2018年8月A股策略：弱势格局，周期股配置价值凸显

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1、目录一、影响8月市场核心因素：外部环境、经济政策、公司业绩与股权质押41.1中美贸易摩擦是影响8月市场的首要因素51.2市场对于基建“补短板”政策效果谨慎乐观51.38月的半年报财务数据对未来市场走势影响很大71.4上市公司股权变动仍需留意91.5后续需关注确定性较高的周期股和具有安全边际的成长股9二、7月市场出现反弹，市场向上向下压力均有限102.17月A股市场反弹，超跌股和权重股表现较好112.2市场估值处于较低水平142.3A股投资价值得到一定认可，但市场风险偏好依然较低152.4A股市场供给压力较

2、小182.5我国经济下行压力较大，去杠杆取得显著效果192.6发达国家股市稳健上涨，人民币迅速贬值22若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本7月A股弱势反弹。7月在国常会等多项维稳政策推动下，权重股和建筑建材板块带领市场走出反弹行情，但市场分化严重，两市成交量没有明显放大。尽管经济维稳政策密集出台，但市场对政策落地的力度和效果较为谨慎。近期中美贸易摩擦有加剧态势，使市场对外部环境存有较大担忧。8月前3个交易日，市场出现快速下跌。8月外部扰动增加，内部政策进入验证期。已经公布的

3、上市公司半年报及预告显示上市公司收入和利润保持一季度的平稳增长态势。股权质押数量未出现明显变化，市场继续走弱，8月仍需密切关注。目前市场风险偏好较低，经济政策的落地进度，中美贸易摩擦的演绎，上市公司半年业绩与三季度展望密集披露，人民币汇率与经济数据都将为投资者密切关注。周期股配置价值凸显。市场延续弱势，8月内外部不确定因素诸多，投资机会依然以结构性为主。我们建议对今年以来涨幅较高，盈利确定性不强的股票保持谨慎。建议关注低估值、2018年业绩具有高度确定性的钢铁、水泥和建筑蓝筹股，以及中报和三季报展望确定业

4、绩增速较高，估值较低，但今年以来回撤幅度较大的北斗、5G、云计算等成长股。表1:A股市场影响因素分析6月方向7月方向8月预计宏观经济经济数据政策环境实际执行外部环境贸易摩擦外汇市场上市公司业绩周期股成长股消费股股权质押质押金额股价变化风险偏好融资余额开户数量供给压力IPO融资增发融资限售股解禁若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本投资者行为沪（深）港通股东增减持上市公司回购基金净申购大宗交易折价估值水平市盈率上月市场走势涨跌幅成交量资料来源：wind，民生证券研究院市场出现积

5、极变化，但外部压力与股权质押仍将压制市场。表1中，我们从宏观经济，外部环境，公司业绩，风险因素等维度分析了影响市场走势的因素向上的箭头表示该月份该指标出现对股票市场有利的边际变化。我们对6月和7月的各项因素做出标记，并对8月可能产生的边际变化做出预测。尽管7月与8月向上箭头数量增多，表明股票市场的风险偏好，供给，估值，市场行为预示市场本身下行压力不大，但目前市场关注的焦点是外部环境的变化，股权质押也为市场所关注，因此我们对8月市场依然持谨慎态度。一、影响8月市场核心因素：外部环境、经济政策、公司业绩与股权

6、质押中美贸易摩擦以及刺激政策的落地是8月市场最重要的影响因素。近期中美贸易摩擦加剧，8月3日，中国宣布拟对美国600亿美元商品加征5-25关税，以回应美国对2000亿美元中国商品加征25关税的措施。市场对外部环境变化密切关注，并做出较大反应。8月需密切跟踪贸易摩擦进展和我国的应对措施，对公司基本面的考察也应更充分考虑国际环境变化带来的风险。近期我国宏观经济政策发生较大变化，基建投资“补短板”为基建产业链带来较大投资机会。长期看去杠杆仍将继续，且此次政策变化受到外汇市场，房地产市场和地方政府债务三大约束，

7、因此对政策效果仍需谨慎关注。目前市场分歧较大，7月地方政府专项债加速发行，若后续政策落地超预期，基建股存在较大预期差。已披露的半年报业绩显示A股上市公司利润稳健增长，后续需重点关注8月财报数据。部分股权质押比例较高的股票被国企收购控制权，后续可关注化解股权质押问题的进展。8月内外部不确定因素诸多，投资机会依然以结构性为主。我们建议重点关注具有估值优势，业绩确定性强的周期股和跌幅较大，具有安全边际，基本面优质的科技股。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1.1中美贸易摩擦是影

8、响8月市场的首要因素中美贸易摩擦升温。据彭博社7月31日消息称，美国政府考虑对价值2000亿美元的中国商品加征25的关税，高于此前宣称的10。作为回应，8月3日，中国宣布拟对美国600亿美元商品加征5-25关税，贸易摩擦有升级迹象。根据之前500亿美元商品加征25关税，2000亿美元加征10关税计算，总计征税325亿美元。若对2000亿商品加征25关税，则关税总计达625亿美元。贸易摩擦对中国经济冲击将加倍。7月6日