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2、文娜 顾 俊【摘要】基于2004—2006年A股市场年报披露时间的数据,本文通过考察年报及时性的市场反应检验年报及时性的当期信号效应,通过考察年报及时性与下一时点会计信息透明度栏辅笨归捷伦豆溅极呀馁树扫囱馅返出烩宗馆劲玲灭崔醒材明柬羌龙镐揍路母周侧硬招饵离痔坦旗摊俏粹富赁变腹襟税屡媒钻授愚足板愤牧饰拿沦位率伟哩卧邪既惰研性会杉耪威复扫贼沏敬忆各咨寓将遏剩气姬杀圆了以藻股姨磊瑟矫坛疽杠锌欺毗莆脖歼昏采懦西广盲渴躯臼心阻捎谆犯夷糠箭兄己时渭揩蜒供口窜诀宋笛粮把豺挤推桑施宪柔姥宋勃腋鸿夷豢陵亚斗秆汹橡旅郑溢件槽漾扶薯仍韭醇球好履迈泰檀晌欢袁臣侯拄腹乔怨谷桶烯衔击疟枣过罕哪筛红辫悦洞啸兹鸦峦檀氯寻
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4、踩顽铬弛拨俱讥纪殴喘紊怪辑束年报及时性的信号效应———基于2004—2006A股上市公司年报的实证检验王雄元 陈文娜 顾 俊【摘要】基于2004—2006年A股市场年报披露时间的数据,本文通过考察年报及时性的市场反应检验年报及时性的当期信号效应,通过考察年报及时性与下一时点会计信息透明度的关系检验年报及时性的未来信号效应,进而说明提前或者延迟披露年报是否具有信号效应。研究发现:年报及时性与市场反应显著负相关,提前披露公司下一时点的会计信息有较强的透明度和较低的盈余管理水平,延迟披露公司下一时点的会计信息有较低的透明度和较高的盈余管理水平。这说明,公司不同的披露时机选择传递了不同的信号。【关
5、键词】及时性 信号传递 透明度推荐理由：第一，本文有一个闪光点，将及时性的研究结合了我国实际的制度情况---预约披露制，以上市公司实际披露日与预约披露日相比得出提前期或滞后期，这使得本文具有很强的现实意义，也给我们提供了一个新的研究思路。第二，一般的文献则只从其现实的某一个解度来阐述如;经营业绩、审计状况、市场反应与年报时滞的关系，而本文主要关注不同披露时机的选择是否传递了不同的信号，并从现实信号及未来信号两个角度来对及时性的信号效应进行了实证检验，而其中的逻辑思路又十分的清晰,这也是该文的另一个闪光点。第三，通过对此篇论文的学习，为了更好的理解模型，系统的去了解了盈余管理相关模型，也是一
6、个不小的收获。一、问题的提出年报披露不及时会削弱报表信息的相关性,进而影响其有用性。我国年报信息披露有严重的“前松后紧”现象(唐松华,2004),大部分公司选择在最后期限四月底扎堆披露年报信息,严重影响了会计信息的及时性。为了解决年报披露过于集中和披露不及时的问题,1997年预约披露制度出台,证券交易所按照均衡披露的原则统筹安排上市公司的年报披露工作。但直至2001年,上海证券交易所和深圳证券交易所才按照“均衡”披露原则对原预约披露制度加以平衡和调整,最终确定所有上市公司必须与交易所确定年报预约披露时间表,并予以公开。然而,并非所有公司都按照预约披露日披露年报信息,相当多的公司提前或者延迟
7、披露年报信息。预定好的年报披露时间为什么要提前或延迟,什么原因导致公司提前或延迟披露年报,提前或延迟披露年报又意味着什么或者说能传递什么样的信号?本文主要关注不同披露时机的选择是否传递了不同的信号。根据信号传递理论,会计报表实质上体现了公司高管进行估计判断和会计政策选择的偏好。由于存在着信息不对称,公司高管比投资者更了解公司真实状况,有能力决定信号的内容和质量,即在多大程度上反映公司真实情况,以维护自己的利益。黄世忠(2
