内部控制背景下的企业融资战略管理研究.docx

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1、内部控制背景下的企业融资战略管理研究综述前言（一）研究内部控制与融资战略的意义融资是企业经营活动的起点，资金则是企业生存和发展的血液。融资战略是企业企业整体战略的重要组成部分，其制定的科学性、合理性对于企业的生存和发展具有极为重要的影响。企业日常经营活动中所需的营运资金以及固定资产投资等资本性支出所需的资金都需要融资战略作为保证。此外，经过改革开放三十多年的发展，我国经济结构发生了巨大的变化，全社会产能由改革开放初期的相对不足发展到近年来的产能过剩，在这样的背景下，企业的发展模式受到了深刻的影响，以并购外代表的外延式增长在企业发展战略中的地位变得更为重要。在并购交易

2、中，支付并购对价的资金来源是重点考虑的问题之一。因此无论是企业内生增长还是通过并购实现外延式增长，均需要考虑融资战略。成本合理的融资是企业生存和发展的基础，决定着企业的竞争能力和可持续发展能力。企业融资活动中可能存在的风险无一不是重要风险，一旦转变为现实，危害重大。我国企业在制定和选择融资战略的过程中，更多的是考虑融资渠道、融资成本等外部问题，对于融资战略选择与企业内部控制和风险管理的考虑存在很大的盲区。只关注融资本身而忽视企业内部控制体系对融资活动的支持性作用，容易导致筹资决策不当，引发资本结构不合理或无效融资，导致企业筹资成本过高或债务危机，在某些情况下还会危及

3、公司声誉甚至响企业生存与发展。为此本文试图将融资战略研究的重点从融资渠道、融资成本等外部性因素转向企业内部，探讨了融资战略选择与企业内部控制和风险管理之间的关系，并从内部控制和风险管理的角度阐述了企业在选择和实施融资战略的过程中需要关注的问题。（二）研究方法本文主要采用实证研究的方法，通过案例分析阐述内部控制与融资战略的关系。在案例选择上，主要考虑案例对企业界的影响及学术界的关注，因此选择了“德隆系”失败的案例，从内部控制的角度分析“德隆系”失败的原因。从“德隆系”案例所涉及的金额、对资本市场的影响及其本身的传奇色彩方面，本文认为其具有研究价值，学术界也专门对德隆系

4、失败的原因进行过深入的研究，如黄蔚、蔡珞珈将其失败的原因归结为内部原因和外部原因，其中内部原因主要包括企业总体战略不明确、多元化经营策略失当、财务战略失败、公司内部治理缺位、企业文化整合不足、集团整体交易成本过高、缺乏危机的应急理念和处理机制、激励模式不合理、内部关联交易等。从学术界研究的成果看，德隆系失败的关键是战略不清晰，这其中融资战略与内外部环境不适应，期限错配、内部组织架构混乱、融资来源选择在合规性方面存在缺陷等都是导致德隆系走向毁灭的重要原因。（三）企业界对内部控制与融资战略的关系缺乏足够的认识，因此对这个选题的研究具有重要的现实意义很多企业管理人员认为内

5、部控制的重点是“控制”，一旦受到“控制”就缺乏灵活性，就是是一种束缚，因此不愿意搞内控。在全社会都不重视内部控制的背景下，作为企业战略重要组成部分的融资战略受内部控制的影响就更小了，融资战略及其执行和实施往往有利于企业内部控制的监督管理之外。频频发生的应融资不当导致的企业经营失败，要求企业界重新认识内部控制与融资战略之间的关系。内部控制在我国的发展情况改革开放以后，我国在理论上逐步引入了西方的研究成果。20世纪90年代美国COSO报告第一次在概念框架的层次上提出了内部控制的模型并迅速被全世界采纳，随后又将内部控制模型扩展为全面风险管理模型。我国于2008年由财政部、

6、证监会等五部委联合发布了《企业内部控制基本规范》，要求沪深主板上市公司和中央企业从2009年开始执行，随后又发布了18个应用指引。至此我国在法律法规的层面有了内部控制建设的标准和要求。我国内部控制基本规范及其应用指引对与融资相关的内部有专门的阐述，这主要体现在发展战略（第二号应用指引）以及资金活动（第六号应用指引）。由此可见内部控制与融资战略之间的联系时十分重要的。内部控制与融资战略之间的关系内部控制是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的，旨在实现控制目标的过程。内部控制的目标是合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效益

7、合效果，促进企业实现发展战略。因此从内部控制目标的角度看，内部控制是为融资战略服务的，这其中包括合理保证融资战略制定不出现重大偏差，与企业内外部环境条件相适应，以及保证为融资战略执行和实施而开展的融资活动的效率和效果、合规性。另一方面，内部控制也受制于企业战略。内部控制体系的设计必须符合企业发展战略的要求。同样与融资相关的内部控制在设计、执行上也必须服从融资战略的要求。与融资战略相关的内部控制与融资战略相关的内部控制分为两个层面，一是与融资战略制定相关的内部控制，第二层面是与融资活动相关的内部控制。在融资战略制定层面，企业应关注以下几个方面：一是建立良好的公司治