制度环境丶公司治理与上市公司年报披露及时性

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1、制度环境丶公司治理与上市公司年报披露及时性宏观锂济研充2012年第10期制度环境、公司治理与上市公司年报披露及时牟涛向杨杨雪内容提要本文在考察公司治理机制对上市公司信息披露的及时性影响的基础上，重点分析了制度环境是否以及如何影响信息披露及时性，同时，本文还进一步探讨了这一影响机制在不同产权背景下是否存在显著差异。研究结果显示：我国上市公司年报披露及时性主要受到公司治理机制中的第一大股东持股比例、机构投资者持股比例与债务治理的显著影响，而管理层持股比例与独立董事比例的影响并不明显；法治水平、市场化程度对年报披露及时性的影响都不显著，但法治水平、市场化程度分别与年报披

2、露及时性之间存在负相关关系。关键词制度环境公司治理年报披露及时性一、引言信息披露的及时l生一直是资本市场中保护投资者利益的重要方面之一，尤其对天然缺乏信息优势的中小投资者而言更是如此。人们最早研究年报披露及时l生主要是研究及时l生在不同盈余状况公司之间的差异，并形成了较为成熟的研究结论。Kros在1981年正式确定了“好消息早、坏消息晚”的披露规律。这一信息披露规律受到国内外绝大多数研究者认同以后，越来越多的研究开始将信息披露及时陛影响因素作为了另一个探讨的重要内容，其中公司治理特征则是最直接的影响因素。随着第三方独立审计得到社会认可以后，上市公司年报审计成为了一

3、项重要的监督手段，审计工作的开展无疑会耗费报表编制之外的时性木间，推迟报表的对外公开披露，为此，审计特征，尤其是外部审计对会计信息及时f生的影响又构成了另一热点领域。除此之外，也有研究者将关注的焦点集中在信息披露的市场反应这一方面。在我国，2006年2月财政部颁布了最新的《企业会计准则》，包括1项基本准则和8><#004699'>38项具体准则，在该准则中会计信息质量要求被定义为：是对企业财务报告所提供会计信息质量的基本要求，是使财务报告中所提供会计信息对投资者等使用者决策有用应具备的基本特征，它主要包括可靠性、相关性、可理解性、可比性、实质重于形式、重要性、谨慎

4、性和及时性等。不难看出，及时I生构成了评价会计信息质量的主要变量之一，然而，在企业对外公布的各种信息中(包括定期公告和临时公告等)，定期公告特别是上市公司年报，成为了各方利益相关者了解公司经营隋况不可替代的信息媒介。值得注意的是，会计信息在经济社会中要发挥反映监督、价值判断、投资决策、资源配置等功能，除了满足可靠性、相关性等基本要求外，还需要具备及时I生，也就是说，即使对信息使用者而言属于完全可靠的、相关的会计信息，但如不能及时地传递给信息使用者，这样的会计信息也是毫无价值含量的。除此之外，在现实经济活动中，拥有会计信息优势的主体也常常利用其“过早”掌握的会计信息

5、提前作出买入或卖出的投资决策，以谋取非法利益，而给尚未及时获取会计信息的主体带来损失。由此可见，及时『生是会计信息质量要求中一个重要的方面，与其他7项质量要求相辅相成、缺一不可。多年来，资本市场中的有关信息披露的研究涉及领域较为宽泛，常与其他相关领域相结合展开研本文得到西南财经大学创新人才培养基金和国家自然科学基金课题“金融危机冲击、国有产权背景与企业经济后果——金融危机下国有产权作用机制研究”(批准号：71072168)的资助。<#004699'>38宏巩锃济研2012年第10期究，如公司业绩、产权性质、投资者保护、公司治理、价值含量、审计意见、中介机构等；也有

6、专门针对信息本身的研究，如信息披露的形式、自愿性抑或强制性等。不过，令人遗憾的是，绝大多数文献在探讨会计信息质量时仅关注可靠性和相关性，而对及时性的研究还相对不足且零散。本文正是在这样的背景下，以公司治理作为研究切人点，结合市场化进程的制度背景，利用我国上市公司数据，架构实证研究模型，重点挖掘年报披露及时陛的公司治理因素，深入剖析不同制度背景下这一作用机制的功能差异，旨在为完善公司治理理论提供信息披露方面的经验证据，并为相关政策部门进一步强化监管提供建议。二、制度背景与研究假设我国法定年报披露期限为会计年度截止E1次年的1月1日至4月<#004699'>30El，

7、超过法定期限尚未对外公布年度报告又未向有关监管部门说明合理理由的，则会受到相应的处罚。经过我国多年的不懈努力，建设中国特色的法治社会已取得重要进步。不仅如此，市场经济体制在我国已基本确立，市场化程度已大幅提高，但是可以看到，我国各地区间的市场化程度与法治进程还存在较大的差异，特别是东部经济发达地区与中西部经济欠发达地区之间，企业面临的各种外部经营环境都不尽相同。宏观经济政策导向、政府干预动机、行业垄断程度等众多宏观制度背景都对企业的日常经营管理产生重要影响，而会计作为一种信息媒介，通过专门的方法将企业的经营活动传递给信息使用者，经营环境的不同，导致企业经营活动特点

8、不同，进而