行业基本面选股系列报告之四：可选消费，流水不腐，户枢不蠹

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1、国投瑞银目录1、可选消费：周期性行业，受益消费升级61.1、可选消费品行业定义61.2、可选消费品行业总体特征71.3、可选消费品各细分行业概况81.4、可选消费选股逻辑：关注盈利、运营能力162、可选消费品行业基本面指标测试172.1、基本面指标测试框架172.2、成长指标：短期业绩增速具有相对优势202.3、资本结构：资产负债率提升具有一定选股能力212.4、盈利能力：ROE提升是可选消费选股的关键指标222.5、运营效率：周转率变动指标选股能力较强232.6、估值指标：一致预期指标相对稳健242.7、偿债能力：无显著选股能力252.8、

2、盈余质量：无显著选股能力263、选股策略：盈利、运营、估值筛选优质标的273.1、Step1：盈利能力提升带来超额收益273.2、Step2：运营效率的提升同样关键283.3、Step3：低估值更显投资价值283.4、最终策略组合表现293.5、模型最新持仓名单314、销量数据有望成为消费品行业选股新突破点315、风险提示336、附录33若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图目录图1：可选消费品行业历年股票数量6图2：可选消费品行业股票市值风格分布7图3：可选消费品行业股票在中信一级行业的市值分布7图4：必需消

3、费品等权指数历史表现8图5：可选消费品等权指数历史表现8图6：CPI增速VS必需消费品行业表现8图7：CPI增速VS可选消费品行业表现8图8：汽车行业上市公司数量变化9图9：汽车行业股票市值分布9图10：汽车子行业毛利率对比9图11：汽车子行业净利率对比9图12：汽车子行业存货周转率对比10图13：汽车子行业应收账款周转率对比10图14：汽车子行业一致预期EP对比10图15：汽车子行业BP对比10图16：汽车行业平均营业收入增速VS毛利率变动11图17：家电行业上市公司数量变化11图18：家电行业股票市值分布11图19：家电子行业毛利率对比1

4、2图20：家电子行业净利率对比12图21：家电子行业存货周转率对比12图22：家电子行业应收账款周转率对比12图23：家电子行业EP对比13图24：家电子行业BP对比13图25：零售行业上市公司数量变化13图26：零售行业股票市值分布13图27：零售子行业毛利率对比14图28：零售子行业净利率对比14图29：零售子行业存货周转率对比14图30：零售子行业应收账款周转率对比14图31：零售子行业EP对比15图32：零售子行业BP对比15图33：餐饮旅游行业上市公司数量变化15图34：餐饮旅游行业股票市值分布15若出现排版错误，可加微信53560

5、0147，凭下载记录获取PDF版本图35：毛利润增速（GPG）分组净值表现20图36：资产负债率变动（DTAD）分组净值表现22图37：净资产收益率变动（ROED）分组净值表现23图38：周转资金占比变动（CTD）分组净值表现24图39：一致预期EP（EEP_M）分组净值表现25图40：净资产收益率变动（ROED）分组净值表现27图41：周转资金占比变动（CTD）分组净值表现28图42：一致预期EP（EEP_M）分组净值表现29图43：最终策略净值走势（等权）30图43：最终策略净值走势（市值加权）30图44：汽车行业月度销量数据分组净值表现

6、32图45：家电行业月度销量数据分组净值表现32表目录表1：可选消费品行业分类6表2：基本面指标回测框架17表3：基本面指标明细表18表4：成长指标测试20表5：毛利润增速（GPG）分年度表现21表6：资本结构指标测试21表7：资产负债率变动（DTAD）分年度表现21表8：盈利能力指标测试22表9：净资产收益率变动（ROED）分年度表现23表10：运营效率指标测试23表11：周转资金占比变动（CTD）分年度表现24表12：估值指标测试25表13：一致预期EP（EEP_M）分年度表现25表14：偿债能力指标测试26表15：盈余质量指标测试26表

7、16：净资产收益率变动（ROED）分年度表现27表17：周转资金占比变动（CTD）分年度表现28表18：一致预期EP（EEP_M）分年度表现29表19：行业选股策略回测框架29表20：最终模型历年收益表现统计（等权）30表20：最终模型历年收益表现统计（市值加权）31表21：模型最新一期持仓行业名单（2018年8月1日）31表22：汽车行业月度销量数据分年度表现32若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本表23：家电行业月度销量数据分年度表现33若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1

8、、可选消费：周期性行业，受益消费升级1.1、可选消费品行业定义可选消费品，相对于必选消费品，是生活中非必需的，可有可无的消费品，人们可以根据收入及物价水平选择升级或