nrhdxm我国证券公司构建信息隔离墙机制研究

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1、秋风清，秋月明,落叶聚还散,寒鸦栖复惊。我国证券公司构建信息隔离墙机制研究来源:作者:编辑:admin时间:09-02-2510:18:56--------------------------------------------------------------------------------我国证券公司构建信息隔离墙机制研究尹蘅信息隔离墙，也被称为“中国墙”（ChineseWall），是指多功能证券服务商（MultiserviceSecuritiesFirms）将其内部可能发生利益冲突的各项职能相互隔开，以防止敏感信息在这些职能部门之间相互流动。实践中，由于信息的

2、不对称和利益的驱动，一些证券公司和从业人员可能滥用自己的信息优势，从而产生利益冲突和内幕交易，造成种种弊害。信息隔离墙制度作为一项重要的内部控制机制，对于降低证券公司进行市场不当行为的潜在风险，促进证券公司合规经营，具有非常重要的现实意义。一、证券公司构建信息隔离墙的理论基础YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtrac

3、ktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject证券公司经营范围包括研究咨询、零售经纪、资产管理、自营、承销保荐和财务顾问等多项业务，由于证券公司掌握控制有关自身金融服务的全部信息，而其客户在信息的获得上完全依赖于证券公司的提供，这种对比悬殊的地位导致证券公司及其工作人员为了牟利很有可能滥用自己的信息优势，从而产生利益冲突和内幕交易，一旦引发，对公司本身及其客户都将会造成损害。如证券公司作为承销商，可能获取其所承销企业的内部消息，如果承销部门与自营部门之间没有隔离机制，那么

4、承销部门就可能将所获知的内幕消息传递到自营部门，自营部门可能因此而获利，但这种行为将会损害到其经纪客户或代理客户的利益。这些潜在利益冲突和内幕交易正是由于信息不对称（asymmetioninformation）而引发，各国金融监管当局纷纷加强立法对此进行监管和防范，证券公司内部则需要采取一套严格的成文规则和程序即信息隔离墙，防止不同业务部门间违反规定的信息泄露和传递。信息隔离墙的本质是一种把金融机构分成各个独立的部分，以避免敏感信息在各部门间相互流动的一种安排，是为了防止滥用信息优势获利，避免产生利益冲突和内幕交易而设置的，是维护资本市场“公正、公平、公开”原则，完善投资

5、者保护体系，提高资本市场有效性的内在需要。信息隔离墙的创立源于1968年著名的美林案（theMerrillLynchCase）。当时美林公司在担任道格拉斯飞机制造公司（GouglasAircraft）股票上市的主承销商时，了解到该公司的利润将出现意外下降。美林的承销部向机构销售部的有关人员泄露了这一消息，机构销售部又将消息泄露给美林的几个机构客户和大户。这些机构客户和大户立即抛出其所拥有的全部道格拉斯公司的股票，并进行该股票的卖空交易。与此同时,美林不但未向其他客户披露此项不利消息，而且还继续为这些客户购买道格拉斯公司的股票。美国证券交易委员会（SEC）以美林证券公司违反

6、了10b－5规则（关于禁止内幕交易的规定）为由向其提起了行政诉讼。美林公司同意接受行政处罚（包括美林公司纽约机构销售营业处停业21天，有关当事人停业60天等），同时美林公司承诺建立一系列机制，防止将其承销、发行部所获得的内幕信息泄露给销售人员。在其发表的“政策声明”中，美林公司保证：YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegrated

7、tracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject“本公司承销部在考虑和谈判某一公司公开或和私下发行证券过程中获得的重大信息，且该信息尚未由该公司公开披露给投资公众时，不应将此重大信息披露给该部门以外的任何人……。每位部门或营业部经理均有义务定期与其管辖的职员阅读本政策声明。”美林公司这一政策声明日后被称为“中国墙”，这便是信息隔离墙的来源。后来的斯莱德案(theSladeCase)使“中国墙”制度趋于成熟化。自该案后，建