对兼并重组虞东电冶有限责任公司的分析报告 2012.4.1

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1、对兼并重组虞东电冶有限责任公司的分析报告企业管理部认真阅读了平陆大金禾提交的资料，收集了国家电力行业的发展状况和相关政策；同时，在收集了虞东电冶有限责任公司相关资料的基础上，进行了初步分析，现汇报如下：平陆虞东电冶集团有限责任公司，规模为3×6000千瓦发电机组，固定资产6144万元，现有在册职工227人。其前身是山西省平陆发电厂，始建于一九七八年，在一九七九年国民经济调整期间被缓建。一九八六年山西省计委又以晋计基燃字（86）第221号文件批准平陆电厂恢复建设。一九九八年更名为平陆火电厂，属地方国有企业。二00二年十月改制为有限责任公司。二00七年四月，重组为平陆虞东电冶集团有限责任公司

2、。二00四年之前，在当地县委、县政府和有关部门的领导、支持下，虽有坎坷，但企业生产经营总体呈良好态势，为县财政增收和平陆东部经济建设做出了一定的贡献。二00五年后，随着国家产业政策的调整和原煤价格的逐步放开，企业经营每况愈下，处于“维持困难发展难”的尴尬境地。从二00四年十二月份开始，为了拓展这个企业的生存和发展空间，当地县委、县政府利用虞东电力有限责任公司发电机组的平台，开始了为期长达五个多月的招商引资活动。到二00五年五月份，20多个商家在了解国家产业政策和企业实际情况后予以放弃。二00五年六月，楚卫国投入资金390万元控股，成为公司董事，并被董事会选举为董事长。二00八年下半年后，

3、由于发电原煤极度短缺，周边县区ofwork,relationships,needandpossibility,putqualityfirst."Improvestructure",referspartycarefully".IsamustadheretotheindividualabsorptionTheprincipleofthedevelopmentofamatureone,andstrictlyperformintheadmissionprocedure,topreventthePartymember7煤矿虽有煤，但煤价高、煤质又极不稳定。致使虞东电冶集团有限责任公司发电机组亏损严

4、重，难以继续维持，先于二00八年十月份停产。后经过艰苦努力，二00九年十一月份恢复生产。一年多之后，再次于二0一一年八月份被迫停运至今。 另外，二00七年后，国家对13.5万千瓦以下的小火电机组实行限期关闭的政策。这样正常生产失去了煤源保证和政策支持，企业经营和员工生活已处于极为艰难的困难时期。从平陆虞东电冶集团有限责任公司提供的财务报表中（未审计）可以看到，截止二0一一年八月三十一日，账面资产总计8660万元，其中负债1458万元。据了解，在二00八年和二00九年期间，企业亏空严重，楚卫国曾通过高息借贷等方式筹集资金进行维持。二0一一年九月三十日，平陆虞东电冶集团有限责任公司委托评估资

5、产，评估价值为6114.19万元，目前固定资产情况不详，有待进一步核实。如果对平陆虞东电冶集团有限责任公司进行兼并重组，需要考虑和解决以下几方面的问题：一、行业风险——中国电力工业环境总体状况严峻据国家统计局统计，二0一一年一月至八月，电力行业销售利润率为3.5%(火电业务为1.5%)，是各主要上下游行业中最低的。华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团火电业务大面积亏损。华电集团火电业务二00八至二0一0年累计亏损额高达125亿元。亏损已达30亿元的大唐集团，火电亏损额或达70多亿元。二00八至二0一0ofwork,relationships,needandpossibility,p

6、utqualityfirst."Improvestructure",referspartycarefully".IsamustadheretotheindividualabsorptionTheprincipleofthedevelopmentofamatureone,andstrictlyperformintheadmissionprocedure,topreventthePartymember7年，仅五大电企火电累计亏损额就达到602.57亿元。如果算上其他火电企业，三年深陷亏损泥潭的火电行业亏损可能达到上千亿元。来自五大发电集团发布的各项报告均显示，目前国内火电项目建设出现了大范围

7、缓建现象。刚刚过去的二0一一年，全国火电投资总额为1050亿元，仅为二00五年全国火电投资总额2269亿元的一半不到。据许多电企测算反馈，反映市场煤炭价格走势逐年上涨，一度电的发电成本超过上网电价，这也就意味着，其每发一度电就不得不承担亏损。运城地区的山西河津电厂（河津发电厂是“九五”期间山西省的重点工程，一期工程为两台35万千瓦日本三菱机组，两台机组分别于二000年八月、十一月投入试生产，二00一年五月进入商业化运营。）发一度电亏