财科所外国财政-盛世清北财政部财政科学院考研

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1、[键入文字]美国财政悬崖、美元霸权及其对中国经济的影响［提要］此次美国的所谓“财政悬崖”问题，其实质是基于美元国际货币体系霸权下的“斯蒂格利茨陷阱(Stiglitztrap)”问题，研究得出:(1)美元霸权和美元自动回流的机制能否顺利实现，是美国政府关注的重点，财政赤字不断增长的上限，将是两党博弈的重点;(2)财政政策可以采用(经常预算赤字/GDP、政府年度债务余额增量/GDP的规模)来衡量政策到底是宽松还是紧缩，单一的将政府的行为盯在财政赤字的规模上，只能让美国政府更加被动;(3)中国经济发展面临着比较严峻的外部环境，财政悬崖既是中

2、国经济发展的挑战，也是吸收经验，积极探索适合自身发展模式的重要机遇。［关键词］财政悬崖；美元回流；财政风险一、研究背景与相关“争鸣”美国的“财政悬崖”，由美联储主席伯南克在2012年2月7日的国会听证会上首次提出，是指在本年度末，小布什政府时期所延续下来的减税政策到期和国会自动减支机制的启动而导致美国财政骤然紧缩，在财政支出曲线上呈现出的“悬崖”效应。在美国政府希望控制财政赤字的背景下，给正处于恢复期的美国经济造成了阴影，该机制的启动会减少政府投资以及消费市场和投资市场的复苏。财政悬崖一经YibinCityCitytracktraff

3、icplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject[键入文字][键入文字]提出，便成为美国理论政策界的研究热点和政府谈判争论的关键，笔者对财政悬崖的由来、发展、影响、治理和对中国经济潜在

4、的冲击进行了系统的梳理。1.关于美国是否存在“财政悬崖”的问题:上投摩根的研究报告(2012)显示:美国总统大选以后，从11月债市来看，亚洲高收益债券连续两个月表现较好，欧盟、英国、日本、俄罗斯、东南亚的各国央行普遍实行了宽松的货币政策，与此同时，美国国会两党有望达成共识联手应付可能出现的“财政悬崖”;纽交所资深交易员Stiff认为“财政悬崖”将形成市场冲击，投资者的情绪波动会造成美国股市的震荡难料，股指加大波动的可能性很大;海通证券研究员曹阳(2012)认为奥巴马连任美国总统不可能将美国拖离“财政悬崖”，确定性的财政拖累大约在200

5、0亿美元左右，悬而未决的财政困境直接影响消费和投资市场的复苏;杨长江(2012)认为所谓的美国财政悬崖，其实质是美国国会两党之间能否就财政赤字上线达成一致的问题，应该将研究的重点放在“财政悬崖”背后的政策意义和政治博弈上，要将其潜在的影响放到更宽的时间维度上去考察;瑞银投资美洲主管MikeRyan指出:考虑到美国在全球经济以及金融市场中的重要地位，财政悬崖爆发加上未能进行财政改革，很可能导致全球经济衰退。2.关于“财政悬崖”对美国经济的冲击问题:YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityr

6、egionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject[键入文字][键入文字]美国政府可能面临的“财政悬崖”对于美国社会经济的影响得到了广泛的关注，存在鲜明的正反两派。周景彤(2012)认为美国一旦掉入财政悬崖，将对美国经济增长的前景

7、蒙上阴影，国际评级公司可能会因为美国财政政策上的不确定性而下调美国的主权债务评级;与之相反，魏尚进(2012)认为美国“财政悬崖”的自动爆发在短期内可能对美国经济和市场带来一定的不确定性，但中长期却成为美国推进改革的机遇，包括福利体制和创新体系的改革如果得以顺利推进，该事件对美国的长期发展来说是利好消息;张锐(2012)认为此前的税收减免政策并没有有效提高居民开支，而是更多的倾向于选择了储蓄，因此，即使“财政悬崖”真的出现，预计对美国经济的影响并不会像外界预测的那么大。3.关于“财政悬崖”与美联储的积极推出的QE4问题:美国在面对财政

8、悬崖的问题上，美联储将继续寄希望于QE的政策措施。王勇(2012)认为美国不能过分的倚重美联储的QE政策，继续扩大的货币发行，不仅不能从根本上解决美国经济的难题，反而可能加剧全球的流动性过剩和货币竞争性贬值的风险;王宙洁