第五讲 储蓄、投资与经常帐户

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1、第五讲，储蓄、投资与经常帐户基本分析思路是，在完全封闭的经济条件下，产出等于收入（GDP=GNP，或者Q=Y），生产出来的产品或用于消费，或用于投资；生产过程形成的收入或者用于消费，或者用于储蓄；封闭经济下，事后看储蓄一定等于投资即S=I。在开放经济条件下，上述约束条件会改变，这时国内储蓄不必等于投资。储蓄大于投资部分可以用于净出口，形成经常帐户的盈余，并表现为对国外净资产上升（或净债务下降）。反之，储蓄小于投资的缺口可以用净进口来弥补，形成经常帐户的赤字，并表现为对国外净资产下降（或净债务上升）。这一理解有重要的跨期选择含义：一个经济整体而言，就象个人、企业一样，也面临跨时期预算约束。今

2、天有经常帐户赤字，可以使居民给定收入条件下通过改变消费时间组合来增加福利，还可能通过投资使未来收入流上升；然而，成本是对外负债上升。虽然在一定时期内这一经常帐户赤字引起的负债上升，可能通过资本项目的资本净流入来支付，但是长期看不可能永远维持经常帐户赤字被资本帐户盈余的居民，因而最终需要经常帐户的盈余来偿还，也就是需要用在给定收入和产出前提下减少消费来弥补。YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktraffica

3、lsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject29第一节、基本概念和模型封闭经济下的储蓄、投资和利率决定封闭经济下，储蓄必须等于投资。假定储蓄与利率是正向关系，投资与利率为负向关系，于是有图5-1表示的关系：图5-1、封闭经济下的储蓄、投资和利率rr0S0=I0FS（r）I（r）S，I实际上储蓄和投资还受到其它很多因素影响。比如，暂时的产出上升带来的供给冲击（supplyshock）。由于不是永久性收入上升，家庭不会把当期收入

4、增加量完全用于当期消费，因而愿意在给定的利率水平下储蓄更多一些，结果使的储蓄曲线向右下方移动。这表现在图5-2中。暂时产出变动意味着未来生产函数和资本生产效率没有改变，因而（对于给定利率的）合意的资本存量也没有改变，所以投资线没有变动。结果，暂时的产出上升导致利率下降、储蓄和投资上升（利率下降导致投资上升，而不是给定利率导致的投资上升）。YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibi

5、nCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject29图5-2、暂时产出冲击对储蓄和投资影响rES（r）IS，IE，S，预期到未来资本边际生产率提高和的未来收入上升情况。家庭跨时期选择行为是增加现期消费，从而使给定利率条件下储蓄下降，储蓄曲线向左上方移动。预期资本边际生产率上升使对应于任意利率的未来合意资本存量上升，使对应任意利率的投资增加，投资曲线向右上方移动。结果是一方面利率上升，实际均衡储蓄和投资水平则既可能上升也可能下降。图5-3、预期未来

6、资本生产率和收入提高的影响rS，IS，ISI，YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject29开放经济条件与经常帐户概念现代经济不是封闭的，一国居民通常能够从国外借款或放贷（borrowor

7、lend），与外国人形成债务和债权关系（buildupliabilitiesorclaimsvis-a-visresidentsinothercountries）。用B*表示表示一国居民对外国居民的净债权，B*有时有表示为一国的“国际投资净头寸（netinternationalinvestmentposition:NIIP）”，或者称为某国对外国净金融资产头寸（netforeignassetposition）。这里投资或