“明股实债”法律风险防范对策研究

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1、学校代码１０１２５专业代码０３０１００〇硕士学位论文“”题目明股实债法律风险防范对策研究姓名赵海啸专业法学研究方向经济法所属学院法学院指导教师张旭娟二〇一八年六月三日学校代码10125专业代码030100硕士学位论文题目“明股实债”法律风险防范对策研究姓名赵海啸专业法学研究方向经济法所属学院法学院指导教师张旭娟二〇一八年六月三日UniversityCode10125MajorCod030100ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTi

2、tleResearchingonMezzanineFinancing’sLegalRisksandPreventionCountermeasuresNameZhaoHaixiaoMajorEconomiclawResearchOrientationFinanciallawSchoolLawschoolTutorZhangXujuanMonth6Day3，Year2018山西财经大学硕士学位论文摘要伴随着融资方式和融资工具的不断发展，市场经济主体进行了探索和创新。众所周知股权投资具有权益性，而债权投资具有相对的稳定性。基于投资者对二者的双重追求，“明股

3、实债”应运而生且近年来在我国得到迅猛的发展。“明股实债”如此迅速的发展，在于它满足了利益需求各方的最大公约数。首先，在“明股实债”的融资模式中，融资方一方面可以满足自身的融资需求，另一方面可以扩大自身的股本金。同时，此投资模式也可以有效降低融资方的资产负债率；其次，投资方可以获得具有较低风险的债权收益；最后，资产管理公司（包括但不限于信托公司、券商资产管理计划等）在“明股实债”投资模式中起着非常重要的通道作用，并通过进一步扩大管理规模来获取相应的管理报酬。从法律规制的角度看，其市场运作的法律风险较为突出。由于现有法律未作规定，一旦产生纠纷，先履行合同

4、的一方可能导致利益受损。在目标公司破产情形下，投资者面临着劣后受偿的风险甚至得不到受偿。另外，实践中“明股实债”具有结构复杂性和主体多元化的特点，因此常常会涉及第三人利益，在诉讼中投资方、融资方可能会承担败诉风险。上述提及的风险，在实践中都以不同的表现形式存在着，因此对于“明股实债”这种新颖的融资方式存在的法律风险有必要进行研究。本文主要采用了文献分析法、实证分析法、比较分析法等研究方法，考察目前的学术界和实践中关于“明股实债”的研究成果，并结合典型案例进行实证，在此基础上分析了目前“明股实债”融资中可能存在的法律风险，以期在分析风险的基础上提出风险

5、防范对策。综观目前学术界在该领域的研究，大多数学者对该论题的研究多是从保护投资者利益的角度进行的，既然“明股实债”涉及多方利益，因此本文立足明股实债的整体架构模式，从不同结构模式的角度展开研究，以期兼顾各方利益诉求、实现共赢。在分析风险的表现及成因上，由于目前学者们关注的多方面风险不同，本文着重关注“明股实债”的法律风险，并提出法律风险的防范对策。1“明股实债”法律风险防范对策研究“明股实债”本身并非法律用语，但“明股实债”计划的进行依赖于一系列的合同安排，因此会存在合同性质认定不明导致的投资方财产损失风险、合同条款约定不合理导致的信用风险、因保护第

6、三人利益而导致的赔偿责任风险、回购主体的回购不能风险、投资方的瑕疵出资风险等。针对以上风险，笔者认为应首先规范目标公司治理体系，加强信息披露，发挥投资方的作用。其次，要科学合理设计合同文本，重点保护投资方和第三方的利益，确保“明股实债”融资计划顺利实施。关键词：明股实债股权回购风险防范2山西财经大学硕士学位论文ABSTRACTWiththecontinuousinnovationoffinancingmethodsandfinancingtools,marketeconomysubjectshaveexploredandinnovated.Based

7、ontheinvestor'sinterestinequityinvestmentandthestabilityofcreditor'srightsinvestment,themezzaninefinancingiscreatedandiswidelyusedbymanyenterprisesasaninnovativefinancingmethod.Therapiddevelopmentofthemezzaninefinancingisthatitsatisfiesthegreatestcommondivisorofallparties.First

8、ofall,inthefinancingmodeofthemezzaninefinancing,thefin