四大矿山利润大幅下跌矿商扩产或已终止

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1、四大矿山利润大幅下跌矿商扩产或已终止天业矿业8月25日，必和必拓的2015财年财报发布，至此，四大矿商力拓（RioTinto）、淡水河谷（Vale）、必和必拓（BHPBilliton）、FMG（FortescueMetalsGroup）财报全部出炉。从财报中可以看出，四大矿商的净利润大幅下滑，平均下跌85%以上，与此相对应，2014年年初至今，铁矿石价格已大幅下跌60%。　　铁矿石是全球大宗商品的典型代表之一，与石油一样，在2008年到2015年之间，经历过史无前例的最高点，也经历过前所未有的最低点，此起彼伏当中，隐含着大宗商品周期性的变

2、化规律———铁矿石价格已经到这轮周期的底部了么？这是所有人关注的问题。　　铁矿石领跌全球大宗商品　　今年以来，铁矿石价格下跌幅度已经超过30%，“领跌”全球大宗商品。7月8日，铁矿石价格一度跌至44.59美元/吨，创下自2005年以来的最低水平。而事实是，自2014年开始，铁矿石下跌幅度已经超过60%，早已是全球大宗商品下跌的“排头兵”。　　铁矿石价格的大幅下跌必然使得高成本的铁矿商退出市场。同时，力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷这样的低成本矿商的利润也大幅缩水。　　2015年上半年，力拓的当期收益为29亿美元，同比下降22亿美元，降幅为

3、42%；总销售收入为180亿美元，同比下降64亿美元，降幅为26%；净利润为8.06亿美元，与2014年同期的44.02亿美元相比，则大幅下降了82%。其中，力拓的铁矿石业务销售收入达到75.7亿美元，同比大幅下降40%；EBITDA（折旧息税摊销前利润）为40.9亿美元，同比大幅下降49%；净收益为20.99亿元，同比大幅下降55%。由于大宗商品价格下降，导致力拓的当期收益减少了36亿美元，而铁矿石价格下跌导致的收益减少高达32亿美元，占比达88%。　　必和必拓也在8月25日发布财报时表示，由于大宗商品价格暴跌，公司2015财年（截至6

4、月30日）的可分配利润从2014财年的138亿美元大幅下跌至19.1亿美元，同比下跌86%，跌回到10年前的水平。必和必拓2015财年的当期EBITDA从30.3亿美元减少至21.9亿美元，同比下降为52%。　　其中，必和必拓铁矿石业务当期EBIT（息税前利润）达到69.32亿美元，而2014年的EBIT为120亿美元，同比大幅下跌42.3%，其中，由于铁矿石价格下跌而造成的息税前利润下滑就达到86.5亿美元。loanapprovalandpostcreditapprovalofficer/atalllevelsinaccordancew

5、ithcreditapprovalrules,licensingandeventualexerciseofcreditdecisionpowerofpersonsorinstitutions.Reviewfindingsandreviewcomments,accordingtotheBank'scredit　　2015财年，FMG运营收入达到85.74亿美元，同比下降27%，当期EBITDA为25.06亿元，同比大幅下跌55.5%；税后净利润（NetProfitafterTax）为3.16亿美元，同比大幅下跌88%。其中铁矿石业务销售收入

6、为83亿美元，同比大幅下跌27%。　　同样，淡水河谷2015年上半年的财务业绩也不乐观。2015年上半年，淡水河谷的总收入为134.4亿美元，同比下降32%，调整后的EBITDA为38.2亿美元，同比下降53.3%。当期利润为2.95亿美元，同比下降92.9%。其中，铁矿石业务的收入为46.2亿美元，占总收入的65.3%，而这一比例在2014年同期为70%，占比同比下降6.7%；铁矿石业务的EBITDA为18.1亿美元，同比大幅下降50%。　　无论是力拓和淡水河谷的半年财报，还是必和必拓和FMG的2015财年的财报，都可以从中看出，四大矿

7、商的铁矿石业务利润是严重下滑。　　很显然，昔日的“黑金”已经不再闪耀。正是铁矿石，引领着大宗商品陷入周期性的疲软。　　降本减支———逆周期扩张的保障　　尽管铁矿石业绩出现大幅度下滑，但矿商们在降低铁矿石成本和资本支出方面的努力是一致的。　　所谓逆势扩产，实际上是通过低成本扩张，增加盈利产品的产量，在产品价格下降周期中起到对冲的作用，同时实现市场份额的增长。这正是四大矿山不约而同采用的逆周期操作的原因。很显然，尽管利润大幅下滑，但是与众多高成本矿山面临巨大的退出市场压力不同，四大矿商仍然是盈利的。极低的成本也是四大矿商在铁矿石价格持续下跌中

8、逆势扩产并“稳坐钓鱼台”的最重要保障。　　根据力拓发布的财报，今年上半年，力拓的现金成本（C1）为16.20美元/吨，考虑到能源价格和澳元兑美元汇率的因素，实际的现金成本只有15.20美元/吨