超细纤维革行业企业上市ipo风险分析报告201704

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1、超细纤维革行业企业上市IPO风险分析报告201204（一）短期市场需求增速低于预期的风险作为传统人工皮革的升级产品和天然皮革的替代产品，超纤革的主要目标市场与天然皮革和传统人工皮革基本相同，潜在市场容量较大；但市场实际需求规模主要受到产品性能价格比、消费者消费理念与习惯、下游行业企业对产品应用方法与技术的把握程度等因素影响。近年来，国内超纤革市场需求快速增长。长期来看，具有较高性价比优势和生态环保优势的超纤革的市场规模容量仍将保持较高的增速；尽管超纤革对传统人工皮革的替代已经形成趋势，但如果短期内市场容量不能延续近年来高速增长的态势而导致行业竞争加剧，将限

2、制公司销售规模的快速增长和盈利水平的提升，公司存在行业市场规模增长速度低于预期可能引致的相关风险。（二）原材料价格波动风险公司产品的主要原材料为聚氨酯、锦纶切片和聚乙烯，报告期内上述三种原材料合计占同期生产成本的比重平均在66.00%左右。上述三种主要原料均为石油化工下游产品，其价格波动受原油价格影响较大，公司存在因主要原材料价格波动引致的经营业绩变动风险。公司为规避原材料价格波动引致的相关风险，通过成立专家委员会，对主要原材料价格的波动规律进行跟踪研究，定期进行主要原材料价格的采购分析和测算，加强与主要供应商的信息沟通，确保第一时间掌握主要原材料市场动态

3、，并根据公司订单情况，合理选择采购时机。同时，公司采取“成本加成”的销售策略，建立了科学合理的定价机制，保证了毛利率稳步增长，带动公司盈利水平稳步提升。（三）技术创新风险超纤革是目前人工皮革工业领域中技术门槛最高、研发难度最大、应用技术最先进的高端产品，其产品研发及应用涉及到化工、皮革与塑料等领域的诸多专门技术，产品品质、成本控制和产品创新均较大程度上依赖于生产企业的技术水平和工艺创新能力。公司是目前国内少数掌握超纤革研发与生产核心技术的龙头企业，具有行业内相对较强的技术研发实力。但如果公司不能进行持续技术创新，不能持续进行产品性能升级和产品结构更新，则会

4、使公司逐渐丧失市场竞争力，影响公司盈利能力。公司存在不能持续进行技术创新而可能引致的相关风险。（四）市场竞争风险目前国内大部分超细纤维革生产企业采用的工艺和设备相近，生产的产品多用于制造鞋类、家具、手套、箱包等方面，同质化竞争比较激烈，未来一两年内国内同行业企业纷纷扩张产能，国内新增产能将不断释放，国内竞争将会加剧；同时，与国外知名超细纤维革生产企业相比，公司在高档超细纤维革的生产和新产品开发等方面存在一定的差距，未来随着公司产品应用向高端领域发展，公司将会和国外企业形成直接竞争，公司存在市场竞争引致的相关风险。（五）环保政策变动的风险公司主要从事海岛型超

5、细纤维革的研发、生产及销售，该产品属于塑料制品行业人工革、合成革分支的细分子行业，相对于传统的真皮加工和合成革制造，超细纤维人工革的制造工艺先进、环保，产生污染物较少。生产过程中可能产生的污染物包括少量供热废气和生产、生活废水等。国家环保政策的要求及环保执法力度，对人造革合成行业的总需求会有一定影响。本公司对相关污染物均已采取了有效的治理措施，确保各项污染物排放均符合《合成革与人造革工业污染物排放标准》的要求。随着社会环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来颁布新的法律法规，提高环保标准，这将有利于加快超纤革对传统合成革和真皮的替代，但同时可能使本

6、公司支付更高的环保费用，进而影响经营业绩。（六）客户集中度过高风险报告期内，公司对前十大客户2销售的金额占公司营业收入的比例分别为57.15%、62.87%和57.53%，占比相对较高，但公司前十大客户相对稳定，销售回款情况良好，公司未来拟继续加强与这些优质客户的战略合作关系。但是，由于公司对前十大客户的销售占营业收入的比例相对较高，如果部分客户经营情况不利，从而降低对公司产品的采购，公司的营业收入增长将受到较大影响。另外，客户集中度过高对公司的议价能力也存在一定的不利影响，并进而影响公司的盈利。公司未来拟在稳固与现有重点客户的合作关系的前提下，坚持进行市

7、场和客户培育，不断拓展新的销售区域和新的销售客户，通过新产品开发不断拓展应用领域，未来有望减轻对主要客户的依赖程度，但公司仍存在客户集中度过高的风险。（七）外汇汇率波动风险报告期内，公司境外销售收入分别为5,155.87万元、8,127.05万元和8,566.61万元，占全部营业收入的比重分别为19.30%、22.82%和19.92%。境外销售产品多以外币结算，需要将外币兑换成人民币。报告期内，汇率变动对损益的影响额分别为19.32万元、50.96万元和19.94万元。因此，汇率的波动及国家外汇政策的变化，将对公司产品的的出口和利润产生一定的影响。（八）增

8、值税政策调整风险公司出口产品享受国家“免、抵、退”的增值税税收优惠