第9章--证券市场法规制度与监管

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1、王玉霞编著东北财经大学出版社证券投资学高等学校金融学教材新系（第二版）第九章证券市场监管第一节证券监管的目的第二节证券市场法律体系第三节证券市场监管体系及内容第四节证券市场诚信建设与证券业从业人员资格管理第一节证券监管的目的文本文本文本文本文本【案例1】法国的密西西比公司事件17世纪初期，有一苏格兰人名叫JohnLaw，他在本国杀了人，1713年逃往法国巴黎居住。此人善于交际、精于赌博，在上流社会很吃得开。1715年法国国王路易十四去世，新王年幼，由叔父奥尔良大公摄政。那时法国兵祸连年，政府负债累

2、累，国民经济百业不景，经济濒临崩溃。JohnLaw虽是赌徒和冒险家，但却颇有些经济头脑，于是他向摄政的奥尔良大公建议，成立国家银行，发行纸币代替金银为通货，从而加大了信用膨胀，带来了工商企业的复兴，一时很见功效，为此备受奥尔良大公的器重。借此机会，他组织创立了“密西西比公司”，独占了法国对美洲大陆密西西比河流域的开发权利。公司成立时发行了1亿法郎的股票，每股500法郎。由于这笔钱事先已有盟约，计划要转借给法国政府使用，公司每年只能使用政府支付的借款利息。但是，为了提高公众的认股兴趣，他们尽其所能宣

3、传这块处女地的富庶。（接下）但是到了1719年，该公司的股票下跌到300法郎一股，这时他耍了一个花招，宣布6个月后公司将用500法郎一股把市上的股票买回，接着公司又从政府那里得到许多经营特权，于是该公司的股票价格开始大肆上涨。趁此时机，公司又将15亿法郎借给政府用以还清国债，这样以来，一方面使公司声誉大增，另一方面公众得知政府的债务清还，有钱来买股票，于是公司的股票价格又一次暴涨，最高时竞达到18000法郎一股。当时股票交易在一条小巷进行，沿街生意利市百倍，连街上的补鞋匠都发了财，据说每天从欧洲其

4、他各国来这里参加交易的人竟有30多万。有一个脚夫经主人吩咐以8000法郎一股买入250股，但到手不久就被人以10000法郎一股购去，转手之间就赚了50万。有许多人来这里大肆从事股票投机，不久就成了百万富翁。据说“百万富翁”一词就是从那时开始使用的。但是好景不长，由于通货膨胀，物价大涨，不久大家就争着脱手股票换取现金购买实物，结果股价一落千丈，投资人蒙受了巨大的经济损失，连整个国家经济也濒临崩溃了。文本文本文本文本【案例2】英国南海公司事件1711年英国的一群商人与许多贵族组建了“南海公司”(SOU

5、THSERCOMPANY)，所谓“南海”就是现在的拉丁美洲，目的是为了向南美洲进行贸易扩张。该公司获得了南美贸易的专利，进行垄断经营。然而，公司成立之后的８年间，除了无休止地向南美洲贩运黑奴之外，几乎没干过一件能够盈利的事。到了1718年，皇家的气派依然豪华，但在这雍容华贵的背后，英国的国家债务总额已经累积到了3100万英镑。1720年，该公司向国会建议由他们负责承担国债，以换取若干特权。根据他们的建议，凡是持有国债者可直接换取南海公司的股票。由于国会议员大多数都得到了该公司的贿赂，因此他们的建

6、议很容易就在国会中通过了，在政府的默许下，公司管理层为南海公司编造了一个又一个美妙的故事。说这个地区公司发现了什么金矿、银矿、香料，如何赚钱。没有人知道南海公司到底在做什么，只知道这家公司能够赚大钱，是很好的投资对象。当时弥漫着一种狂热的气氛，人们争先恐后购买股票，许多像科学家像牛顿这样正直的人，也购买了南海公司的股票。失去理性的大众狂热，使南海公司的股价迅速飙升。（接下）据历史记载，该公司的股票从１７２０年3月到９月短短半年的时间里，价格一举从每股３３０英镑涨到了１０５０英镑。而当时的政府成员，

7、他们也许可以被称为最早的内幕交易者,在股价越涨越高的时候，卖掉了所持的股票。消息走漏后，立即引起股价暴跌，引发了南海泡沫的破灭。到12月份每股已经跌到125镑，使数以千计的中小投资者损失惨重。南海公司事件除了它本身给公众及社会造成极大危害外，它的波及性影响给社会造成的危害更大。内幕人士与政府官员的大举抛售，引发了南海泡沫的破灭。当时英国的财政部长在南海公司的内幕交易中，为自己赚取了９０万英镑的巨额利润。丑闻败露之后，他被关进了著名的英国皇家监狱——伦敦塔。但是，比他更悲惨的却是那些不知情的投资人，

8、如科学家牛顿，他在南海泡沫中的损失超过了2万英镑，事后，他不无伤感地写道，我可以准确地计算出天体的运动规律，但我却无法计算出股票市场的变化趋势。然而，比牛顿损失更大的则是英国的经济，南海泡沫的破灭让神圣的政府信用也随之破灭了，英国没人再敢问津股票。从那以后，整整１００年间，英国没有发行过一张股票，从而为发达的英国股市历史留下一段耐人寻味的空白。【案例3】美国1929年证券市场大动荡美国由于第一次世界大战后经济的繁荣，股价从1924年后就逐步上升，到1927年涨势加剧，证券信用放款超