企业资本结构与盈利能力的关系研究——基于不同行业视角的实证分析

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1、企业资本结构与盈利能力的关系研究——基于不同行业视角的实证分析第28卷第2期2016年6月北方工业大学学报J．NORTHCHINAUNIV．OFTECH．Vo1．28NO．2Jun．2016企业资本结构与盈利能力的关系研究——基于不同行业视角的实证分析江文程(IL方工业大学经济管理学院，100144，北京)摘要本文以2014年我国上市公司为样本，采用描述性统计及线性回归分析方法，研究了不同行业产权比与每股收益的关系。研究得出：资本结构与盈利能力呈显著负相关，且在不同行业中均存在显著差异，另外不同行业资本结构对盈利能力的影响程度不同。关键词资本结构；盈利能

2、力；产权比；每股收益分类号F27资本结构是企业负债与所有者权益的比率，反映一个企业的筹资能力以及偿还债务的能力，不仅是衡量企业财务状况的重要指标之一，同时对企业的盈利能力也将产生重要的影响。通过调整与优化企业的资本结构，可以充分发挥财务杠杆的作用，从而提高企业的盈利水平。目前国内外关于资本结构与盈利能力关系的理论研究相对较多，但基于不同行业视角的比较研究较少。基于此，本文以资本结构和盈利能力相关理论为基础，对不同行业资本结构与盈利能力的关系进行分析，以期为进一步优化企业资本结构、提升盈利水平提供参考。1文献回顾与研究假设从目前国内外有关资本结构与盈利能力

3、关系研究的现有文献看，虽然各自的研究方法和研究对象的样本选择不同，但大多研究都已表明：企业资本结构与盈利能力存在显著的相关关系l_1]。例如Booth等通过对十余个发展中国家财务数据的分析，得出资本结构与盈利能力存在显著的负相关性。但对于资本结构与行业收稿日期：2016—04—05作者简介：江文程，硕士研究生。研究方向：会计理论与方法。之间的相关性问题尚未形成统一认识，大部分学者通过研究得出，行业因素是导致资本结构存在明显差异的关键因子，企业资本结构在不同行业中存在显著差异]。基于此，本文提出如下研究假设：H：资本结构与盈利能力显著负相关。H：资本结构和

4、盈利能力单项指标在不同行业存在显著差异。H。：不同行业中资本结构对盈利能力影响程度不同。2样本选择与研究设计本文以在我国上市的A股公司为研究对象，数据来源于RESSET数据库2014年12月31日的面板数据。为使研究更具严谨性和准确性，剔除了以下上市公司：(1)发行H股或B股的公司；(2)曾被或正被ST或PT的公司；(3)营业利润和所有者权益为负的公司；(4)行业发生过重大变动的公司；(5)缺少研究变量数据的公司；(6)公司数量过少的行业；(7)金融类企业。经过上述样本筛选．共获得13个行业第2期江文程：企业资本结构与盈利能力的关系研究772560家上市

5、公司，并以2014年度数据为研究样本。在本文研究中，以每股收益(净利润／普通股数，简写为EPS)为因变量，用来衡量企业的盈利水平。以产权比(负债／所有者权益，简写为PPR)为自变量，用来衡量资本结构。利用线性回归模型，对每股收益和产权比进行相关性分析，模型设计为：EPS----a+PPR模型中，a、B为待估参数。3描述性统计与相关分析3．1描述性统计及相关性分析本文的数据处理及结果通过SPSS2．0软件分析得出。由表1可知，PPR的最小值为14．01，最大值为27．55，均值为21．7，标准差为1．4018。EPS的最小值为0．0004，最大值为13．4

6、400，均值为0．4108，标准差为0．4907(见表1)。表1变量的描述性统计在不区分行业时，通过对总体样本的相关性分析，可知PPR与EPS的相关系数为一0．038，P值0．026，说明产权比与盈利能力呈负相关，且在5的水平是显著的，从而验证了H，即资本结构与盈利能力呈显著负相关(见表2)。表2总体样本产权比与盈利能力相关性分析一在o．05水平(双侧)1-显著相关。从行业视角看，通过对不同行业的PPR与EPS进行相关性分析，可以发现，两者间的相关性尚存在差异。通过进一步分析(见表3)可知，建筑业和制造业的相关性系数分别为一0．036和一0．061，P值

7、分别为0．008和0．005，说明建筑业和制造业的PPR与EPS在1的水平上呈显著负相关。信息传输、软件和信息技术服务业的相关系数为一0．095，P值为0．041，说明这些行业的PPR与EPS在5的水平上显著负相关。采矿业的相关系数为一0．217，P值为0．078；文化、体育和娱乐业的相关系数为一0．285，P值为0．075；综合业相关性系数为0．327，P值为0．060，说明这些行业的PPR与EPS在1O的水平上显著负相关。这一结论与H相符，即资本结构与盈利能力呈显著负相关。但在其他行业，PPR与EPS的相关系数大多也为负值，由P值可知，相关性不显著，

8、有的行业甚至呈正相关，这与H。不符。例如，房地产行业PPR与EPS的相关系数为0