纳斯达克,交易制度

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1、纳斯达克,交易制度　　篇一：美国主要证券交易所退市制度　　美国主要证券交易所退市制度简介　　03-1817:13来源：人民网　　中国证监会研究中心，北京证券期货研究院　　随着我国资本市场的不断完善和发展，以及融资方、投资方、监管方对多层次资本市场系统构建需求的日渐强烈，上市公司退市制度研究越来越受到各方面的关注和重视。本文介绍了美国主要证券交易所相关退市制度和退市状况。　　美国《1934年证券交易法》为退市提供了法律依据，它规定美国证券交易委员会(SEC)有权在必要和适当的时候，下令否决或取消证券的登记注册。同时，美国各交易所有很大的自主权来做出是否退市的决定，但

2、退市标准有所不同。纽交所(NYSE)和纳斯达克(NASDAQ)是美国最重要的两个股票交易所，其退市规则最具代表性。　　传统上，美国的主板市场和二板市场制定的退市标准有所不同，其中纳斯达克原是场外交易市场，属于纽交所主板外的创业板市场。但随着纳斯达克上市公司的资产规模得以和纽交所平起平坐,纽交所和纳斯达克逐渐成为平等的竞争对手。　　纽交所有三百多年的历史，定位于优质大型企业，上市标准较高。相比之下，纳斯达克仅有不到40年的历史，其上市公司多为高科技企业。　　一、纳斯达克交易所退市标准和退市程序　　(一)退市标准　　纳斯达克证券交易所分为若干子市场，包括纳斯达克全球精

3、选市场(NasdaqGlobalSelectMarket)、纳斯达克全球市场(NasdaqGlobalMarket)和纳斯达克资本市场(NasdaqCapitalMarket)。　　在纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场的已上市企业，如要继续挂牌，必须达到下列(表1)三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。　　表1纳斯达克全球精选市场和纳斯达克全球市场退市条件要求　　资料来源：Nasdaq官方网站，上市标准和费率指引　　在纳斯达克资本市场上市的企业，如要继续挂牌，必须达到下列(表2)三组条件中的至少一组，否则，该企业将被退市。　　表2纳斯达克资本市场退市条件

4、要求　　资料来源：Nasdaq官方网站，上市标准和费率指引　　(二)主要退市程序　　纳斯达克上市资格审查部(ListingsQualificationsDepartment)负责确认不符合继续挂牌条件的上市公司；通知该公司不符合上市条件的原因；并且发布退市决定书和公开谴责信。如果上市公司服从该决定，退市决定将立即生效，即退市行动立即被执行。　　通常情况下，退市决定书将同时告知企业必须在规定日期之内(通常45天，包括非工作日)提交整改计划以符合挂牌条件。如果在纳斯达克规定的日期内企业仍然未能达标，纳斯达克将立即将该股票停牌，除非企业决定进行上诉。纳斯达克也可以视情况

5、给予更长的整改计划递交期限，但是最长不超过180天。　　如果上市公司不接受退市决定，它可以向纳斯达克听证委员会(HearingPanel)提请上诉。该上诉请求必须在收到退市决定书之日后7个工作日内提交。如果上市公司未能在上述期间内向听证委员会提交上诉申请，纳斯达克将按照退市决定书的条款实施停牌或退市。　　如果上市公司对退市决定提交上诉申请，绝大多数情况下，在听证委员会完成听证且作出决定之前，纳斯达克不采取退市行动。但是，如果公司存在违规行为，包括未能及时发布定期报告等情况，纳斯达克推迟采取退市行动的“宽限期”将仅限于上诉申请提交后的15个工作日。听证委员会将就纳斯

6、达克上市资格审查部的退市决定作出裁决。　　如果上市公司对纳斯达克听证委员会(HearingPanel)的决定表示不服，它可以向纳斯达克上市和听证审查委员会(TheNasdaqListingandHearingsReviewCouncil)提起上诉(有时该委员会也会主动启动审查程序),该委员会将审查听证委员会(HearingPanel)的决定。　　如果上市公司对纳斯达克上市和听证审查委员会的决定仍然表示不服，最终它可以上诉到纳斯达克董事会(NasdaqBoardofDirectors)。纳斯达克最终的退市决定将报美国证券交易委员会(SEC)备案。　　举例来说，如果上

7、市公司连续30个交易日股价低于1美元将触发退市程序。纳斯达克将立即通知该公司在180天(日历天数，从通知日开始计算)内整改以达到要求。整改期内，如果该公司股价能够在最少连续10天之内维持在1美元以上，则将被视为达到整改标准。　　由于触发退市的原因不同，从触发退市程序开始到最终采取退市行动(假定企业上诉最终没有成功)，整个过程可能短至一个月，或者长至七个月。　　二、纽交所退市规则和退市程序　　(一)退市规则　　已经在纽交所上市的企业，当下列任何情况之一发生的时候，纽交所将考虑启动停牌或退市程序。　　表3纽交所退市规则　　资料来源：纽交所官方网站，权益类证券上市规则　

8、　(二)退