上市公司调研报告 农业

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1、中信建投证券研究发展部CHINASECURITIESRESEARCH新中基（000972）上市公司调研报告农业红色产业09年更红经过对新中基实地调研，我们主要认为09年新中基有三方面变化，将实现较好增长一是2009年番茄酱产量将有50%增长。同时公司可能适度增加大桶酱比重；继续调整法国普罗旺斯公司的产品结构，适度减少亏损的果蔬罐头产品和一些小包装番茄酱产品，这样公司利润率有望提高。二是预计2009年榨季里中国番茄种植面积和产量都有大幅度上升，番茄产量增长30%。同时意大利等国番茄产量也有望比2008年增长，因此全球番茄酱价格可能出现回落

2、，全年呈现两头高，中间低的态势，这对以一、四季度为主要销售季的企业来说可以获得更高的销售均价。三新中基调整了国内番茄供应基地，未来基地重点回归新疆，大约60%的番茄基地控制在兵团6师中。公司参照国外大型企业与上游的关系模式，与6师签署协议，以合同形式将番茄供应加以法律保护。同时通过与银行、农资的密切结合，将番茄种植各个环节控制起来，最终达到保值保量的番茄供给，为公司业绩增长奠定坚实基础。维持增持郑绮zhengqi@csc.com.cn010-85,130,985当前股价：7.07元目标价格6个月：8.25元调研日期：2009年03月30

3、日分析日期：2009年04月03日主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）1个月3个月12个月3.9/-10.124.1/-5.4-51.4/-17.712月最高/最低价（元）22.80/3.49总股本（万股）41,907流通A股（万股）39,567总市值（亿元）29.63流通市值（亿元）27.97近3月日均成交量（万）1,733主要股东中国银行—嘉实主题精选混合型证券投资基金3.78%股价表现相关研究报告2009年业绩预测番茄酱产量预计30万吨，其中大桶酱销售比重增加到75%，为19.8—22万吨。综合利润率提高。全年实现销售收入24

4、亿元，归属母公司净利润1.41亿元，EPS0.33元。目标价位8.25元，给与增持评级。风险因素番茄加工企业的销售收入和业绩在一个会计年度的构成中第四季度几乎占一半。也就是说年初预测公司整体会计年度业绩存在着不准确的风险。预测和比率2008F2009F2010F2011F主营收入（百万）22.6724.6324.6324.63主营收入增长率-5.97%8.64%0%0%净利润（百万）1.221.411.411.41净利润增长率62.45%15.57%0%0%ROE7.73%7.83%7.83%7.83%EPS（元）0.290.330.3

5、30.33P/E25.4422.3622.3622.36P/B1.961.81.701.54beconsistentwithinthesamedisk.Alternateunifiedcorerequirementsplacedontheterminalstripterminals,onlineidentityandensurethecoppercoreisnotexposed.6.4.6enclosurewithinthesametothecablecoreprovidesbindingintoacircle,harnesstiesp

6、acingisgenerally100mm;branchofficesshallbebindingonbothends,eachcoreHTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN新中基上市公司调研报告调研目的—新中基发展战略与业绩走向新中基要实现长远发展和短期业绩增长，必须处理好三方面问题：一是加工与番茄供给的关系，确保番茄原料保质保量；二是大桶酱与小包装产品关系；三是与外资合资或合作企业的（普罗旺斯、天津中辰番茄制品和制罐公司）。2009年公司业绩走向则取决于：一是公司番茄酱产量与全球番茄酱价格；二是普罗旺斯公司资产处理进程

7、；三是资本支出预期以及汇率变动。调研结论一、创新和完善合同机制，新中基加强与兵团资本合作，强化番茄原料供应二、继续调整普罗旺斯业务结构，争取两年内将生产线从法国全部迁移到天津，仅留研发与销售，逐步降低普罗旺斯高昂的费用支出；可能收购天津中辰美方股权，控制公司运营，力争盈利。三、我们预计09年番茄酱市场将呈现“量增价平”局面，新中基业绩增长主要依靠销售量增加。总体上看，由于运输费用和包装成本下降将提高公司盈利能力；公司番茄酱产量有望增长30%，达到26万吨。08年番茄酱价格在900-1000美元/吨之间。营业收入预计24.5亿元，按照5.

8、5%净利润率，09年实现净利润1.29亿元，每股收益0.31元。给与增持评级。一、创新合同机制，强化与番茄原料紧密供应关系1、原料是食品加工企业的根本没有原料就是无米之炊；而没有好的原料就会埋下食品安全的隐