产品市场竞争丶管理层权力与横向交叉持股——基于我国资本市场的实证研究

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1、产品市场竞争丶管理层权力与横向交叉持股——基于我国资本市场的实证研究产品市场竞争丶管理层权力与横向交叉持股——基于我国资本市场的实证研究理论综合I产品市场竞争、管理层权力与横向交叉持股一一基于我国资本市场的实证研究郭藻春u黄蝶1(1.上海财经大学会计学院，上海2∞433;2.暨南大学管理学院，广东广州510632)摘要:本文以2007-2013年我国资本市场中持股同行业公司的上市公司为样本，从产品市场竞争和管理层权力两个维度研究我国上市公司横向交叉持股行为的动因。研究发现:公司上一年度市场份额和管理层权力均与交叉持股行为的发生或维持显著正相关，而当公司市场份额越小时，更会促使管理层运用自身权利

2、进行横向交叉持股，说明我国横向交叉持股行为受到外部产业因素和内部管理层权力的相互共同影响。关键词:横向交叉持股;产品市场竞争;管理层权力Abstract:TakinglistedcompanieswhichhadcrossshareholdinginotherIistedcompaniesofthesameindustryintheYear2007-2013,thispaperempiricallyexploresthecausesofhorizontalpartialownershiparrangementfromtherespectofmarketcompetitionandmanager

3、ialpower.Theresultsshowthatthehorizontalpartialownershiparrangementsarecorrelatedsignificantlyandpositivelytoboththemarketshareandmanagerialpower.Additionallytheweakercapabilityofmarketcompetitionwillencouragethemanagementwithstrongerpowertomakethehorizontalpartialownershiparrangements.Keywords:hori

4、zontalcrossshareholding,productmarketcompetition,managerialpower作者简介:郭藻春，女，暨南大学会计系副教授，上海财经大学工商管理流动站博士后，研究方向:公司财务与公司治理。黄蝶，女，暨南大学会计系硕士生，研究方向:公司财务与公司治理。中回分类号:F830.9文献际识码:A资金在较大程度上解决企业向股份公司过渡的问题;后引言续为解决国有股;一股独大;的问题，国资委实行国有交叉持股(CrossShareholding,PartialOwnership企业的股权多元化，提出地方和中央的企业可以交叉持Arrangement)是一种特殊的股

5、权结构，其狭义是指两个股;十八大三中全会进一步强调发展;国有资本、集体或两个以上的公司之间直接相互持有对方一定比例股份资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制的一种股权结构;而广义则涵盖直接和间接持股，包括经济;。虽然我国早期的交叉持股具有;行政色彩双方或至少有一方是通过他公司、子公司等间接持有对但进入21世纪后，市场日益开放、竞争更加激烈，加方公司股份的股权结构。交叉持股在20世纪中期出现，之制度背景发生巨大变化，多层次资本市场不断发展、在60年代末至90年代的日本、韩国等亚洲国家尤其盛股权分置改革、股权趋向多元化等，使得参与市场竞争行，出现了日本的六大核心企业集团等大型垄断组织，与

6、产业发展所面临的不确定性增大，交叉持股开始兴盛引起了学术界的关注。我国的交叉持股是在20世纪90并成为企业的重要经营战略之一，逐步体现其;市场色年代国有企业改革的背景下发展起来的。期初建立法人影;(储一肉，2007)[2110相互持股关系，以在资金合理流动的前提下，用较少的交叉持股分为:横向交叉持股，即参与企业处于同E券布Jk导报2015每6月号13P吟综介E一产业内，是竞争对手的关系;纵向交叉持股，即参与厂商存在共谋，但日本汽车制造业的竞争比美国更为激交叉持股企业处于同一产业链上下游，是供应商与客户烈，从而支持交叉持股更有可能发生在竞争更为激烈的的关系;混合交叉持股，即企业间没有直接的产业联

7、市场中，作为降低竞争强度、增加利润的手段(Reitman，171994)[1Amundsen和Bergman(2002)[21在对挪威和瑞士系。交叉持股运行于资本市场，与产品市场密切相关，0尤其以竞争企业间;共谋(collusion);所采用的横向交能源市场大型发电站的研究中证实，交叉持股提高了持叉持股为典型。在我国，越来越多的企业采用横向交叉股方公司的市场支配力，从而提高了市场价格。Choi等(