中美跨境证券监管机制比较研究

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1、外交学院2018届博士研究生学位论文中美跨境证券监管机制比较研究专业：外交学方向：外交法导师：江国青教授作者：张彩萍答辩日期：2018年6月9日独创性说明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得外交学院或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：张彩萍签字日期：2018年6月21日学位论文版权使用授权书本学位论文

2、作者完全了解外交学院有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构提供论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权外交学院可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：张彩萍导师签名：江国青签字日期：2018年6月21日签字日期：2018年6月21日内容摘要近年来，我国资本市场发展迅速。截至2017年年底，沪深两市共有上市公司3485家，两市总市值56.7万亿元，居全球第二位，仅次于美国。随着“走出去”战略

3、的实施，我国企业到境外上市和境外企业参与我国证券市场活动的数量越来越多。因此，当前我国证券监管机构的首要任务就是扩展资本市场的广度与深度，不断提升证券法律制度的质量，打造国际化、规范化的资本市场环境，增加我国资本市场的吸引力。企业赴境外上市一般会涉及到两个以上国家，而国家之间关于上市的监管规则不可能完全一致，就会出现监管冲突。资本市场具有高度的连通性和竞争性，监管冲突提高了证券交易活动的成本，构成了对跨境证券发展的阻碍。本文以美国证券法的域外适用制度及跨境证券监管执法合作机制为研究对象，借鉴美国在跨境证券监管方面的经验做法，用国际化的视角分析

4、我国资本市场开放过程中遇到的问题和挑战，探讨全球化背景下，我国证券法域外适用制度的构建，以及利用跨境证券监管合作机制提升我国证券市场及海外利益保护，增强我国适应和影响国际证券监管合作制度形成和发展的能力。绪论部分主要是提出研究问题，并对国内外学术界在美国证券法域外适用制度和中美跨境证券监管机制比较研究方面的成果进行了全面梳理，在掌握研究现状的基础上，提出论文的创新点和难点。第一章首先分析了美国证券法律体系及域外管辖权理论的发展。美国证券法虽然规定了属地管辖原则，但是为了更好的保护投资者和美国证券市场独立性，又赋予了反欺诈条款和反贿赂条款以域外

5、适用性。半个世纪以来，美国法院通过对属人管辖权和事项管辖权理论的创新，极大地拓展了证券法的域外适用范围。2010年的莫里森案中，最高法院坚持了“反域外适用推定”原则，在一定程度上限制了证券法的域外适用。然后采用案例分析法对美国证券法反欺诈条款和反贿赂条款的域外适用实践进行了具体分析。第二章着重研究美国跨境证券监管合作机制。通过对美国证券法实施机制和跨境证券监管合作机制的研究，分析美国在国际证券领域的监管输出及面临的挑战。由于美国资本市场的规模和外国政府的争相效仿，美国证券法长期以来一直I处于输出地位。监管输出提高了美国监管部门在国际证券监管领

6、域的声望和权力。基于这种优势，美国几乎主导了所有国际证券监管规则的制定，但是过度扩张的证券执法也导致美国资本市场竞争力的下降。第三章着重研究美国跨境证券监管对我国金融安全的影响。随着“走出去”战略的实施，我国企业境外投资数量逐年上升。通过案例研究分析美国跨境证券监管政策对我国赴美上市企业、会计师事务所、证券监管机构及国家经济主权的影响。美国大力推进以“软法”为特征的国际金融监管制度，推动美国证券监管标准的国际化。我国应当从切实维护国家利益的角度出发，坚持独立的跨境证券监管制度，并积极参与国际证券监管规则的制定，以提高我国在全球金融治理体系中的

7、话语权。第四章主要分析我国跨境证券监管合作机制，并与美国进行比较研究。通过对我国资本市场国际化、证券法律实施机制、跨境证券监管合作机制及执法案例的分析，以及与美国跨境证券监管制度的比较，提出在目前美国资本市场处于绝对优势地位、美国监管标准国际化的背景下，我国跨境证券监管合作的最优策略是引入冲突法模式解决监管冲突。第五章着重研究我国跨境证券监管体系的构建。首先论述了建立我国证券法域外适用制度的必要性。随着我国证券市场国际化的发展，外国企业和个人参与我国证券市场交易的活动越来越多，应尽快构建我国证券法域外适用制度。然后从管辖权立法、域外管辖原则、

8、司法治理的作用及监管部门执法理念和能力建设四个方面对我国跨境证券监管体系的构建提出建议。结论部分回顾了本文的主要研究内容，提出了积极参与国际证券监管规则制定、从立法