人民币汇率变动的统计模型研究

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1、人民币汇率变动的统计模型研究——基于2003年—2010年的数据验证北方工业大学温征、孙旭、张琦目录摘要一、引言………………………………………………………………………….1（一）直接标价法……………………………………………………………….1（二）间接标价法……………………………………………………………….1二、文献回顾…………………………………………………………………….2（一）20世纪前期的汇率理论（布雷顿森林体系形成之前）……………….2（二）20世纪中期的汇率理论（布雷顿森林体系成立期间）……………….3（三）20世纪后期的汇率理论（布雷顿森林体系之后）…

2、………………….3三、研究模型与假设…………………………………………………………….4四、研究过程：………………………………………………………………….8（一）相关分析：.……………………………………………………………..8（二）回归分析………………………………………………………………….9（三）因子分析…………………………………………………………………13五、结论及政策建议：…………………………………………………………17六、局限性以及后续研究：……………………………………………………17参考文献：………………………………………………………………………19附录

3、数据摘要自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。人民币汇率波动性在逐渐增大，发挥着更大的市场调节作用，汇率在中国宏观经济中扮演着越来越重要的角色。因此，有必要以人民币汇率变动建立统计模型，进行实证研究。本文运用相关分析、回归分析、因子分析等方法，分析得到货币供应量、汇率改革制度对汇率变动影响显著的结论。关键词：汇率相关分析回归分析因子分析一、引言汇率决定理论是西方国际金融理论中比较传统、同时也是相对成熟和完善的一类价格决定理论。在汇率理论中，汇率其实就是一种特殊商品的价格——这种特殊商品就是外汇。在国

4、际金融理论与实务中，确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了两种不同的外汇汇率标价方法:即直接标价法和间接标价法。（一）直接标价法直接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以就叫应付标价法。在国际外汇市场上，包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比

5、原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成正比。（二）间接标价法间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下跌；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上

6、升，即外汇的价值和汇率的升跌成反比。因此，间接标价法与直接标价法相反。24注：直接标价法和间接标价法所表示的汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用哪种标价方法，以免混淆。二、文献回顾传统的西方汇率决定理论由两部分构成，即金本位制度下的汇率决定及调整理论，以及信用货币（纸币）流通下的汇率决定和调整理论。这实际是货币经济发展到不同阶段的产物。随着信用经济的发展，金本位制早已淡出历史舞台，信用货币成为了全世界通行的制度安排。因此，现代西方的汇率决定理论也均为基于纸币流通制度下的决定理论。根据这个体系的理论，纸币流通下的汇率

7、的决定因素主要有：两国的购买力水平、两国的利率水平、两国间国际收支情况、宏观经济增长差异、中央银行干预、市场预期，等等。（一）20世纪前期的汇率理论（布雷顿森林体系形成之前）1913年第一次世界大战的爆发，导致各国终止银行券与黄金的兑换，禁止黄金的出口，这也标志着盛行了约30年的国际金本位制的瓦解。此后直到1944年的布雷顿森林体系形成的这一段时间内，国际货币体系处于无序阶段，浮动汇率制度居于主导地位，汇率波动频繁，各国争相实行竞争性汇率贬值政策。这一期间，最具代表性和最具影响力的汇率理论就是纸币本位下的国际平价理论——购买力平价理论（TheTheoryOfPu

8、rchasingPowe