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1、浅谈掉期在商业银行中的风险管理功效---王晨高建[摘要]在当前国际金融局势动荡不安、市场竞争愈演愈烈的背景下，掉期交易以其独特的风险管理功能，已经成为国际先进银行管理利率风险和汇率风险的利器，本文分别从利率掉期和货币掉期的运作模式、特点入手，着重讲述了掉期交易对商业银行管理利率风险、汇率风险的独到功能，对我国商业银行如何提高市场风险管理水平具有较强的现实指导意义。关键词：商业银行掉期风险管理随着全球金融危机的持续影响和欧洲债务危机的进一步蔓延，国际外汇市场上各国货币间的汇率随各种货币的供求变化而急剧波动,而利率也忽上忽下，极不稳定,由此产生巨大的汇率和利率等市场风险。这种动荡的国际金融环
2、境不利于我国商业银行的经营与管理,直接影响到银行对中长期融资和投资的决策,也不利于资产负债管理。在此背景下,为满足金融市场各参与方对风险管理的迫切需要,远期协议、期货、掉期和期权等创新金融工具便成为商业银行化解市场风险的重要工具。其中，掉期（也称为互换）在利率和汇率等风险管理上有其独特之处,且操作简便易行兼具灵活性,深受各金融机构的欢迎,是当前国际金融市场上应用最广泛、最成功的金融工具之一。一、掉期的利率风险管理功能利率风险是指利率的不确定变动所带来的风险,包括负债的利率风险和资产的利率风险两个方面。负债和资产的区分是相对的,一种债务工具的发行者是负债方,他将支付利息流量;而债务工具的持
3、有者是资产方,他将收入利息流量。由于利息的流向相反,所以对负债和资产的利率风险管理也正好相反。本文主要论述负债的风险管理，掉期利率风险的管理是通过利率掉期来实现的。（一）利率掉期管理利率风险的模式利率掉期(InterestRateSwap),是指当事双方交换以同种货币表示、以不同利率基础计算的现金流而签订的一种协议。它是通过改变利息的现金流量特征来管理利率风险的。1．浮动利率与固定利率间的掉期。这是最为简单、应用也最广泛的一种利率掉期。商业银行通过将债务从浮动利率转换为固定利率,从而避免了任何利率变动所带来的风险。通过这种掉期方式,商业银行可以精确地核算成本,妥善地安排未来债务的流量。2
4、．固定利率与浮动利率间的掉期。这种掉期方式对商业银行来说较为鲜见，产生掉期的原因,一是由于现实的利率走势和预期有较大出入,在筹资时估计利率不大可能下跌,所以借入固定利率负债,结果判断失误,利率大幅下跌且这种低利率的状况有可能持续下去,为减少损失,银行就有必要把负债从固定利率转换成浮动利率。二是出于资产负债管理的需要,比如银行的资产以浮动利率的收益为主,而进行固定利率筹资则相对便宜,那么通过利率掉期,既降低了筹资成本,也减少了利率风险。3．浮动利率与浮动利率间的掉期。在这种双浮动的利率掉期中,利息的计算是以不同的浮动利率指数为基础的，比较著名的浮动利率指数有LIBOR、优惠利率、美国商业票
5、据利率等。在同期限的不同浮动利率种类间会存在利差,而双浮动的利率掉期有助于减少或消除这种差额的风险，这对银行尤其具有重要意义。因为它可以服务于银行资产负债表中的信贷管理,也就是说,借助于双浮动利率掉期可以实现利率风险的减少或者消除,以及保障相应的信贷提供与再融资之间的一个既定的差额，形成银行利润的新来源。(二)利率掉期管理利率风险的特点1．锁定利率风险,保值效果明显。利率掉期管理利率风险是用确定性来取代不确定的风险。通过利率掉期,筹资者一次性固定筹资成本,消除利率变动带来的风险,达到完全保值的目的。这样,一方面排除了利率上升带来损失的可能性,另一方面也失去了从利率下跌中获利的机会。因此,
6、利率掉期主要用于套期保值,而不是用于投机获利。2．适用多个计息期,擅长中长期利率风险管理。对单一计息期的保值,防范短期利率风险,采用远期利率协议或利率期货比较合适,采用利率掉期则成本过于昂贵。利率掉期的期限一般为3-10年,它在多个计息期的中长期利率风险管理方面有优势。一个利率掉期合约相当于连续若干时期的远期利率协议。3．机制灵活,可以按不同的情况设计相应的方案。利率掉期中的场外交易的非标准化的利率协议尤其如此,交易双方可以充分协商。金融机构可以按照客户对风险管理的不同要求和基础资产风险的不同特征,量体裁衣,定身制作,设计出各种有个性的利率掉期方案，以满足市场需求。4．可与其他金融工具结
7、合,形成新的利率风险管理工具。例如,利率掉期与期权结合起来就产生新型金融产品---掉期期权(Swaption)。掉期期权也可用于防范长期利率风险。买入掉期期权,就取得在一定期限内执行利率掉期的权利。如果利率上升,就执行利率掉期,有权支付掉期固定利率,达到保值的目的;反之，如果利率下跌,就放弃掉期期权,损失的仅限于预付的期权费。二、掉期的汇率风险管理功能近年来，随着全球经济一体化进程的不断加快，国际贸易业务迅猛发展，各国相继放弃固定汇
