我国上市公司对于资本结构的认识问题分析

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1、我国上市公司对于资本结构的认识问题分析1绪论1.1研究背景从现实情况来看，笔者认为，上市公司的基本结构作为影响公司价值的一个主要因素,其甚至能够直接的影响着公司治理结构的相关制度安，从而对公司的价值起到决定性作用。因此，可以说，公司的资本结构，在现实中不仅反映着公司具体的金融风险和资金成本，此外，企业决定和影响着公司的再融资能力和经营绩效，甚至影响着对上市公司相关现金流与控制权的掌握方式。它直接的决定着上市公司控制权的转移已经相关的配置情况，或者说是公司被“控制”的方式，从而影响着公司的具体市场价值和现金流量

2、。毫不夸张的说，资本结构，还决定着公司的“破产方式”。根据国内外现代契约的相关理论，企业本身，就是一系列契约的集合，而对公司进行治理，其核心内容，就在于如何合理的安排这一组具体的“契约”，从而进一步的解决公司所有权和控制权进行分离，所带来的相关代理问题。可以说，上市公司的资本结构，本身反映的，就是契约主体的相互关系，这一点无论是在国内还是国外，都已经达成了共识。以上所述，基本就是本文研究所依托的背景。–16–1.2研究目的与意义从目前的情况来看，中国的经济投资环境已经大为改善，再加上政策的稳定，技术、资金、人

3、才，也已经在现实中，成为了崭新的生产力三要素，据此，本文主要从某上市公司入手，对其资本结构对公司价值影响的相关问题，进行了具体的研究，之后，又提出了一定的优化对策，力求能够在现实情况中，为我国上市公司的发展，提供一定的理论依据。与此同时，笔者认为，资金的有效供给，基本是实现上市公司最终目标的必要条件之一，而在这其中，资本结构，就与其有着较为密切的联系。在实际情况中，它与企业的财务状况直接相关，总的来说，它不仅能够影响到企业的资本成本，其甚至还能够影响到企业的总价值，而且可能进一步的影响到企业的相关治理结构。另

4、外，资本结构在现实中，还会影响具体的经理行为，从而影响一个国家或地区的经济增长程度。在现实情况中，上市公司作为我国经济重要的组成部分，其往往具有着较高的产业关联度，这也就为中国经济的增长，注入了一定的动力。而在资本结构方面，我国针对上市公司进行的研究较少。据此，本文对上市公司该如何在现实情况中，进一步优化内部资本结构的相关问题进行了分析，这无疑就使得本文的研究具有着一定的现实意义、经济意义。–16–1.3国内外研究现状对上市公司的资本结构的研究，无论是国内还是国外，对其都较为重视。首先，从国外的具体研究来看，

5、个人认为，我国的研究大多数只是借鉴国外的先进理论，由此也能够看出国外在这一方面的研究水平。细致的说，资本结构理论，基本在现实中，经历了的三个阶段--传统资本结构理论、现代资本结构理论、新资本结构理论。早在1952年，美国学者就在一篇题为“企业负债及权益资金的成本:趋势和计量问题”的论文中，提出了资本结构的三种理论:净收益理论、净经营收益理论和传统理论。这也基本算开创了国外对资本结构研究的先河。从这位学者的具体研究中，我们能够看出“企业的市场价值与资本结构，基本没有任何关系。”此后，西方财务领域又开始对MM理论

6、进行质疑，这也为本文的研究提供了一定的理论依据。再从我国的具体研究来看，由于中国在资本结构研究方面，起步较晚，因此，现存的具体研究成果也就不多。以上所述基本就是国内外对相关问题的研究现状。1.4研究方法–16–在合理的情况下，本文采取理论分析法、文献分析法、归纳整理法等进行定性研究。为了对资本结构对我国上市公司价值的影响问题进行完整的剖析，笔者查阅了大量关于企业资本结构方面的理论、数据等内容，掌握了现代经济背景下，优化上市公司资本结构的相关方法及运作方式，着力提升了本文的深度性。而通过文献分析法，笔者在立足于

7、实际研究的角度，查阅了相关人员对上市公司资本结构研究的文献、期刊的基础上，通过归纳整理法，重点对参考文献进行了全面的分析、整理，这也就使得本文更具理论性和指导性。2资本结构相关理论2.1早期资本结构相关理论2.1.1净收益理论想要对总体问题进行研究，就必须要对相关理论进行明确。在早期的资本结构理论中，较为重要的理论之一，就是净收益理论。相关人士认为，不论财务杠杆如何–16–实际的变化，对于企业而言，其具体的加权平均资本成本，都是固定的。这也就使得公司往往无法在现实情况中，利用财务杠杆，来对加权平均资本成本进行

8、改变，更不要说同时提高公司价值了。这是因为，企业在利用财务杠杆时，债务成本的本身计算不变，但是，由于加大了权益的风险，权益资本的成本，同样还会储蓄的上升。因此，该理论认为，资本结构基本与公司价值无关，而按照这种理论推论，企业基本不存在任何的最佳资本结构。以上所述基本就是净收益理论的基本内容。2.1.2传统理论传统理论在现实中，主要是一种完全介于净收益理论和净营业收益理论之间的理论。传统理论认为，企业