世界经济复苏出现分化

《世界经济复苏出现分化》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、宏观研究通胀压力减轻，政策进入观察期2021年10月4日2011年下半年宏观经济走势预测和分析市场有风险·投资须谨慎www.daton.com.cn研究员：郭世涛执业证书编号：S0170210080001电话：0411-39673381网址：www.daton.com.cn邮箱：guoshitao@daton.com中国经济增长率资料来源：wind资讯近期相关报告增长放缓，通胀压力加大2011/5/30货币政策回归常态2011/3/31稳健货币政策应对通胀2010/12/301.世界经济复苏出现分化欧洲主权债务风险将成为未来全球经济复苏面临的重大挑战，美国维持超低

2、利率政策不变，新兴经济体面临紧缩压力。2.我国经济增长放缓国内生产总值增速回到潜在增长区间，工业生产放缓，固定资产投资保持较快增长，社会消费品零售总额增长放缓，外贸增长放缓，顺差回落。3.居民消费价格下半年有望走低旱情缓解，粮食价格将于三季度回落，蔬菜价格保持总体下跌的走势，猪肉零售价格上涨将会持续到三季度，居民消费价格下半年有望走低。工业生产者出厂价格涨幅回落。4.稳健的货币政策逐步进入观察期下半年加息一次，存款准备金率上调1%，新增本币信贷3万亿元左右，人民币对美元升值将加快。5.下半年货币政策比上半年适度放松将对股市产生积极影响6.风险提示主要发达经济体当前

3、的复苏不同步，房地产调控政策的超预期，经济转型带来的增长放缓，通货膨胀恶化引起的政策进一步紧缩。请务必阅读免责条款-23-研究创造价值专业前瞻市场宏观研究1.世界经济复苏出现分化国际货币基金更新后的《世界经济展望》报告，将2011年全球经济增长率预测值调降至4.3％，发达国家下调为2.2％，新兴及发展中经济体为6.6％。4.3％的经济成长率仍高于1980-2010年的平均值，显示全球经济增长虽然放缓，但仍维持一定的成长动能。世界经济出现“二次探底”的可能性很小。当前全球经济已经初显复苏迹象，但金融危机并没有离我们远去。美国经济复苏进展缓慢，且呈无就业增长态势；欧洲

4、陷入债务危机恶化、失业率高企、通胀抬头等多重压力交织的困境；日本遭受地震、海啸和核泄漏三大灾难；部分地区自然灾害造成粮食供应不确定性因素增多，进一步加剧了粮食、食用油等价格飙升；西亚北非地区社会动荡，且其溢出效应正在逐步影响海湾地区政局的稳定，对世界能源供应影响巨大，给全球经济复苏蒙上阴影。1.1欧洲主权债务风险将成为未来全球经济复苏面临的重大挑战一季度欧元区经济增长率达到2.5%，但失业率仍处在9.9%的高位。国际评级机构再度掀起欧洲主权债务评级的调降风暴。继惠誉下调希腊主权评级、标普下调意大利评级前景后，惠誉再度下调比利时评级前景。希腊政府加速国有资产出售计划

5、并采取新的紧急财政紧缩方案，以挽回市场信心。由欧盟和国际货币基金组织组成的团队已与希腊政府就最新的5年期财政紧缩计划达成一致。希腊政府承诺将会采取新一轮的提高税收和削减支出措施。欧元区不仅是货币一体，其金融、经济也联系紧密。希腊的债务结构中，法国有530亿美元、德国有340亿美元、英国有131亿美元，葡萄牙也有102亿美元的债权。希腊的债务结构中，有半数左右的债权是在欧盟内部。所以一旦希腊无力偿还债务，受伤最重的将会是欧盟自己。欧盟部分成员国公共财政及银行体系的‘缺陷’会相互影响，并且可能蔓延至整个欧盟及更广泛区域。主权债务问题给全球经济复苏带来了较大的不确定性。

6、一方面欧洲主权债务危机造成全球股市、汇市和债市的大幅波动，尤其是在金融市场信心相对脆弱的时期，还可能引发系统性风险；另一方面各国同步加强财政整顿的叠加效应可能加剧欧洲国家的经济困境并制约全球需求的回升。IMF研究表明，公共负债率每增长10个百分点，年均实际经济增幅就会放缓0.15个百分点。请务必阅读免责条款-23-研究创造价值专业前瞻市场宏观研究历史经验表明，当一国财政收入中的20%用于债务本息支付时，该国货币必然出现恶性贬值，伴之恶性通胀；当达到40%的时候，整个国家会崩溃。也就是说，国家财政越来越大的比例是用来支付债务的本息。欧元区经济今年将增长1.7%，需要

7、进一步财政救助，欧央行再次加息将加重有关国家的债务负担。当前主要发达经济体在刺激经济增长和加强财政整顿方面处于两难抉择。图1：美国失业率图2：欧元区采购经理人指数　资料来源：大通证券研发中心Wind资讯1.2美国维持超低利率政策不变美国联邦储备委员会6月22日宣布，将联邦基金利率维持在零至0．25％的水平不变。为应对金融危机和经济衰退，美联储于2008年12月将联邦基金利率降至当前的历史最低位，并一直保持在这一水平。美联储去年11月宣布推出第二轮量化宽松货币政策，即在今年6月底以前逐月购买总量为6000亿美元的美国长期国债。第一季度美国GDP增长1.8%，经济复苏

8、的速度慢于