反映着公司具体的金融风险和资金成本,此外,企业决定和影响着公司的再融资能力和经营绩效,甚至影响着对上市公司相关现金流与控制权的掌握方式。它直接的决定着上市公司控制权的转移已经相关的配置情况,或者说是公司被“控制”的方式,从而影响着公司的具体市场价值和现金流量

2、。毫不夸张的说,资本结构,还决定着公司的“破产方式”。根据国内外现代契约的相关理论,企业本身,就是一系列契约的集合,而对公司进行治理,其核心内容,就在于如何合理的安排这一组具体的“契约”,从而进一步的解决公司所有权和控制权进行分离,所带来的相关代理问题。可以说,上市公司的资本结构,本身反映的,就是契约主体的相互关系,这一点无论是在国内还是国外,都已经达成了共识。以上所述,基本就是本文研究所依托的背景。–16–1.2研究目的与意义从目前的情况来看,中国的经济投资环境已经大为改善,再加上政策的稳定,技术、资金、人

3、才,也已经在现实中,成为了崭新的生产力三要素,据此,本文主要从某上市公司入手,对其资本结构对公司价值影响的相关问题,进行了具体的研究,之后,又提出了一定的优化对策,力求能够在现实情况中,为我国上市公司的发展,提供一定的理论依据。与此同时,笔者认为,资金的有效供给,基本是实现上市公司最终目标的必要条件之一,而在这其中,资本结构,就与其有着较为密切的联系。在实际情况中,它与企业的财务状况直接相关,总的来说,它不仅能够影响到企业的资本成本,其甚至还能够影响到企业的总价值,而且可能进一步的影响到企业的相关治理结构。另

4、外,资本结构在现实中,还会影响具体的经理行为,从而影响一个国家或地区的经济增长程度。在现实情况中,上市公司作为我国经济重要的组成部分,其往往具有着较高的产业关联度,这也就为中国经济的增长,注入了一定的动力。而在资本结构方面,我国针对上市公司进行的研究较少。据此,本文对上市公司该如何在现实情况中,进一步优化内部资本结构的相关问题进行了分析,这无疑就使得本文的研究具有着一定的现实意义、经济意义。–16–1.3国内外研究现状对上市公司的资本结构的研究,无论是国内还是国外,对其都较为重视。首先,从国外的具体研究来看,

5、个人认为,我国的研究大多数只是借鉴国外的先进理论,由此也能够看出国外在这一方面的研究水平。细致的说,资本结构理论,基本在现实中,经历了的三个阶段--传统资本结构理论、现代资本结构理论、新资本结构理论。早在1952年,美国学者就在一篇题为“企业负债及权益资金的成本:趋势和计量问题”的论文中,提出了资本结构的三种理论:净收益理论、净经营收益理论和传统理论。这也基本算开创了国外对资本结构研究的先河。从这位学者的具体研究中,我们能够看出“企业的市场价值与资本结构,基本没有任何关系。”此后,西方财务领域又开始对MM理论

6、进行质疑,这也为本文的研究提供了一定的理论依据。再从我国的具体研究来看,由于中国在资本结构研究方面,起步较晚,因此,现存的具体研究成果也就不多。以上所述基本就是国内外对相关问题的研究现状。1.4研究方法–16–在合理的情况下,本文采取理论分析法、文献分析法、归纳整理法等进行定性研究。为了对资本结构对我国上市公司价值的影响问题进行完整的剖析,笔者查阅了大量关于企业资本结构方面的理论、数据等内容,掌握了现代经济背景下,优化上市公司资本结构的相关方法及运作方式,着力提升了本文的深度性。而通过文献分析法,笔者在立足于

7、实际研究的角度,查阅了相关人员对上市公司资本结构研究的文献、期刊的基础上,通过归纳整理法,重点对参考文献进行了全面的分析、整理,这也就使得本文更具理论性和指导性。2资本结构相关理论2.1早期资本结构相关理论2.1.1净收益理论想要对总体问题进行研究,就必须要对相关理论进行明确。在早期的资本结构理论中,较为重要的理论之一,就是净收益理论。相关人士认为,不论财务杠杆如何–16–实际的变化,对于企业而言,其具体的加权平均资本成本,都是固定的。这也就使得公司往往无法在现实情况中,利用财务杠杆,来对加权平均资本成本进行

8、改变,更不要说同时提高公司价值了。这是因为,企业在利用财务杠杆时,债务成本的本身计算不变,但是,由于加大了权益的风险,权益资本的成本,同样还会储蓄的上升。因此,该理论认为,资本结构基本与公司价值无关,而按照这种理论推论,企业基本不存在任何的最佳资本结构。以上所述基本就是净收益理论的基本内容。2.1.2传统理论传统理论在现实中,主要是一种完全介于净收益理论和净营业收益理论之间的理论。传统理论认为,企业

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