“PE+上市公司”模式下PE与股东价值创造研究——以中植资本入股中南文化为例

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1、学校代码：８０４０２分类号：：学号：Ｍ４０１６１０１１密级ＵＤＣ：上海国象会计学Ｐ免ＳＨＡＮＧＨＡＩＮＡＴＩＯＮＡＬＡＣＣＯＵＮＴＩＮＧＩＮＳＴＩＴＵＴＥ硕士学位论文ＭＡＳＴＥＲＴＨＥＳＩＳ“”论文题目ＰＥ＋上市公司模式下ＰＥ与股东价值创造研究—以中植资本入股中南文化为例学位类型专业学位学科专业会计硕士学位申请人姓名刘大鹤导师姓名王怀芳上海国家会计学院二。一八年五月上海国家会计学院硕士学位论文论文题目“PE+上市公司”模式下PE与股东价值创

2、造研究——以中植资本入股中南文化为例学位类型专业学位学科专业会计硕士学位申请人姓名刘大鸽导师姓名王怀芳论文提交日期2018年5月SHANGHAINATIONALACCOUNTINGINSTITUTEMASTERTHESISTITLEOFTHESISResearchonPEandShareholders'ValueCreationinthe"PE+ListedCompany"Model——ThecaseofZZCapitalasashareholderinZhongNanHongCultureGroupCo.,Ltd.TYPEOFDEGR

3、EEProfessionalDegreeMAJORMasterofProfessionalAccountingMACANDIDATELiuDageSUPERVISORWangHuaifangSUBMISSIONDATEOFTHESIS2018.5摘要论文题目：“PE+上市公司”模式下PE与股东价值创造研究——以中植资本入股中南文化为例学位类别：会计硕士学位申请人：刘大鸽指导教师：王怀芳摘要在中国产业转型的背景之下，中国并购市场快速发展，产生了“PE+上市公司”的并购基金存在形式，受到了国内资本市场的青睐，PE入股上市公司的模式被大量复制

4、。本文对PE入股上市公司之后，对于公司股东的短期与长期利益的影响展开讨论。本文将历史财务数据与同期跨业转型企业进行横向比较，并对中南文化的各期数据进行纵向对比，分析并购基金的进入，对于上市公司转型发展和经营业绩的影响，从而得出并购基金对并购完成后公司价值的影响。梳理PE在上市公司中占股比例与其在并购基金中的收益占比的交叉关系，讨论收购并购标的估值高低对股东利益的影响。本文选取中南文化收购并购基金控股千易志诚的案例进行分析，通过分析并购中估值高低以及合理性，以及并购前后股票在二级市场中的表现，并结合EVA指标，谈论其对控股股东与流通股股东

5、利益的影响。分析发现，PE在成为上市公司第二大股东后，并购标的估值合理，实现了其应有的防范信息不对称所带来的并购风险的功能，帮助中南文化平稳转型进入文化产业。数据表明，在短期内，对于提升上市公司股东价值方面具有明显的正面作用。中植资本大份额的股权占比，在上市公司的经营决策、协助收购整合优质标的以及资产投后管理方面产生重大影响。但与此同时，从合并后的财务指标来看，PE在其中起到的作用有限，并购后，EVA指标为负，并购绩效不佳，并购基金募集资金规模远超实际使用数量，产生了较高的未使用资金成本。同时，在PE退出之后，上市公司的并购运作，并没有

6、体现出PE入股对上市公司并购整合能力的提升。短期来看，PE入股，对于上市公司是有很强有力的指导作用，能够帮助上市公司正确的选择并购标的和更好地执行制定的战略意图。但同时，长期来看，并不能从根本上帮助上市公司的发展。通过对案例的深入分析，探究并购基金中PE战略入股上市公司策略的适当性，在信息披露、公司治理，“PE+上市公司”模式优化及政策监管层面上提出建议，为后续IV摘要并购基金模式的改良提供借鉴。关键词：并购基金“PE+上市公司”二股东股东价值创造论文类型：案例分析VABSTRACTTitle：ResearchonPEandShareh

7、olders'ValueCreationinthe"PE+ListedCompany"Model——ThecaseofZZCapitalasashareholderinZhongNanHongCultureGroupCo.,Ltd.SpecialtyorProfessionalFields：MasterofProfessionalAccountingApplicant：LiuDageSupervisor：WangHuaifangABSTRACTUnderthebackgroundofChina'sindustrialrestructur

8、ing,therapiddevelopmentofChina'sM&Amarkethasresultedintheexistenceof“PE+ListedCompanies”intheformofM&Af