控股股东与非控股大股东减持行为比较研究--以赛为智能和汤臣倍健为例

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1、密级公开分类号XI’ANTECHNOLOGICALUNIVERSITY专业硕士学位论文控股股东与非控股大股东减持行为比较研究—以赛为智能和汤臣倍健为例王欣指导教师向海燕教授申请学位类别会计硕士2018年5月10日控股股东与非控股大股东减持行为比较研究—以赛为智能和汤臣倍健为例学科：会计硕士研究生签字：指导教师签字：摘要大股东减持一直是证券市场和学术界关注的焦点。前人关于大股东减持的文献很丰富，但研究时大多将大股东笼统地界定为“持股5%以上股东”或者“前十大股东”，少有文献将大股东区分为控股股东和非控股大股东。而即便同为大股东，控股股东与

2、非控股大股东在大规模减持行为上仍存在明显差异。因此有必要将大股东减持区分为控股股东减持和非控股大股东减持深入研究。本文采用双案例对比分析，以赛为智能股份有限公司（股票代码：300044）和汤臣倍健股份有限公司（股票代码：300146）为案例，从减持动机、信息披露和盈余管理等方面研究控股股东和非控股大股东的减持。研究发现：控股股东和非控股大股东减持在这几个方面均存在不同，而由此导致的股票市场短期效应和对公司绩效的影响也出现差异。第一，控股股东减持的动机倾向于获取最大减持收益，而非控股大股东除了追求资本利得外，还会在公司面临负面影响时减持出

3、逃。第二，控股股东和非控股大股东在减持前都存在信息操控，但控股股东的信息操控程度明显更强，因为控股股东对上市公司拥有更多的控制权和信息优势。第三，盈余管理方面，控股股东减持更倾向于进行真实活动盈余管理，而非控股大股东由于对公司控制权的减弱以及控股股东的制约，只能进行应计项目盈余管理。第四，经济后果方面，控股股东减持前后的累计超额收益率呈显著倒V型，并且对公司绩效产生了长期的负面影响，而非控股大股东减持的短期市场反应不明显，且只对减持之后的短期业绩不利，并没有影响到公司的长期绩效。本文的研究对于大股东减持这一课题有一定的理论意义和实践意义

4、。理论方面，将大股东区分为控股股东和非控股大股东研究减持，并得出其减持行为存在差异的结论；实践方面，为中小投资者和监管层提供相关建议，投资者应识别不同大股东减持的信息操控和盈余管理行为，及时采取应对措施，而监管层对于不同大股东减持行为的监管侧重点也应有所区别。关键词：控股股东减持；非控股大股东减持；信息操控；盈余管理；经济后果Comparativestudyonreductionbehaviorofcontrollingandnon-controllinglargeshareholders—takingSunwinintelligenc

5、eandBy-healthasexamplesDiscipline:MPAccStudentSignature:SupervisorSignature:AbstractThereductionofmajorshareholdershasalwaysbeenthefocusofthestockmarketandacademia.However,mostofthepreviousstudiesdefinedlargeshareholdersas"shareholdersholdingmorethan5%shares"or"toptensha

6、reholders",thereisfewliteraturethatdivideslargeshareholdersintocontrollingshareholdersandnon-controllinglargeshareholders.Eveniftheyarebothlargeshareholders,therearestillsignificantdifferencesbetweentheirbehaviorsoflarge-scalereduction,soitisnecessarytodividethereduction

7、oflargeshareholdersintothatofcontrollingshareholdersandthatofnon-controllingshareholders.ThisstudyusesSunwinIntelligentco.,Ltd.(stockcode:300044)andBy-healthCo.,Ltd.(stockcode:300146)asstudycases,toexaminethedifferencesbetweencontrollingandnon-controllinglargeshareholder

8、s’reductionfromfollowingaspects:themotivationofreduction,informationdisclosureandearningsmanagement,asw