把握当前资本市场形势下银行系投行的发展机遇

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1、把握当前资本市场形势下银行系投行的发展机遇2015-06-16刘金工银投行本文刊于《银行家》杂志2015年第6期，作者系中国工商银行投资银行部总经理。国际金融百年风云，混业分业数番轮回。随着国内利率市场化的推进和直接融资市场的发展，商业银行越来越感受到结构调整和转型发展的压力。资本市场的发展和融资渠道的拓宽使得企业的投融资需求更加多样化，面对国内多层次资本市场的快速发展，商业银行系投资银行正迎来转型发展的历史机遇。一、我国银行系投行的前世今生随着中国金融市场的开放和直接融资业务的发展，商业银行传统业务的利润空间被不断蚕食，

2、在这一背景之下，商业银行逐渐意识到了开展投行业务的必要性，只有参与其中，才能在未来竞争中不被市场淘汰。我国商业银行开展投资银行业务在2000年之后，受监管政策影响，最初银行系投行大多通过控股模式曲线进入投行领域。建行通过设立中金、中行通过设立中银国际、工行通过设立工商东亚，中信、光大通过金融控股模式进行了积极的探索。在获取集团投行牌照的同时，商业银行开始逐步拓展品牌类投行业务，纷纷设立投资银行部，以投行品牌带动对公业务转型。商业银行发展投行业务的目的不仅仅是通过控股公司进入上市承销等传统投行领域，更重要的是要促进商业银行体

3、系内投行业务与信贷等传统业务的互动发展，以投行理念引领商行业务，通过组合创新和交叉销售充分发挥商业银行的整体优势，为客户提供更广泛的综合服务，实现客户综合贡献度的最大化，在此基础上做大做强投行业务，使其成为推动银行收益结构调整的重要力量。在投行理念不断深入和市场环境不断变化的过程中，银行系投行经过三个阶段发展已在资本市场站稳脚跟。银行系投行发展第一阶段的特征是“商行带动投行”，银行系投行依托于信贷资源、理财资金等商行优势，在商行业务中探索顾问类业务市场；第二阶段中，银行系投行立足“投融资+顾问”模式开辟了自身的市场空间，形

4、成了“商投互动”的业务格局；随着投行理念不断深入，商行正在进入对公业务投行化的新阶段，投行对商行业务的引领作用日趋显现。以工商银行为例，2002年工商银行率先设立投资银行部，经过十多年的实践，逐步建立了包括并购重组、股权融资、债务融资、债券承销、银团贷款、财务顾问等在内的较完整的产品体系，成为国内商业银行发展投行业务的样板。二、金融环境变化将助力银行系投行的发展随着国家多层次资本市场建设和人民币国际化战略的逐步实施，我国金融市场化改革正加速推进。在这一进程中，商业银行传统业务面临着巨大挑战，对于银行系投行来说，这一进程将是

5、创新发展和战略转型的又一个春天。（一）金融市场化将带动商业银行收入结构发生变化金融市场化带来了金融服务结构和规模的变化，推动金融机构收入的结构和规模发生变化。例如，股票、债券、外汇、金融衍生品等市场的建立和快速发展，使得金融机构的服务不断市场化和多元化。由于这种服务不同于传统的银行信贷金融，金融机构收入的结构和规模也随之变化。金融市场化程度高的国家，其银行类金融机构的非息收入的规模和占比较大。这一方面是由于市场发展会挤压传统的银行存贷款业务空间，迫使其转向其他服务；另一方面，发达的资本市场也为银行非息业务提供了良好的运作平

6、台。目前，国际大银行的非利息收入占比普遍在40%以上；其中，投行收入占比普遍在20%以上。摩根大通的投行业务包括承销、经纪、自营和财务顾问等，2000年以来的投行收入占比都接近30%。从我国来看，随着金融市场化的深入，以传统银行信贷为基础的融资模式正在转变，以股票、YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCi

7、tyCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccurategraspcitytracktrafficresearchofobject债券、信托等非银行融资方式形成的直接融资量日益扩大。随之而来的，是银行类金融机构业务多元化和收入结构的变化。过去十年，商业银行纷纷开展投行业务，投行等中间业务收入比重快速攀升。2007年我国商业银行利息收入在营业收入中的占比为87.7%，到2014年末已经降至71.8%，而非利息收入占比从12.3%升至28.2%。（二）资本监管和外部竞争

8、也将推动投行业务发展在资本监管加强的大背景下，我国银行业的经营模式也在发生转变：一是从高资本耗用的传统贷款为主转向资本耗用较低的其他资产业务；二是在整个资产运营中，业务模式更多转向表外业务。另外，从竞争环境来看，利率市场化的逐步推进，已对银行经营产生了“金融脱媒”的压力，以贷款为主的传统银行盈利模式将面