经济周期对公司现金股利政策的影响研究--基于股权性质的视角

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1、硕士学位论文经济周期对公司现金股利政策的影响研究——基于股权性质的视角培养单位：工商管理学院专业名称：企业管理作者姓名：李洪运指导教师：张学平教授TheImpactofBusinessCycleonCashDividendPolicy——BasedonthePerspectiveoftheNatureofEquityCandidate：LiHongyunSupervisor：Prof.ZhangXuepingCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China摘要本文以A股上市公

2、司为研究对象，研究了经济周期对上市公司现金股利政策的影响，以及国有和非国有上市公司在此影响过程中存在的差异。研究发现，相比于经济上行期，在经济下行期中，上市公司支付现金股利的积极性明显降低，且不同股权性质的上市公司受到的影响不同，相比于非国有上市公司，国有上市公司减少支付现金股利的幅度更大。本文以公司经营活动现金净流量为中介变量进行了回归，结果表明，对非国有企业而言，经营活动现金净流量的中介效应显著；国有企业组的回归结果则不显著。本文还分析了在经济下行期中上市公司分配现金股利后股价的市场反应，发现经济下行期中支付现金股利的上市公司可

3、以获得累计超常收益率，这表明发放现金股利向市场释放了积极的信号。研究还发现，非国有上市公司发放现金股利能获得比国有上市公司更高的累计超常收益率，这表明在经济下行的大背景下，经济行为方式更透明、更以市场为导向的非国有上市公司发放现金股利更能得到投资者的信任与响应，其缓解市场对经济不确定性担忧的作用更加明显。本研究丰富了现金股利政策影响因素的相关文献，同时对于上市公司如何在不同宏观经济环境中选择恰当的现金股利政策有一定的启示。关键词：经济周期；股权性质；自由现金流量；现金股利政策IAbstractThispaperstudiesthei

4、mpactoftheeconomiccycleonthecashdividendpolicyofthelistedcompanies,andthedifferencesbetweenthestate-ownedandnon-statelistedcompaniesintheprocessoftheimpactoftheAsharelistedcompanies.Thestudyfoundthatcomparedwiththeeconomicuplink,theenthusiasmofthelistedcompaniestopayca

5、shdividendsisobviouslylowerintheeconomicdownlinkperiod,andthelistedcompanieswithdifferentequitypropertieshavedifferenteffects.Comparedwithnon-state-ownedlistedcompanies,thestate-ownedlistedcompaniesreducethecashdividends.Inthispaper,thenetcashflowofthecompany'soperatin

6、gactivitiesisusedastheintermediaryvariable,andtheresultsshowthattheintermediaryeffectofthenetcashflowoftheoperatingactivitiesissignificantfornon-state-ownedenterprises,andthereturnofthestate-ownedenterprisegroupisnotsignificant.ThispaperalsoanalyzesthemarketreactionofL

7、istedCompaniesintheeconomicdownlinkperiodafterthedistributionofcashdividends,andfindsthatthelistedcompaniesthatpaycashdividendsintheeconomicdownlinkperiodhavegainedacumulativeabnormalreturnrate,whichshowsthatthecashdividendhasreleasedapositivesignaltothemarket.Thestudy

8、alsofoundthatthecashdividendofnon-statelistedcompaniescangainahighercumulativeabnormalrateofreturnthanthestate-ownedl